作者/浩海投研

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

“我们可以看到中国太阳能电池板的行业蓬勃发展，就是非常好的例子，我们通过长期的资本投入决策，并且来自市场的资本投入，使得我们能够看到积极的转折点，也就是能够为消费者降本。与此同时，也能够帮助清洁技术战胜或者打赢所谓的化石燃料。”

——摩根资产管理全球可持续投资首席策略师 吴兰君

于2024年ESG全球领导者大会

引言

在当今全球经济的大舞台上，市场环境的波动与不确定性似乎已成为常态。随着全球经济增速放缓、贸易紧张局势持续、以及地缘政治风险的加剧，投资者们正不可避免地面临着投资低谷期。市场大环境遇冷，不仅考验着企业的生存韧性，也促使投资者们重新审视其投资策略——如何找到能够穿越经济周期、实现资产保值增值的新路径？

在这一背景下，越来越多投资者意识到，ESG投资是一种规避风险、克服短期市场波动，追求长期可持续营收的投资策略，更是一种对未来负责、对社会有益的投资哲学。随着ESG理念的深入人心，其对企业价值的提升作用也日益显著。

在由中信集团、新浪集团主办，新浪财经、中信出版集团承办的“2024ESG全球领导者大会”上，国内外与会嘉宾热议ESG投资价值，并探讨如何能够与全球合作，让中国ESG投资参与到更广阔的国际领域，“推动全球ESG合作、发展与共赢”。

一、ESG投资：价值与责任的双重体现

相较于欧美国家，ESG理念在中国起步较晚，但整体发展迅猛，主要得益于政府的高度重视。中国在2020年首次提出了“3060双碳目标”，绿色发展随即驶入快车道。2024年，沪深北交易所和财政部发布重要可持续发展报告披露指引和准则，有力带动高质量ESG数据供给。企业方积极踊跃参与ESG建设，几年过去业内已经有了卓有成效的数据信息积累。而随着ESG信息的投资价值在国内资本市场日益显现，ESG因素也被纳入投资决策流程，成为一种重要的投资方式。

ESG投资是指在投资决策过程中融入ESG理念，它不仅基于传统财务分析，还从环境（E）、社会（S）和治理（G）三个维度评估企业的中长期发展潜力，以期找到既创造股东价值又具有可持续成长能力的投资标的。ESG 投资并不意味着为了追求可持续性而牺牲财务绩效，事实上，ESG投资理念看重企业经营的可持续性，还能够规避存在治理问题和潜在ESG风险的公司。

易达资本合伙人邵民桦在2024ESG全球领导者大会上表示，投资行业是从持续增长的潜力和风险控制两个角度来评价ESG对于公司的评判。ESG首先代表了投资标的的持续增长能力，也就是代表了对它未来长期风险的评价标准。

易达资本合伙人邵民桦

安永中国主席、大中华区首席执行官、全球管理委员会成员陈凯表示，要想做好ESG投资，金融机构需要充分开展气候风险压力测试，气候风险意识不足是许多金融机构的主要难点。许多金融机构未能充分认识到气候风险的复杂性及其长期影响，往往认为气候风险与传统的金融风险无关，或低估了其对业务还有资产质量的潜在影响。

安永中国主席、大中华区首席执行官、 全球管理委员会成员陈凯

因此，ESG绝不是有的人认为的，仅仅是为了树立企业形象做的宣传，ESG投资也有助于降低投资风险，提高投资回报。因为注重ESG因素的企业往往能够更好地应对环境和社会变化，降低潜在的尾部风险和成本，增强组合收益。从投资上讲，具有务实的意义。

二、ESG投资的发展现状与挑战

近两年，虽然ESG理念在美国有降温势头，ESG投资规模也大幅下降。但据全球可持续投资联盟（GSIA）统计，2016-2020年间，欧洲、美国、加拿大、澳洲、日本几大经济体，全球ESG资产管理投资规模从22万亿增长到35万亿美元，累计增长了59%。ESG投资规模已超过全球资产管理总规模的三分之一。放眼全球资本市场，ESG投资规模持续增长。

博时基金境外投资部投资经理助理董玥莹在ESG全球领导者大会上表示，截至目前，全球签署联合国负责任投资原则（UNPRI）的机构数量超5370家，管理资产总规模超过121万亿美元，整体态势向好。

