公告日期：2025-01-04

关于三变科技股份有限公司
2024 年向特定对象发行 A 股股票
申请文件的审核问询函的回复
保荐机构（主承销商）
二〇二五年一月
7-1-1
深圳证券交易所：
贵所于 2024 年 12 月 17 日出具的《关于三变科技股份有限公司申请向特定
对象发行股票的审核问询函》（审核函〔 2024〕 120059 号，以下简称“问询函” ）
已收悉，三变科技股份有限公司与浙商证券股份有限公司、国浩律师（上海）事
务所、天健会计师事务所（特殊普通合伙）等相关方本着勤勉尽责、诚实守信的
原则，对问询函所列问题逐项进行了认真核查及落实，现回复如下，请予审核。
关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明：
一、如无特别说明，本回复中使用的简称或专有名词与《三变科技股份有限
公司 2024 年向特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》中的释义相同。
在本回复中，合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所
致。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
问询函所列问题 黑体（加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗）

7-1-2
目录
目录................................................................................................................................2
问题一............................................................................................................................3
问题二..........................................................................................................................80
其他问题 ...................................................................................................................103
7-1-3
问题一
根据申报材料，报告期内发行人组合式变压器及油浸式变压器收入均持续
增长。组合式变压器毛利率分别为 13.65%、 12.54%、 13.71%及 13.88%， 2022
年毛利率下降主要受容量结构变化及部分原材料价格上涨影响。油浸式变压器
毛利率分别为 16.52%、 18.33%、 25.02%及 22.04%，呈上升趋势，主要系收入
规模上升，规模效应增加。发行人综合毛利率分别为 16.38%、 17.51%、 19.81%
及 19.11%，低于同行业可比公司均值，与同行业毛利率整体下降趋势存在差异。
发行人净利润分别为 1,856.45 万元、 4,268.22 万元、 8,938.96 万元及 7,848.90 万
元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2,394.11 万元、 -5,889.81 万元、
-18,743.60 万元及-7,070.99 元，现金流量持续为负，与净利润变动趋势存在差异，
主要系客户和供应商结算周期错配，且报告期内经营规模持续扩大等导致。报
告期各期末，发行人存货余额分别为 25,688.24 万元、 40,588.22 万元、 60,728.42
万元及 74,485.80 万元。报告期内发行人存货周转率分别为 3.44 次、 3.34 次、 2.80
次和 1.83 次，存货跌价准备占存货比例分别为 2.47%、 2.85%、 2.23%和 2.44%，
均低于同行业可比上市公司平均水平。 2021-2023 年，发行人油浸式变压器和组
合式变压器产销率呈下降趋势。报告期内，发行人销售费用占营业收入的比例
分别为 5.07%、 4.99%、 5.11%和 5.26%，高于同行业可比公司均值，主要系发
行人通过业务代理模式取得较多订单。销售费用中业务费及代理销售服务费的
占比分别为 71.78%、 74.59%、 75.07%和 80.69%，发行人通过业务代理商获取
的订单占比分别为 91.25%、 93.91%、 85.77%和 85.01%。报告期内发行人营业
收入分别为 103,365.06 万元、 130,695.07 万元、 172,203.39 ……
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