23万股民哭晕，紫光国微，彻底跌懵！

新浪财经2025-01-12 19:06

来源：市场资讯

快三年了，紫光国微（002049.SZ）的下跌，什么时候是个头？公司逾二十三万股东，备受煎熬。

紫光国微2022年市值巅峰时接近1500亿元，此后跌跌不休，一度回撤超73%。

跟股价一同溃败的，是公司的业绩。2023年，紫光国微净利润小幅下滑3.84%，2024年前三季度直接锐减50.27%，惨遭腰斩！

机构也在不断“抛弃”紫光国微：2021年末至2024年中期，持有紫光国微的机构从1153家减少至337，持股比例从40.36%缩水至19.70%。

紫光国微到底怎么了，还有戏吗？

紫光国微面临的根本问题，是军工行业整体业绩承压。

在半导体行业中，紫光国微是非常特殊的存在，公司的主要产品是“特种集成电路”，这是一种高端芯片，供给的客户正是航空、航天、军工等对于稳定性、可靠性、“安全性”要求较高的一些特殊行业。对国家安全具有非常重要的意义。

所以，紫光国微也是一只军工股。紫光国微的业绩周期并不完全与半导体行业同步，而是深受军工行业景气度影响。

当前整个军工板块都面临业绩承压的问题。

2024年前三季度，军工板块整体营收3874.66亿元，同比减少6.45%；归母净利216.96亿元，同比减少33.52%。

据中国银河证券：“究其原因，军工板块人事调整影响比预期更为深远，导致板块各环节订单及合同的落地均较年初预期有所延迟。”

紫光国微做的是“特种产品”，市场化率比较低，这类芯片投入高、成本高、售价高，而客户则比较单一。所以，一旦行业订单不及预期，公司业绩就要受很大影响。紫光国微自己在2024年三季报中表示，“业务下游需求不足，销售量和单价下降”。

美国也有专门针对特种行业的科技公司，情况也类似。打个比方讲，美军战机的通讯网络芯片能用在俄罗斯飞机上吗？显然要专门定制、专门采购。一旦美军采购订单放缓，那么相关设计通讯网络芯片的公司就要受很大影响。

不过，紫光国微的“好日子”可能近了。

因为2025年大概率是军工“大年”。

近期，关于“六代机”的消息引爆中外舆论，虽尚未得到官方证实，但声势已出，2025年，中国军工注定不平凡。

2024年12月25日，军工方面光威复材公告全资子公司签订36.64亿元物资采购合同，引发了市场对于军工企业订单加速的猜测。国金军工指出，当国防军工订单以点及面逐步复苏，或即将进入订单密集下发时期。

目前，市场普遍认为，未来3年军工迎来产业反转期。

首先，锚定“2027年实现建军百年奋斗目标，全面练兵备战”这一总目标不变，装备总量发展空间仍很大，军工产业发展确定性高。

其次，积压的装备订货有望在2025十四五收官之年加速执行，未来3年是装备发展的春天。

就紫光国微这家公司而言，半导体行业发展的核心逻辑之一就是自主可控，而紫光国微所处的特种芯片赛道更是自主可控的重中之重。拉长时间看，公司成长路径非常清晰。

目前，紫光国微在特种芯片领域拥有显著的竞争力。例如特种存储器方面，公司是国内产品系列最全、技术最先进的。

公司还在持续加大研发：2019-2024年前三季度，公司研发费用率从5.88%一路上升到21.78%，研发强度逐年加大。

与此同时，公司财务状况非常漂亮，2024年前三季度，公司资产负债率仅26.84%，为近8年最低水平，短期借款为0，账面上货币资金23.81亿元。

换言之，公司具有不可替代性，且已经为业绩释放做好了充分准备！

从估值角度看，紫光国微已经非常“便宜”了。

紫光国微最新市盈率为32.98倍，显著低于上市以来平均市盈率（63.16倍），横向对比也远低于当前申万国防军工板块整体市盈率（89.87倍）。