近日，齐心集团发布2024年半年报，今年上半年公司延续高质量发展态势，整体营收稳中有升，毛利率、新增中标客户等多项经营指标表现亮眼，数字化转型、多元布局孕育增长新动能及精细化服务客户成效显著。

　　财务数据显示，上半年公司实现营业收入和归母净利润分别为49.97亿元、0.95亿元，均保持双位数增长，其中营收创历史同期新高，核心基本盘“B2B办公物资集采业务及品牌新文具”板块实现净利润1.46亿元，较上年同期增长23.00%。更可喜的是，近年来公司重点发展的MRO工业品业务在整体业务体量中占比进一步提升，这份中期成绩单彰显了齐心集团强劲的发展韧性和活力。

　　券商也“力挺”公司。民生证券在研报中分析认为，2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。齐心集团调整客户结构后，聚焦核心客户的办公物资采购，深挖客户业务需求，相比于国企、地方政府等回款安全性更高，同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升，看好公司B2B业绩持续兑现。

　　强链延链打造MRO增长有力引擎上半年营收创历史同期新高

　　作为涉足B2B大客户数字化集采业务的先锋成员，齐心集团聚焦B2B办公物资数字化集采服务不断续写新篇章，半年报财务数据亦透露出公司的增长密码。

　　今年上半年公司实现营业收入、归母净利润、经营活动现金流量净额分别为49.97亿元、0.95亿元、1.34亿元，较上年同期增长12.22%、17.55%、19.56%，利润增速高于收入。

　　具体来看，第二季度业绩表现显著。齐心集团Q2实现收入、净利润、扣非净利润分别为28.07 亿元、0.45 亿元、0.48 亿元，同比增长10.39%、25.68%、55.04%。

　　业绩的增长主要得益于公司持续解锁优质大客户及储备订单规模再扩大、办公物资采购关键场景深覆盖、AI应用助力降本增效等因素。

　　一方面，齐心集团近年来坚定深耕大客户战略并拓展国央企合作版图，聚焦的央企、央管金融机构、政府、世界500强等优质大客户构成了公司业务收入的主要来源。

　　今年上半年齐心集团储备订单规模稳定增长，成功中标并履约国家电网、南方电网、中国邮政、中国移动、中国石化、华润集团等一系列重量级集采项目。除了续标客户，上半年超过100家的新中标客户中，有多家中标客户达十亿级的采购体量，行业整体新增新入围的采购需求量预估在四五十亿。

　　“基于多年的历史履约积淀，老客户的续标发展是公司稳健发展的基石和更重要来源，新中标客户则更大地充盈了储备订单池，为公司业务体量提供增量贡献支持。”齐心集团方面表示，从中长期来看，公司将持续坚持这一类客户的选型，通过这一类客群来产生一个规模的稳定增长。另外本地国企客户、本地其他优质的大客户、外资企业后续也将陆续纳入公司的目标客户白名单。

　　另一方面，齐心集团格外注重服务强链延链，在主业优势之上，深挖客户一站式办公物资采购和服务需求，目前公司已从办公物资采购平台服务商延展为包括办公物资、MRO、员工福利、营销物料、企业级SaaS服务等大办公产业链多个关键场景与细分领域在内的综合物资集采服务平台，持续提升B2B业务收入。

　　以齐心集团近年来重点发展的MRO工业品业务为例，该板块迅速崛起，目前覆盖了焊接设备、刀具磨具、机床、劳保、安防、存储搬运等36大类MRO品类，成功服务于国家电网、南方电网、中国华能、中国华电、华润等众多大型企业客户，成为推动公司收入增长的关键力量。

　　数字化赋能及手握8万+优质政企资源齐心集团增长动能强劲

　　处在数字经济大环境下，数字化、电商化、集中化采购已成为中央到地方公共资源交易的主要形式。

　　根据亿邦智库最新测算，2023年全国企业物资采购总额已攀升至约175.4万亿元，同比增长1.1%，其中数字化采购额已突破17.2万亿元大关，渗透率达到9.8%，15.2%的增速大大高于物资采购总额增速。具体到公司所处行业场景，办公用品物资市场总体规模约2万亿元，MRO工业品约8.9万亿元，营销物资和工会福利分别超2万亿元、1万亿元。这些新场景与新需求为行业参与者提供了重要的增长动力。

