1月15日晚间，燕京啤酒（000729）发布业绩预告，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润在10亿元-11亿元，比上年同期增长55.1%-70.6%。

　　在扣非后，公司扣除非经常性损益后的净利润在9.5亿元-10.7亿元，同比增长89.9%-113.9%，涨幅更为明显。

　　对于业绩增长，燕京啤酒表示，公司销量稳中有升，特别是大单品燕京U8销量保持快速增长，成为业绩增长的重要驱动力之一。

　　《财中社》注意到，业绩预告中，燕京啤酒没有披露U8的具体表现。根据之前的年报，2022年，燕京U8销量39万千升，同比增长超50%；2023年燕京U8 销量同比增长超36%。

　　光大证券指出，除了公司内部改革释放红利外，2024年以来原材料成本持续下降，也对公司利润改善带来帮助。2024年以来进口和国产麦芽采购价同比下降双位数，玻璃采购价格下降中单位数，易拉罐采购均价下降低单位数。

　　随着业绩预告的出炉，意味着燕京啤酒将首次实现年度盈利超10亿元。虽然仍落后于几家主要竞争对手，但燕京啤酒正在努力缩小差距。

　　而且，与竞争对手相比，当前，燕京啤酒有一个“特殊身份”，那就是公司及部分子公司属于高新技术企业，享受高新技术企业所得税减免优惠。

　　A股上市啤酒公司中，燕京啤酒及部分子公司为高新技术企业，珠江啤酒没有高新技术企业的资质，仅其下属部分公司有这一称号。除此之外，没有一家公司能够享受税收优惠的资质。

　　从研发投入上看，2023年燕京啤酒研发投入约为4亿元，同比增长7.8%。2024年上半年，虽有近30%的下降，但也达到1.4亿元。

　　与之相比，几家主要同行的研发投入显著较低。2023年，青岛啤酒（600600/00168）的研发投入只有1亿元，2024年上半年即便增长三成以上，金额也还不到3000万元。

　　2023年，重庆啤酒（600132）的研发费用骤降76.3%，从上一年的1.1亿元降至2623万元。2024年上半年，研发费用只有1159万元，仍然没有明显的恢复性增长。

　　行业龙头华润啤酒（00291）的研发投入也不能够与燕京啤酒相匹配。2023年公司研发投入2.1亿元，约为燕京啤酒的一半水平。

　　不仅仅是投入高，人员配备上，燕京啤酒也不含糊。以2023年为对照，燕京啤酒的研发人员达到2205人。但需要说明的是，本科以下（不含本科）的人员达到1542人。

　　2023年，青岛啤酒的研发人员只有788人，重庆啤酒也只有1484人。

　　但不得不提的是，研发投入与研发费用并不完全相同。根据燕京啤酒年报，2023年公司研发投入约为4亿元，且研发没有任何资本化。而公司研发费用为2.5亿元，即有约1.5亿元并未计入损益表中的研发费用中。

　　燕京啤酒公布的研发费用中，有1.2亿元属于人工费用，其他则是材料费、水电燃气费等。若1.2亿元是研发人员的人工成本，那么人均年薪5.5万，这显然过低。

　　将未计入研发费用的约1.5亿元全部看做人工成本的话，2023年燕京啤酒研发人员年薪为12.2万元。东方财富Choice显示，这一年公司平均薪酬约为13万元，研发人员的收入还是不及公司平均水平。

　　人力物力投入超出同行，可映射到产品上，燕京啤酒的啤酒单价却显著落后于几家主要竞争对手。

　　由于各家还未披露2024年完整财报，以2023为例，燕京啤酒每千升啤酒的收入为3322元，与之最接近的华润啤酒，公司每千升收入为3436元。剩余两家均价更高，青岛啤酒每千升啤酒收入达到4172元，重庆啤酒则达到4818元，均价收入超过燕京啤酒近乎一半了。

　　进入2024年上半年，几家主要竞争对手的啤酒均价都有不同程度的提升。青岛啤酒涨幅最为明显，2024上半年，公司每千升啤酒收入达到4334元。即使不明显的重庆啤酒，均价也微涨至4825元。

　　与2023全年相比，2024上半年，燕京啤酒每千升啤酒的收入为3205元，均价下降了3.5%。

　　不过，随着原材料降价和中高端啤酒销量的增长，燕京啤酒毛利率在持续改善。2024年前三季度，公司毛利率增长至45.1%，已经刷新上市以来的新纪录。