四川九洲（000801）8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入17.57亿元，同比下降8.34%；归母净利润6775.34万元，同比下降20.76%；扣非净利润3472.78万元，同比下降40.71%；经营活动产生的现金流量净额为1.3亿元，同比下降24.68%；报告期内，四川九洲基本每股收益为0.0662元，加权平均净资产收益率为2.28%。

　　报告期内，公司合计非经常性损益为3302.56万元，其中计入当期损益的政府补助为2860.26万元，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为1057.15万元，所得税影响额为-648.68万元。

　　以8月26日收盘价计算，四川九洲目前市盈率（TTM）约为50.58倍，市净率（LF）约为3.16倍，市销率（TTM）约为2.52倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入8.72亿元，同比下降12.22%，环比下降1.52%；归母净利润3126.13万元，同比下降31.50%，环比下降14.33%；扣非净利润1461.36万元，同比下降34.38%，环比下降27.35%。

　　半年报显示，公司业务主要布局于三大领域，具体为智能终端、空管产品与微波射频。

　　2024年上半年，公司毛利率为21.63%，同比下降1.05个百分点；净利率为5.22%，较上年同期下降0.46个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为22.28%，同比上升0.21个百分点，环比上升1.30个百分点；净利率为5.25%，较上年同期下降0.72个百分点，较上一季度上升0.06个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.28%，较上年同期下降0.68个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.29%，较上年同期下降0.79个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1.30亿元，同比下降24.68%；筹资活动现金流净额-1.30亿元，同比减少3.84亿元，主要系偿还债务所支付的现金、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金增加所致；投资活动现金流净额1563.04万元，上年同期为-2.2亿元，主要系收回理财投资的现金增加所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为9447.46万元，相比上年同期下降64.84%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为128.64%，净现比为192.60%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.27次，上年同期为0.31次（2023年上半年行业平均值为0.42次，公司位居同行业7/10）；固定资产周转率为3.22次，上年同期为6.40次（2023年上半年行业平均值为4.69次，公司位居同行业4/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.74次、2.06次。

　　2024年上半年，公司期间费用为3.13亿元，较上年同期减少1560.80万元；但期间费用率为17.79%，较上年同期上升0.67个百分点。其中，销售费用同比下降32.92%，管理费用同比增长25.19%，研发费用同比下降7.32%，财务费用同比下降73.83%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为市场开拓费减少；财务费用的变动主要因为利息支出减少、利息收入增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司在建工程较上年末减少80.90%，占公司总资产比重下降5.66个百分点；固定资产较上年末增加96.95%，占公司总资产比重上升5.63个百分点；交易性金融资产较上年末减少44.05%，占公司总资产比重下降1.69个百分点；应收账款较上年末增加1.08%，占公司总资产比重上升1.46个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末减少31.51%，占公司总资产比重下降2.54个百分点，主要系短期银；长期借款较上年末增加239.42%，占公司总资产比重上升2.47个百分点；应付职工薪酬较上年末减少57.47%，占公司总资产比重下降1.83个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少46.62%，占公司总资产比重下降0.58个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为6.85亿元，占净资产的23.41%，较上年末增加3434.23万元。其中，存货跌价准备为7196.04万元，计提比例为9.5%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为50.67%，相比上年末下降0.94个百分点；有息资产负债率为10.24%，相比上年末下降0.65个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.66，速动比率为1.43。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金五零三组合、周勇、国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的全国社保基金一零二组合、冲积积极成长1号私募证券投资基金、赵磊。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，杨捷、广发电子信息传媒产业精选股票型发起式证券投资基金持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6.78万户，较一季度末下降了9703户，降幅12.52%；户均持股市值由一季度末的17.29万元下降至15.08万元，降幅为12.78%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。