$五 粮 液(SZ000858)$  $贵州茅台(SH600519)$  $泸州老窖(SZ000568)$  

上一篇谈了一些白酒行业的事实，这一篇说一些关于酒王茅台的观点。可能和一些大V的看法向左，不同意见理性讨论。

一. 茅台的产品及货币二重性。茅台是白酒的一种，是一种高端成瘾嗜好商品，具备一般高端品牌的功能包括产品饮用及社会属性（如面子与炫耀）。但如前几篇文章所述，茅台在垄断资源的交易中，起着中介的作用，体现出其货币属性。在垄断资源的交易中，包括请客送礼，针对垄断资源的标的大小，购买者一般都有一定比例的费用预算。由于茅台在垄断资源交易中需求巨大及占比过高，茅台的商品属性如价格及消费主要由其货币属性影响。举个简单例子，垄断资源的交易量和茅台的交易用量相关（出货量乘以价格），类似于GDP和货币发行量。垄断资源交易量下降，茅台出货量不变的话，交易价格就会下落，茅台的整体交易金额也就下降了。因此过去十年茅台交易价格大起大落也就不奇怪了。

二. 茅台的交易中有多少属于垄断资源交易。目前应该不低于80%，茅台大多数消费和个人购买无关。年入百万不是茅台的个人消费者。垄断资源交易越大，茅台需求的交易金额越大，但茅台厂家巧妙的调控投放量（什么供不应求是鬼话），所以成交价飞升。在成交价飞升时，抑制了茅台的个人需求的购买和消费。而茅台越存越值钱越好喝的概念深入人心，所以一旦作为礼品进入消费者家中，就很难再次进入流通或消费，成为消费者库存沉淀。

所以茅台要扩大消费属性要开瓶，成交价一定要下来，而且不能神话贮存概念。

三.茅台是不是完美的商业模式，不是。自由现金流是结果而不是竞争优势。和垄断资源挂钩大带来的高利润是优势，但潜在动荡大。

四. 茅台目前价格高不高。高，非常高。

茅台作为一个消费品，目前的交易价格非常高。曾经有个号称茅台股票的大户，在茅台股东大会上说茅台买不到，事实上不是不到吗？是平价买不到，他又不愿意按照三千多买。说明一，作为个人消费的话价格太高。说明二，即使是茅台的股东也不认可茅台的高成交价。关于个人消费，可以参照国外品牌在发达国家的价格和量。

但反过来，在垄断资源的交易中，价格不重要，金额重要。同样一个交易，价格一千时送一箱，价格三千时送两瓶；茅台太贵，就送五粮液。

最近看到该大V又在一个会上说了一些观点，说喝茅台的人越来越多，这是一个事实，但是因为过去垄断资源交易变大而喝茅台的越来越多，但个人消费受到抑制。一旦垄断资源交易萎缩，茅台的消费急剧下降，除非茅台交易价格跌到一个相对合理价格。又说若消费者收入到美国程度如何如何，该大V要么是不懂，要么是糊弄投资者。

五. 关于茅台的稀缺性，所谓稀缺，就是个营销概念，酿酒又不是高科技，茅台镇酒厂几百个，要产能的话圈地收购都行。若论稀缺。茅台还赶不上干邑。又有大V说，茅台若滞销，基酒库存会越来越值钱，什么茅台的估值拿基酒贮存折算成成品酒计算，这是完全不懂酒行业。就像LV的估值拿皮革库存计算成品交易。茅台酒没装瓶就是普通的基酒原料，和茅台镇其它酒厂的优质酱酒无显著差异，能盲评出来就是大师了。

六. 怎么看茅台的市场份额及成长。

前面几篇说过，若按照消费者交易价值，茅台占近40%。也就是说，中国白酒购买交易，每100元，有四十元是茅台酒厂的，这是一个相当高的一个数字。哪些拿茅台酒的量不到中国白酒的1%来谈成长空间的，完全不懂营销。营销看的是交易价值，而不是量。你要上量，价格还能那么高吗？

文字太多了，再看下篇

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