合兴包装（002228）8月31日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入56.90亿元，同比下降8.77%；归母净利润8802.38万元，同比增长10.16%；扣非净利润9083.31万元，同比增长29.89%；经营活动产生的现金流量净额为3.68亿元，同比增长128.84%；报告期内，合兴包装基本每股收益为0.07元，加权平均净资产收益率为2.68%。

　　以8月30日收盘价计算，合兴包装目前市盈率（TTM）约为26.05倍，市净率（LF）约为0.91倍，市销率（TTM）约为0.24倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入29.55亿元，同比下降9.37%，环比增长8.03%；归母净利润5445.39万元，同比增长13.80%，环比增长62.21%；扣非净利润5710.48万元，同比增长40.08%，环比增长69.31%。

　　资料显示，公司主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。

　　2024年上半年，公司毛利率为12.02%，同比上升0.92个百分点；净利率为1.45%，较上年同期上升0.35个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为11.97%，同比上升0.86个百分点，环比下降0.11个百分点；净利率为1.85%，较上年同期上升0.68个百分点，较上一季度上升0.83个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.68%，较上年同期增长0.32个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.18%，较上年同期增长0.34个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为3.68亿元，同比增长128.84%，主要系本报告期内增加的主要原因为采购支出减少及上年同期缴交延缓税款所致；筹资活动现金流净额-3.12亿元，同比减少3.98亿元，主要系本报告期内减少的主要原因为优化银行借款、分配股利、回购库存股所致；投资活动现金流净额-7356.36万元，上年同期为-2.12亿元，主要系本报告期内增加的主要原因为减少购建固资投入所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为4.10亿元，上年同期为-0.78亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为91.02%，净现比为417.60%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.70次，上年同期为0.72次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业1/21）；固定资产周转率为2.74次，上年同期为3.08次（2023年上半年行业平均值为0.92次，公司位居同行业2/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.32次、4.74次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5.70亿元，较上年同期减少2495.86万元；但期间费用率为10.01%，较上年同期上升0.48个百分点。其中，销售费用同比下降4.8%，管理费用同比下降0.05%，研发费用同比下降6.04%，财务费用同比下降21.24%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少4.06%，占公司总资产比重下降0.76个百分点；递延所得税资产较上年末增加10.48%，占公司总资产比重上升0.34个百分点；在建工程较上年末增加28.12%，占公司总资产比重上升0.21个百分点；存货较上年末减少2.49%，占公司总资产比重下降0.18个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加26.38%，占公司总资产比重上升4.39个百分点；长期借款较上年末减少14.21%，占公司总资产比重下降1.25个百分点；应付账款较上年末减少4.29%，占公司总资产比重下降0.56个百分点；短期借款较上年末减少10.73%，占公司总资产比重下降0.46个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为10.43亿元，占净资产的32.9%，较上年末减少2667.58万元。其中，存货跌价准备为21.22万元，计提比例为0.02%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为58.56%，相比上年末上升1.34个百分点；有息资产负债率为17.01%，相比上年末下降1.89个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.33，速动比率为1.05。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，持股最多的为新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业，占比32.48%。十大流通股东名单相比2024年一季报维持不变。在具体持股比例上，新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业、宏立投资有限公司、徐勇、夏平、张季平、夏光淳、兴证证券资管-浦发银行-兴证资管鑫众15号集合资产管理计划、王静、孙长根、沈素芳持股有所上升。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.7万户，较一季度末下降了1734户，降幅6.04%；户均持股市值由一季度末的11.99万元下降至10.61万元，降幅为11.51%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。