2024年，工程机械行业经历了二季度的下滑后，从下半年开始，销量逐步止跌回升。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年共销售挖掘机20.11万台，同比增长3.13%；其中国内销量10.05万台，同比增长11.7%；出口10.06万台，同比下降4.24%。
据徐工机械（SZ000425，股价7.32元，864.94亿元）发布的最新一期投资者关系活动记录表，公司认为目前行业内销已经出现一些积极迹象，特别是土石方机械连续多月实现转正。万亿元增发国债项目、“大规模设备更新”政策，特别是近期连续出台的“增量政策”都可能助力行业企稳并复苏。
对此，财通证券研报预测，伴随着美联储降息的持续进行和美国基建政策的推动，2025年，北美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低基数上亦有望企稳；南美、非洲、印度、中东等市场有望保持稳健增长，东南亚市场恢复增长；国内市场挖机领域已然恢复，非挖领域在超低基数下有望止跌企稳。预计未来三年有望迎来国内和海外共振阶段。
挖掘机月度销量连续10个月正增长
工程机械行业是强周期性行业，周期主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及自身设备更新周期、环保排放政策等因素影响。工程机械行业平均周期大致为8~10年。最近一轮上行周期从2016年开始，到2021年上半年结束，之后是持续3年的下行周期。
据中国工程机械工业协会数据，2024年12月，国内挖掘机销量9312台，同比增长22.1%，环比增长3.24%。同比来看，从2024年3月开始，国内挖掘机销量持续10个月正增长；环比来看，从2024年8月开始，国内挖掘机销量持续5个月正增长。
其中，2024年10月，小挖国内销量6385台，同比增长28.94%；中挖国内销量1027台，同比增长3.11%；大挖国内销量854台，同比增长0.71%。
三一重工在2024年9月9日公告中称其小挖产品当年已实现连续6个月的增长、且增速逐月加快，中大挖产品也已实现企稳回升。2024年8月，国内小挖销售台量同比增长51%、中挖增长44%、大挖持平；非挖产品如混凝土机械、起重机械降幅收窄。
财通证券分析称，受益于高标准农田建设、农田水利、农村道路及市政工程的带动，小挖贡献依然较多；中大挖销售逐步恢复，预计对主机厂及代理商盈利改善产生较大贡献。
开工率方面，国内挖掘机开工率自2024年2月持续回升，11月开工小时数同比增长4.4%达105.4小时，亦可验证下游需求好转。对此，湘财证券认为，本轮挖掘机国内需求周期拐点已基本确立。
数据显示，三一重工（SH600031，股价15.37元，市值1303亿元）、徐工机械、中联重科（SZ000157，6.86元，市值595.31亿元）作为国内工程机械“三巨头”，2024年三季报业绩有所回暖。
三一重工2024年第三季度实现营收191.53亿元，同比增长19.40%，实现归母净利润12.95亿元，同比增长96.49%。
徐工机械2024年第三季度实现营收190.94亿元，同比下降6.37%，实现归母净利润16.03亿元，同比增长28.28%。公司在业绩说明会中披露，前三季度毛利率为23.63%，同比提高0.73个百分点；销售净利率为7.74%，同比提高1.03个百分点。
中联重科2024年第三季度实现营收98.50亿元，同比下降13.89%，实现归母净利润8.51亿元，同比增长4.42%。剔除股份支付的影响后，公司单三季度同比分别增长29.53%和35.92%。
券商预计2025年海外市场有望企稳
近年来，在国内工程机械下游需求处于萎缩并不断筑底的过程中，出口成为支撑工程机械企业发展的重要增长点，主要产品销售量及龙头企业收入中境外销售均占据了半壁江山，国产品牌依托海外拓展有效弥补国内收入缺口并提升整体盈利水平。
数据显示，2024年第三季度，三一重工海外收入占比超过63%。2024年前三季度，徐工机械国际化收入占比为46.6%；中联重科海外收入176.44亿元，营收占比达51.31%。
三一重工2024年9月9日公告称，1—8月，公司在非洲销售额达35亿元，同比上升超过60%。公司自从2002年进入非洲共销售设备超过200亿元，设备保有量超过23000台，位列中国工程机械企业产品出口非洲的第一名。
从整体出口来看，2023年挖掘机出口量为10.50万台，同比下降4.04%；2024年出口量为10.06万台，同比下降4.24%，挖掘机出口遇冷。而受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，在历经长达14个月下滑后，挖机出口在2024年8月—12月连续5个月实现正增长。
对此，财通证券研报认为，2024年欧美市场有所承压，伴随着美联储降息的持续进行和美国基建政策的推动，2025年北美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低基数上亦有望企稳；2025年南美、非洲、印度、中东等市场有望保持稳健增长，东南亚市场恢复增长。
另外，在非挖领域，出口依然保持稳健增长，数据显示，2024年1—11月，汽车起重机、装载机、叉车、高机出口量分别累计同比增长20.8%、14.0%、18.9%、27.5%。
据海关数据整理，2024年1—11月我国工程机械进出口贸易额为501.86亿美元，同比增长6.94%。其中，出口金额478.17亿美元，同比增长7.16%。按照以人民币计价的出口额计算，10月份出口额318.87亿元，同比增长15.1%。1—11月出口额3398.29亿元，同比增长8.63%。
湘财证券分析称，未来，随着各类政策效果加强和持续落地，国内更新需求有望加速释放，叠加地产和基建等需求企稳、水利等领域需求拉动以及低基数效应，国内工程机械需求复苏有望从挖掘机械向起重机械、路面机械等其他品种扩散。同时，国内工程机械企业加速出海，有望驱动海外市场份额逐渐上升，亦将推动国内企业未来业绩持续增长。
