如果肖氏家族转让藏格矿业（000408）成功，那么去年至今短短几个月时间，国内两家头部钾肥企业就全部易主。一家易主予央企巨头，一家转让给地方国资巨头。
钾肥资源正在向强者聚拢，投靠更有实力的企业，成为行业趋势。
证券时报记者采访了多位业内人士，普遍认为此番藏格矿业控股权转让虽在意料之外，但也在情理之中。
1 转让
1月10日，藏格矿业公布，接控股股东藏格投资及其一致行动人，以及第二大股东宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司通知，正在筹划转让股权给紫金矿业（601899），藏格投资及其一致行动人转让比例预计占公司总股本的17.51%、新沙鸿运投资转让比例预计占公司总股本的7.21%，合计股份转让比例预计占公司总股本的24.72%。
截至2024年9月30日，紫金矿业全资子公司紫金矿业投资（上海）有限公司持有藏格矿业0.85%的股份，如本次交易顺利进行，紫金矿业及其子公司持有藏格矿业比例可能超过25%。
1月13日，藏格矿业补充公告，交易各方对股权转让方案进行了洽谈，新沙鸿运投资拟转让比例由预计占公司总股本的7.21%调整为7.31%，调整后，控股股东藏格投资及其一致行动人、新沙鸿运投资合计股份转让比例预计占公司总股本的24.82%，受让方紫金矿业合计持股比例将超过25%。
藏格矿业拥有724.35平方公里盐湖的钾盐采矿权证，依托察尔汗盐湖资源生产氯化钾，主要用于生产农用复合肥料，是经济类作物的主要肥料。
转让后，肖永明以及其控制的公司，还持有藏格矿业20%股权，仅次于紫金矿业，与紫金矿业持有股权差距并不大。新沙鸿运投资转让后还持有藏格矿业接近10%股权。
证券时报记者采访了多位藏格矿业工作人员，都表示此前并无大股东转让股权的风声，颇为意外。
藏格矿业董事方丽表示，“这次转让是大股东个人的决定，我们都不是知情人。如果协议达成就会召开董事会，协议达不成就不开董事会，召开董事会时会发文，了解大股东的想法。”
她认为，现在控股权是否要转给紫金矿业，还要等待双方签订协议，此前盐湖股份也有不少转让传闻，传出过多个转让对象，最后才确定是五矿。
她认为，资金压力可能是肖永明转让股权的原因之一，购买巨龙铜业股权以及开采投资额不小，藏格矿业近两年盈利很好，但分红依然有限，用分红完成还款有难度。但是关于肖永明的债务问题，只有肖永明自己能说清楚，外人很难了解具体情况。
藏格矿业2023年年报显示，肖永明所持股权多处在质押状态。截至发布控股权转让公告，藏格投资持有的藏格矿业大部分股份（占公司总股本21.62%）处于质押状态。
界面新闻2021年11月报道，肖永明及藏格系总负债金额逾130亿元，其中有股份质押的债务本息合计105.03亿元，对应的债务人包括藏格集团、永鸿实业、肖永明、中浩天然气，以所持藏格矿业股份作质押。
2022年至今，藏格矿业累计分红5次，分红金额高达74亿元。藏格矿业去年推出回购方案，计划以1.5亿元—3亿元自有资金、以回购价格不超过35.90元/股回购公司股份用于注销并减少注册资本。截至去年年末，公司累计回购总股本的0.36%，花费1.51亿元。
方丽表示，藏格矿业高管日常向肖永明之子汇报工作。肖永明平日主要在成都，不参与公司日常管理。
藏格矿业目前的董事长和总经理之职，由肖永明的双胞胎儿子肖宁和肖瑶担任。两人今年35岁，分别毕业于中国人民大学和北京大学。
亓昭英表示，她此前向肖永明建议过到老挝开拓钾矿，二代接班后，老挝业务很快运作起来，肖永明的儿子是走出去的功臣，视野更为开阔。藏格矿业计划在老挝新建200万吨钾肥产能。
2 结缘
中国化工企业管理协会土壤健康分会秘书长亓昭英曾长期担任藏格矿业独立董事。她认为如果肖永明要转让股权，那么首先考虑的就是紫金矿业，主要是因为当时肖永明在巨龙铜业投资上陷入困局，在最困难的时间点，是紫金矿业伸出援手，帮了肖永明一把，现在巨龙铜业在紫金矿业运营下发展很好，双方结下了很深的信任关系，双方不仅有利益，还有情谊。
2006年，肖永明控股的藏格投资及其一致行动人成立巨龙铜业，持股超过77%。巨龙铜业有三处矿山，号称国内第一大铜矿，但由于地处偏远海拔高，勘探和采集艰难。
为了开采该矿山，肖永明投入巨资，修了数百公里的高速公路，为了减少人工依赖，研发使用了无人运输车。方丽表示，肖永明有魄力，认准的事情愿意花大钱，巨龙铜业有今天成绩，和肖永明前期投入密不可分。
肖永明从四川到青海格尔木创业，从一家饭馆起家，2002年，肖永明与妻子林吉芳成立格尔木藏格钾肥有限公司，走上了矿业开发之路，通过收购昆仑矿业股份，拥有了钾肥资源，并在2016年借壳上市，后更名为藏格矿业，上市当年以265亿元财富成为青海首富。