在政策驱动和新质生产力热点的双重推动下，中国ESG投资也在如火如荼地展开。中国政府高度重视ESG投资的发展，通过一系列政策法规的出台和完善，为ESG投资提供了坚实的制度保障。同时，发展新质生产力也为ESG投资提供了新的机遇和热点，企业纷纷通过科技创新和绿色转型来提升全要素生产率，努力在新质生产力的发展中占据优势地位。这种趋势不仅促进了中国经济的可持续发展，也为全球ESG投资的发展注入了新的活力。

1ESG投资规模持续增长

根据商道融绿数据，截至去年三季度末，我国ESG投资规模达33.06万亿元，创历史新高，较2022年增长34.4%，近3年复合增长率达34.02%。从具体类型来看，涉及公募基金、银行理财、券商资管产品以及私募股权基金等不同领域，种类丰富。

我国公募基金积极践行环境、社会和治理（ESG）理念，早在2005年就开始发行相关基金。

据华夏基金统计，今年前三季度，有32只ESG主题基金成立；截至三季度末，国内96只ESG主题基金总规模达到2235.41亿元。

在券商资产管理方面，目前市场上已经出现了多种形式的ESG投资产品，包括主题投资、负面筛选、正面筛选以及ESG指数类产品等。此外，一些国内券商还与国际机构合作，共同开发ESG资管产品。

ESG报告披露是ESG投资的基础和前提，投资者在进行ESG投资时，需要依据企业披露的ESG信息来评估企业的ESG表现和风险。中国ESG投资规模的增长离不开中国企业ESG报告披露率的逐年提升。证监会首席风险官、发行司司长严伯进在2024年ESG全球领导者大会上指出，证监会在指导沪深北三家证券交易所发布了《上市公司可持续发展报告指引》，并且从今年5月1日起正式实施。目前《指引》要求重要指数的样本公司、境内外同时上市的公司强制披露，一共涉及到450多家上市公司。虽然数量上不足全市场的10%，但是从市值看，占比超过了50%，所以能够满足多数投资者的需求。

证监会首席风险官、发行司司长严伯进

截至2024年9月底，已有2211家A股公司披露2023年ESG报告，披露率达41.4%。而对比2023年，国内A股5324家上市公司发布ESG报告的公司有2099家，披露率为39%（如下图）。

2ESG投资理念逐渐深入人心

ESG投资理念逐渐深入人心，越来越多的投资者开始将ESG因素纳入投资决策中。

这不仅源于ESG投资反映出的“投资让世界变得更好”理念，还源于ESG投资实际带来的良好收益。以农银汇理新能源主题和汇丰晋信低碳先锋为例，这两只基金在2019年至2021年间的表现尤为突出。具体来看，它们的年度净值涨幅分别达到了34.64%、45.87%、163.49%以及134.41%、56.2%、42.15%。连续三年的行业高景气度和个股的高成长性使得新能源主题基金异军突起，“宁指数”也因此迅速崛起，成为与“茅指数”相媲美的上市公司集群。

实践中，ESG投资涵盖了多个领域和行业，包括清洁能源、环保产业、社会责任等。早期，人们对于ESG投资行业狭义的理解为环保行业，而如今，ESG投资的内涵正不断丰富和延展。正如恒生中国副董事长兼行长宋跃升在2024ESG全球领导者大会上所述，绿色能源、清洁交通、工业节能、清洁生产、可持续农业和固废处理等细分领域都蕴藏着巨大的机遇。

恒生中国副董事长兼行长宋跃升

3ESG投资目前面临挑战

回到前面我们提到的问题，在以美国为代表的部分西方国家有一些反ESG的声音，一部分原因是全球经济大环境的影响以及ESG基金投资回报不及市场预期；还有一部分原因是政治利益诉求。比如美国共和党背后的石油公司出于自身利益考虑。但ESG投资已成为未来的方向及行业内的共识，况且前面我们也分析到了我国有自身国家战略发展的需要，需要走出适合于当下国情的ESG投资之路。