　　此外，数字化采购在央企和政府采购中的应用正逐步深入。数据显示，目前国务院国资委监管的97家央企中，已有超过70家企业建立了采购商城，政府和军队体系也自上而下建立了自行采购平台，采购方式从传统线下逐渐向线上公开电子招投标平台、采购商城进行转变。

　　在这场以国央企为核心代表的数字化采购浪潮中，齐心集团已走在行业前列。公司在办公物资领域聚集了8万多家优质客户资源，尤其在能源、金融、政府、通讯、交通等行业和领域具备大客户资源优势；赢得了200多家头部大型客户的信赖，其中当前97家央企中，已服务过半客户数。

　　同时公司也在借力前沿技术进一步提升服务效能，以专业的数字化采购解决方案助力政企客户实现集采降本增效。

　　具体到应用实践中，齐心集团通过“数采”“云采”“易采”三种服务模式，为不同业务规模和行业场景的客户量身打造了数智化、端到端的集采解决方案。比如通过AI技术，在库存补货、商品推荐、订单履约等多个场景中实现了数据的高效流动与应用；实现了招投标阶段短时间内大量SKU询价单的智能报价。还利用AI技术构建了商品标准库模型，通过数据清洗和提取，将供需双方的商品信息翻译为标准化参数，提升了供需匹配的精准度与模糊快速查找能力。

　　齐心集团在数字化队伍和数字化全平台建设方面保持着理性且积极的投入。目前公司支撑全场景的底层数字化平台多个模块应用由内部研发团队开发，未来公司将持续构建围绕客户需求的全链条一站式数字化服务能力，全面推动大模型和AIGC技术应用于数字化采购各业务环节，包括采购商城搭建、数字化的产品和供应链管理能力、覆盖全国的履约和售后服务能力等。

　　做优B2B主业、增扩自有品牌多家券商给予齐心集团正面评级

　　笔者注意到，齐心集团半年报发布后，包括浙商证券、华泰证券、中邮证券、天风证券、长江证券、申万宏源等多家评级机构对公司维持“买入”或“增持”评级，民生证券给予公司“推荐”评级。

　　事实上，较之上年同期财务数据，齐心集团整体盈利水平呈现上行态势。

　　拆分业务来看，为齐心集团贡献99%收入的B2B业务稳健增长，H1实现收入49.70亿元，同比增长13%，实现净利润 1.46 亿元，净利润率2.9%，毛利率同比增长0.8%至9.59%。

　　齐心集团近期在接受近40位分析师和投资者参与的中期业绩交流会上透露，B2B 业务净利润增长的主因在于公司更加关注“订单毛利率”和“商品结构性优化”，也因此，公司上半年高单价低毛利率的订单相对于去年同期有所下降，导致加权毛利率相对提高。

　　数字化则成为保障齐心集团运营成本相对稳定可控及推动盈利能力实现新提升的关键。齐心集团表示，通过数字化技术引导客户提报商品优选订单有助于公司改善利润。随着数字化集采规模的增长，运营端、费用端成本将处于一个逐步摊薄的状态。公司未来还将通过提升齐心自有品牌产品的内占比、集采规模效应、提升高毛利商品占比等措施不断优化毛利率。

　　自有品牌被视为集采毛利率改善的有效方式之一，齐心集团同样有意推动自有品牌发展。近年来公司在自有品牌的产品研发、品质提升、使用体验等方面持续投入，加强与客户的社交及视觉体验，建立情感型消费链接。公司方面称，“未来三到五年内公司将择机进入某些品类实现自有品牌化，并实现合理的规模体量”。

　　当前，办公物资数字化集采行业正迎来前所未有的发展机遇与增长空间，集采渗透率有望进一步提升，齐心集团B2B业务发展稳健，MRO业务板块增速喜人，数字化赋能办公物资政企服务质效双升，或将激发其业绩潜能进一步释放。

　　齐心集团长期成长被看好。浙商证券在研报中表示，公司是B2B办公集采领域领先龙头，持续开拓优质国央企客户、收入保持快速成长，好视通业务拖累有望边际减小，看好24年经营转好。长江证券认为，公司持续加强MRO业务服务能力、拿单能力，有望实现中高端MRO收入占比提升，同时期待公司自有品牌业务收入稳步增长，除了满足传统办公室消费场景的文具需求，在办公生活品类快速完成多产品品类布局。

　　市场对齐心集团全年业绩表现亦给予厚望。申万宏源预测齐心集团2024—2026年归母净利润分别同比增长209.7%、22.8%/、22.9%，对应PE为 14/11/9X。