高速铜缆将取代光模块，10倍增长！谁将成为下一个中际旭创？
一、驱动因子：
1、英伟达GB200的服务器9月量产，预计2025年产量最高可达 4万台，有望掀起下一波行业淘金热。
2、英伟达GB200说铜缆连接价值量接近光模块的一倍，GB200首次采用高速铜缆方案，目前单台NVL72铜线缆价值量约50万，英伟达GB200量产整体有望带动高速连接器需求提升。LightCounting指出，在2023年至2027年的五年间，高速铜缆市场将以惊人的年复合增长率25%的速度持续扩张。
二、为什么要用DAC高速铜缆？
1、导体：通常使用镀银铜线作为导体，以提高信号传输的质量和减少信号衰减。
2、绝缘材料：导体周围包裹着发泡绝缘材料，这种材料可以有效减少信号的损耗和延迟 。
3、屏蔽：为了提高抗干扰性能，DAC电缆采用线对屏蔽及总屏蔽的结构，这有助于减少电磁干扰（EMI）和射频干扰（RFI） 。
4、连接器：DAC电缆的两端装有与设备接口相匹配的连接器，如SFP+、QSFP+等，这些连接器可以直接插入网络设备
5、电缆外皮：最外层是耐磨、阻燃的电缆外皮，提供额外的保护和耐用性。
6、成本更低：铜缆的成本约为光模块的1/10，这对于大规模AI算力集群来说是一个巨大的成本优势。功耗更低：铜缆的功耗约为光模块的1/2，这对于高性能AI算力集群来说非常重要。延迟更低：铜缆的延迟约为光模块的1/10，这对于需要实时响应的AI应用来说非常重要。
DAC高速铜缆的优势在于它提供了一种低成本、低功耗、高性能的短距离连接解决方案。它们特别适用于数据中心内部的服务器、交换机、存储设备等之间的连接，其中铜缆的自然散热效果也有助于节能环保。
此外，DAC电缆分为无源DAC和有源DAC两种类型。无源DAC电缆成本较低，适用于较短的连接距离，而有源DAC电缆内置电子器件，可以增强信号，适用于更长的连接距离。
三、铜缆市场规模+受益性：
1、 根据海通国际及台湾产业链等预测，预期以24年与25年NVL3.6+NVL72 5.8万台计算，近期台湾产业链调研，几乎NVL36占大部分，大约3W3台。NVL72，2.5W台计算，参照安费诺报价对应产品价值80亿。
2、安费诺独家供应英伟达GB200使用的铜缆和连接器，没有外包给其他OEM工厂。安费诺的供应链中，博威提供铜材，鼎通提供连接器，沃尔提供线材，这些公司与安费诺的合作密切，共同服务于英伟达GB200服务器产业链。
安费诺产业链新三剑客：博威合金、鼎通科技、沃尔核材。
博威合金：供货安费诺铜材，一台GB200服务器使用的铜合金能为博威合金带来十几万的利润（电话会议明确说了），5万台GB200就能给博威合金带来60亿左右利润，24年博威合金全年净利润仅为12亿，安费诺订单带来的业绩弹性巨大。
鼎通科技：供货安费诺连接器，每个连接器卖价为5-6美金，GB200连接器的总成本约为10万人民币，按照30%毛利计算，5万台GB200服务器给鼎通科技带来的利润约1.5亿。
沃尔核材：供货安费诺线材，沃尔核材所提供的线材涉及一些已由外部专利保护的绝缘材料，最终的组装和加工是在安费诺完成的。
3、我们根据台积电CoWos产能规划与英伟达各型号产品预计出货量占比，预测出25/26年GB200渗透率有望达到39%/60%，对应NVL72预期出货量3.1/4.5万台，带来高速铜缆组件价值增量552/775亿元，整体行业增量弹性有望达到10倍。
最重要的是，铜链接的意义类似于NVL72架构带来的意义，25倍的节能，6倍的内部通信降本，极致压缩后等效的集群算力规模，将成为其他服务器厂商争先效仿的行业趋势，所以华为一定会也跟进，而且得到确认是昇腾已跟进，而这个想像空间将会进一步的打开，这个才是关键。
四、谁最有价值+最有弹性？
国内某龙头企业拆机结果，目前一台Rack中铜缆+连接器+电源+散热等零部件合计的价值量约150-200万/rack逐渐形成共识。其中线束（铜缆+连接器）的价值量约120-150万/rack。
而当下90%以上都是安费诺的，第一代112G的三家都有，224G的都被安费诺拿到了，也就成为了独家。第一代安费诺7成份额，剩下泰科 molex。英伟达基本不会引入二三供，基本签了协议，就算是二供也是通过安费诺交货。