正视我们当下的问题，也为了更好地找到方向。我们认为，目前ESG投资面临的几项挑战：

（1） 部分上市公司的披露质量仍存在不足。尽管越来越多的上市公司在披露ESG报告，但是披露的质量有待提高。除了前面提到的指数样本股之外，其他公司是自愿披露，也没有统一的ESG信息披露标准，这给ESG投资造成了很大的选择困难。很多ESG投资基金是自己有自建标准，但尚未形成统一标准；

（2） 部分投资者对ESG投资的理念和价值认识还不够深入。路博迈基金管理（中国）有限公司总经理阎小庆表示，对于投资机构而言，ESG数据是其面对的一大挑战，首先是数据的核验问题。他介绍说，上市公司披露的财报是有审计的，但ESG披露目前尚未有核验措施。此外，ESG相关数据披露的意愿仍然不足；

（3） ESG投资相关的专业人才仍然相对短缺。由于ESG投资在我国兴起较晚，因此专业化的人才极为匮乏。目前是一些中介机构借着提供报告或者评估服务来积累经验，没有统一的标准，也就没有形成人才培养的机制。

三、ESG投资企业价值提升，也能惠益投资者

ESG投资作为一种融合了环境保护、社会责任与公司治理因素的投资策略，正逐渐成为全球投资领域的重要趋势。这一投资方式不仅对企业的长远发展具有深远影响，同时也为个人投资者和机构投资者带来了显著的益处。

从企业的角度出发，ESG投资不仅有助于企业实现可持续发展，还能显著提升企业价值。通过关注ESG因素，企业可以降低风险、增强品牌价值、吸引投资者、提升员工忠诚度和创新能力，从而实现长期价值的增长。

摩根资产管理全球可持续投资首席策略师吴兰君在2024ESG全球领导者大会引用了光伏产业作为例证，“中国太阳能电池板的行业蓬勃发展是一个极佳的例子。通过长期的市场资本投入支持决策，使我们能够看到积极的转折点，也就是能够为消费者降本。与此同时，也能够帮助清洁技术战胜或者打赢所谓的化石燃料“。这些光伏类企业正是ESG投资的受益者。

摩根资产管理全球可持续投资首席策略师吴兰君

再以小米为例，在ESG全球领导者大会中，小米集团副总裁兼首席财务官、天星数科董事长林世伟表示，小米把ESG放在很重要的战略位置，在董事会的架构设立了ESG委员会，直接汇报给董事会。从小米的角度来看，收益和ESG要求挂钩。他认为，企业需要做长期的投资，来培养长期的产品竞争力。

小米集团副总裁兼首席财务官、天星数科董事长林世伟

正是因为小米这样的企业向ESG投资界展示了自身的长期价值，才会吸引更多的长期资金支持企业发展，形成良性循环。

对于个人投资者和机构投资者而言，ESG投资同样具有诸多益处。

首先，ESG投资能够帮助投资者拓宽投资视野，从传统的财务指标中跳出来，关注企业的环境、社会和治理因素，从而做出更加全面和稳健的投资决策；其次，ESG投资能够降低投资风险。通过关注企业的ESG表现，投资者可以及时发现并规避潜在的环境风险和社会风险，避免因企业合规问题或社会责任缺失而导致的投资损失；此外，ESG投资还能够促进企业的可持续发展，为投资者带来长期稳定的投资回报。研究表明，具有良好ESG表现的企业往往能够表现出更强的盈利能力和市场竞争力，为投资者创造更高的价值。

尽管ESG投资在国内也面临一些挑战，我们可以清楚地看到，这是长期方向，对于公司治理，对于投资机构发展，对于我国的双碳战略都是有利的。正如汇添富基金管理股份有限公司董事长李文在会上所说，我国发展 ESG 责任投资发展重大，它既是实现进一步全面深化改革、促进经济社会可持续发展的重要路径，也是资本市场提升上市公司治理、提振投资者信心的有效手段，更是机构投资者响应中央金融工作会议精神、书写好“绿色金融”大文章的必然要求。

汇添富基金管理股份有限公司董事长李文

我们正处在经济结构调整之中，ESG投资雪厚坡长，相信在接下来的2025年，ESG投资将会继续带领企业和投资者，度过经济周期，体现“长期主义”的价值。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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