时隔四个月，盐湖股份再度披露易主进展，世界级盐湖产业集团诞生在即。

　　9月8日晚间，盐湖股份公告称，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投已与中国五矿及其下属子企业签署《合作总协议》，拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司（下称“中国盐湖集团”）。

　　同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人合计持有盐湖股份的12.54%股份（6.81亿股股票），股票转让价款暂定为135.58亿元。交易完成后，盐湖股份控股股东将变更为中国盐湖集团，实际控制人将变更为中国五矿。

　　9月9日，受上述消息提振，盐湖股份大幅高开近9%。截至当日收盘，盐湖股份每股报15.13元，涨幅2.79%，总市值821.99亿元。

打造世界级盐湖产业集团

　　事实上，本次交易在今年5月就已初现端倪。彼时，盐湖股份披露称，青海国投拟与中国五矿开展战略合作，合力共建世界级盐湖产业基地，打造世界级盐湖产业集团。

　　在最新合作协议中，青海省政府国资委、青海国投将与中国五矿共同组建中国盐湖集团，注册资本暂定为100亿元，由中国五矿持股53%、青海省政府国资委持股18.73%、青海国投持股28.27%。

　　官网信息显示，中国五矿成立于1950年，是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业。截至2023年年底，该公司资产总额超过1.1万亿元，旗下拥有包括中国中冶、五矿资本、五矿发展、中钨高新、株冶集团、长远锂科等在内的8家上市公司。2023年，中国五矿实现营业收入9346亿元，在世界500强中排名第69位。

　　背靠万亿央企，中国盐湖集团的出手也十分阔绰，本次股权收购金额达到135.58亿元。以6.81亿股股票测算，本次收购价格约为19.91元/股，相较于公告前最后一个交易日（9月6日）的收盘价14.72元/股溢价约35%。

　　高估值并非空穴来风，而是基于盐湖股份的资源禀赋。公开资料显示，盐湖股份成立于1997年8月，同年9月即登陆深交所主板，是青海省政府国资委管理下的省属大型上市国有企业。盐湖股份主营业务包括氯化钾的开发、生产和销售，盐湖资源综合开发利用等，该公司不仅是国内最大的钾肥工业生产基地，还被称为“盐湖锂资源第一股”。截至目前，盐湖股份氯化钾产能稳定在500万吨/年，占国内市场的35%左右；碳酸锂产能达到4万吨/年，占国内市场的8%左右。

　　近年来，围绕整合盐湖资源、组建世界级盐湖产业基地的相关政策持续推出。早在2021年12月，青海省人民政府出台的《青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021—2035）》提出，到2025年，盐湖产业产值突破340亿元，世界级盐湖产业基地建设初见成效。到2030年，培育销售收入超百亿龙头企业2至3家，盐湖产业产值达到700亿元，世界级盐湖产业基地建设初具规模。到2035年，盐湖产业产值达到1200亿元，世界级盐湖产业基地基本建成。

　　2022年12月底，青海省人民政府再度发布《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设促进盐湖产业高质量发展若干措施》。其中提出，在各方条件可行的前提下，引进大型央企，整合相关企业组建中国盐湖集团；2025年12月，要完成加大盐湖资源勘探、开展钾盐高效使用、加快组建中国盐湖集团公司等任务，同时持续推进产业开发国际合作、开展盐湖基础研究、推进锂盐扩规提质等。

　　在业内人士看来，如今中国盐湖集团的成立，正是响应上述政策的号召，将推动五矿盐湖与盐湖股份旗下公司的资源整合，最大程度对内优化整合，推动盐湖产业链延伸。

　　浙商证券也在近期研报中指出，中国五矿业务布局包括矿业开采、金属冶炼、新能源材料等，雄厚的矿业资源背景与实力有望为盐湖股份赋能，携手打造世界级盐湖基地，有望打开公司成长天花板。

　　据悉，中国五矿早在2009年就成立了五矿盐湖有限公司（下称“五矿盐湖”)，生产厂区位于青海省柴达木盆地中部的一里坪盐湖。截至目前，五矿盐湖已建成投运1万吨/年碳酸锂项目和30万吨/年氯化钾项目，主要产品有电池级碳酸锂、氯化钾、磷酸锂等。

交易面临两大考验

　　业内人士认为，在利好信号之外，本次交易想要落地并实现预期效果，还面临着两大考验。

　　首先是质押问题待解，股权转让尚未落地。据盐湖股份透露，本次转让还需青海国投取得其所持盐湖股份股票的质押权人关于本次转让的书面同意，并在取得深交所出具的《股份协议转让确认意见书》后，办理相关股票的解除质押与过户工作。

　　截至2024年6月30日，青海国投累计质押的盐湖股份股份数占其持有股份的99.85%，占盐湖股份总股本的11.59%，质押比例较高。据盐湖股份此前公告，最近一次股份质押为青海国投其日常融资需要，融资资金为青海国投自身使用。

　　对此，不少投资者担忧或存在爆仓、交易失败等风险。另有投资者质疑称，截至目前，青海本地国资持股比例偏高，现通过联合成立新公司购买公司股权，当地国资将继续间接持有盐湖股份股权，可以从中套取大笔现金。

　　其次是锂价持续下探，后续效益尚不确定。继跌破8万元/吨的成本线后，碳酸锂期货主力合约于9月6日盘中一度跌破7万元/吨关口，创下上市以来的历史新低。iFinD数据显示，以开年价格测算，碳酸锂期货主力合约目前已下探超过32%，SMM电池级碳酸锂现货均价目前已下探超过24%。

　　受此影响，盐湖股份上半年业绩有所下滑，实现营收72.37亿元，同比下滑27.31%；净利润为22.12亿元，同比下滑56.6%。

　　尽管最新锂价已收复7万元/吨关口，但有业内人士向《国际金融报》记者表示，下半年锂价回弹迹象有限。预计在短期碳酸锂产量预期下行且需求端回暖的情况下，9月供需过剩将会收窄；并且在下游低库存影响下，下游旺季备库将对价格回弹提供一定动力。但锂盐现货库存水位较高，或将对价格上行幅度形成掣肘；同时，期货蓄水池货源外流或将对现货流通产生冲击，从而对现货价格产生影响。

　　值得注意的是，中国五矿似乎颇有信心，已有入主后的相应计划。据五矿盐湖内部人士向媒体披露，本次交易完成后，中国五矿会掌握话语权，参与盐湖股份的后续经营，并在人事任命等方面有所部署。