2018年他筹划让藏格矿业收购巨龙铜业，由于交易价高达280亿元，质疑声四起，此后虽然降低收购价，最终仍以失败告终。根据当时公告，巨龙铜业总投资150亿元，当时累计已经投资约百亿元，未来尚需继续投入50亿元。
为了填补巨龙铜业资金窟窿，在2018年，藏格集团等非经营性占用上市公司22.04亿元。藏格集团将巨龙铜业37%的股权转让给上市公司，用来抹平占用款。
但这并未能解决巨龙铜业的资金焦虑。2020年，紫金矿业耗资38.8亿元，获得巨龙铜业50.1%的股权，藏格矿业持股30.78%。
这个过程让肖永明麻烦不断。2019年11月，藏格矿业因虚增收入、信披违规等，被证监会处罚，肖永明被处以5年市场禁入措施。当年的8月份，肖永明辞去上市公司董事长、总经理职务。
肖永明还被动减少了一些股权。藏格矿业第二大股东新沙鸿运投资，是沙钢集团孙公司，2021年通过竞拍及大股东转让股权方式拿下藏格矿业17.21%股份。
2021年2月，肖永明被青海公安厅逮捕，一年后，其被指控犯有非法采矿罪，被判有期徒刑3年，缓刑4年，并处200万元罚金。不过，几个月后，肖永明被判无罪。
去年4月，藏格矿业公告称，肖永明因涉及刑事案件，已被自贡市公安局采取强制措施。不过，半年后，公司公告其被解除监视居住。
3 金主
藏格矿业主要依靠钾肥起家，也享受了钾肥和碳酸锂高价的红利。比如2021年，藏格矿业营收36.23亿元，同比增长90.31%；净利润则达到了14.27亿元，同比大涨523.60%。2022年，藏格矿业营收81.94亿元，同比增长126.19%；净利润高达56.55亿元，同比大涨296.18%。
但是现在巨龙铜业才是利润最大贡献者。巨龙铜业2023年的利润为42.11亿元，分给藏格矿业的投资收益为12.96亿元。藏格矿业前三季度持有巨龙铜业的权益净利润为13.6亿元，占公司归母净利的73%，成为藏格矿业的主要利润来源。
紫金矿业铜产量的15%来自巨龙铜业，巨龙铜业还有很大的扩产潜力，这是紫金矿业比较看中的资产。通过并购藏格矿业，可以增加在巨龙铜业上的权益。
另外，紫金矿业自2021年开始布局锂资源领域。2022年年初，紫金矿业与刚果（金）国家矿业开发公司（COMINIERE）合资成立的卡坦巴矿业公司，正式启动旗下首个锂矿勘查项目。这也是紫金矿业首个锂矿项目。
紫金矿业目前已布局的“两湖两矿”，包括阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南道县湘源锂多金属矿、马诺诺锂矿，截至2024年上半年碳酸锂当量权益资源量为1346.56万吨。紫金矿业规划至2028年形成25万—30万吨锂（LCE）产能。2024年紫金矿业在锂矿领域发起了四笔大规模并购，紫金矿业看好新能源产业带来的碳酸锂需求。
藏格矿业早在2017年8月决定进军新能源领域，在察尔汗盐湖建设年产2万吨的碳酸锂项目，目前碳酸锂项目投产顺利，是国内主要碳酸锂厂家，在盐湖提锂方面积累了不少经验，双方在此方面有合作基础。
4 整合
有受访者认为，此前藏格矿业形象不佳，现在走向稳定，肖家二代接班后运营良好，投资者评价越来越好，股价走势也不错，此时出售可以有比较好的收益。
在藏格矿业宣布有可能易主之后，上海钾盐工程技术研究中心主任、中国钾盐工程技术研究院院长魏成广和同行探讨了易主原因，认为钾肥资源大整合是更深层次的原因。
“国内钾肥资源太稀缺了，离开钾农业很多行业都会停止运转，钾肥以前的开发模式不可持续，后续要走向更集约化的模式。”魏成广表示。
国内钾肥最大的两个企业是盐湖股份和藏格矿业，前者去年转让给了更有实力的央企，后者则是计划转让给一家地方国企。
魏成广认为，目前国内钾肥资源不足，还存在开采粗放问题，现在的钾肥资源不能维持目前产能，比如藏格矿业号称200万吨产能，实际产量只能达到100多万吨。
紧邻的另一家盐湖股份虽然目前达到500万吨产量，但专业人士担心后续难以为继，证券时报·e公司记者在青海格尔木遇到的当地从业者，普遍希望减少开采量，以实现持续开采。
魏成广认为，为了能实现统一管理，集约化开采，综合利用好资源，减少浪费，需要交给更有实力的企业统筹规划开发生产利用。当地近年一直在酝酿整合盐湖资源，盐湖股份交给五矿后，就和五矿原来一里坪的产能产生协同，集中管理国内的钾盐资源。紫金矿业是地方国企，从管理能力上看属于矿产领域的佼佼者。
国内钾肥主要有三家企业，剩下的一家为国投罗钾，国投罗钾的开发风格比较稳定，产量在120万—160万吨，不会无谓的扩大。
有业内人士认为，盐湖股份管理有不少可改善之处，相对而言，五矿管理能力更强。一个巨头出现后，其他企业可能会担心被并购，而采取防御态势。
不过亓昭英认为，五矿在收购盐湖股份后，只有在将盐湖股份运作良好，证明自身能力出色的前提下，才有可能开启此后的并购，目前讨论此事还为时尚早。
