因为买了个ST板块重整股的缘故，发现好些人对公积金转增股本过程中股本增加的理解非常幽默，干脆写点东西，分享一些思考，顺便在有效沟通的过程中或许也能提高一些自我认知？

先说下股本的定义吧，其实二级市场的角度很容易理解，就是一个公司股权分配的一个具体量化而已，本身不具备任何价值因素，你高兴自己家小卖部，弄个100万亿股本，小范围（2人间）发行也完全没有问题，一个股东出50万块，总投资一百万，一人占个50万亿股本，有问题吗？没有，就是计算起来麻烦点，零有些多。

所以本身这个数值和公司的价值其实毫无关系，真正有关系的不是股价，不是股本，而是总体的估值，还有每个股东占据的比例，前者关系这家公司的市场认可价值，后者关系的是股东的分红权，还有董事会席位，以及更大角度是公司管理方面的权力占比。

而估值更不可能说越低越好，假设你作为一个充分竞争行业的创业公司，融资的时候希望融的钱少点？就为了投机逻辑的市值低点好炒作？这真是神逻辑。明明最不重要的一个点，却妄图为了这个点，而抛弃能完全性改善基本面的整条线。更何况即使有了这个点也仅仅是“可能“，在市场缺钱，资金不足情况下小股票容易炒作的概率有增加（实际炒作完全不会因为原定估值多增加了20%就不炒了的情况）

另外企业的估值本身在不同阶段也有不同的要求和作用，就比如有时候对于公司资产、规模的白名单要求？又或者并购重组阶段的企业规模要求，规模体量如果有大预期的情况下，太小的起点反而会限制很多操作。

在很多纯投机心态的角度完全是在认为大部分公司重整或者定增后依旧是垃圾，只有炒作价值，而不可能成为一家好公司的逻辑去判断的，赚投机心态的博弈价值，而这种心态其实更适合一些相对“垃圾“的标的，因为垃圾没人管，没人要他自然操作空间大，小财主什么许诺都敢说敢想敢拉，反正最后卖了就行，不用负责。

有些股为什么会除权？因为他的短期涨幅并不符合一级市场的认知，一级市场的各方博弈定价远低于短期市场情绪给他的溢价，规则上参与方认可的短期的价值就是除权的价值，当然后续是市场行为，包括债权人，投资人等各方面的价值认可和资金筹码博弈，

而有的股送了股，就是送钱吗？大错特错，简单的逻辑，金钱本身不会无中生有，他只会从一个人手里流动到另一个人手里，某些股是无中生有创造了财富吗？来自于业绩增长吗？当然不是，只是他们自己拔高了自己的估值，但是自己定的估值本身没有意义，需要有人愿意买单的估值才叫价值，你愿意1元买的东西，他标价100叫有价无市，房地产的交易冷淡很容易理解？

所以有些很幽默的说大股东送股就是有良心，投资市场，不要讲良心，大家讲的是回报。正常来说，如果你投资一个好买卖，这老板非常良心，那应该带来的结果是什么？不是你抢着卖出良心公司，应该是觉得跟着他混能赚大钱，能增长能分红，良心应该是他舍得分钱的良心，但是前提也是价值增长，否则吃大锅饭良心有意义吗？10000的1%，也远比100的10%香的多，没有价值的投资，十倍的良心也没有意义。这方面，就比如冠军侯霍去病，他少而侍中，贵不省士，强调的是赏罚分明，激励战斗力，完全不存在什么和士兵一起吃饭睡觉，表现亲民之类的情况，但他封狼居胥，20岁就历史第一，你投资希望投一个给你创造价值的公司，还是一个员工高工资高福利，公司原地踏步不增长也不分红的良心公司？

送股的价值是什么？要看你的身份和角度，如果你是长线投资者，在乎分红，那绝对是好事，送股代表你的股权并没有被稀释，原本公司赚100万你能分1万，以后还是能分1万，而不是引入投资人以后只能分8000了，如果你是核心股东，你在乎董事会席位？那也很重要，在于你对公司的决策权，参与能力，稀释过度会丧失控制权和话语权，这种事情在当年万科之争，野蛮人入侵的时候就很有意义。而除了以上两者，短线逻辑的散户，讨论送股与否就是个纯属幽默的逻辑，送了股账面价值就一定能兑现？那得市场认可你的价值，而实际上别人买入的主要理由就一个，短期看着连续跌停，让人认为短期负面情绪宣泄到了一定程度，买入以后情绪面已经一致看多了，抄底弄反弹，仅此而已，这个利好谁呢？自然是有通道的前排，普通人是否利好？看市场情绪罢了，而这和公司的送股行为本身无关，反过来，如果价值本身好，不送也会给你涨上去，性质并没有区别。所以用送股与否来衡量一个公司是良心还是方案好不好，纯属莫名其妙就是了。真正的好公司是有魄力有实力，不鸣则已，一鸣惊人，所有人抢着要他的股份。而不是老好人天天内部和谐，股东口头说你好，背地里天天想着卖出去兑现离你远一点，压根不看好你的未来。

话说回来，投资的角度什么时候应该关心股本和估值呢？如果用单店模型的方式很容易理解，你投一家店，比如开的饭馆，你正常希望的回报是他每年给你分红3-5年回本，后续躺着赚钱，不需要计算什么股本，估值，你更应该计算的是自己投入100万，每年能赚回多少钱，几年后回本（不叫翻倍），并且！（重点来了）回本以后你并不会卖给其他人，旺铺转让的广告都是逗你玩，真正的旺铺（下金蛋的鸡）没人卖，有价无市，除非你超高溢价收购。非特殊情况，便宜卖给你的没有好东西。哪怕他并不会不断超高增长，但是只要他稳定保持高利润回报，就是好项目，比如红利股代表的中国神华，又或者中国未上市的明星公司华为的内部分红期权（你关心华为估值？），当然如果能大幅增长，那就是明星项目了，这方面的代表其实就是早期几百块的茅台了，林园拿的住好公司，所以他有回报。

到了后面这个阶段，股本的扩张和送股与否倒是会有挺大关注，因为会直接稀释你的分红占比，（本来一年给100万分红，到你手里是50万，现在一年100万到你手里只有40万）绝对是一个负面消息，除非增长带来的回报，远大于分红的稀释（现在一年有200万分红，到你手里虽然没有50%，但是40%也有80万），这也是定增融资不一定是利空的原因，需要看融资的目的本身是否会增加利润回报。

略微复杂一点呢？从一级市场的VC逻辑可以更容易看出，比如天使轮，ABCDE到pre-ipo轮，估值的增长是什么逻辑呢？有人会在乎股本的数额是1000万股还是2亿股吗？远点的例子比如当年的ofo小黄车，短短几年就扩增到几十亿美金的估值，甚至风口阶段几个月就剧烈变化的估值，投资的时候会有人参考股本增加了多少吗？当然不可能，没人在乎，中小参与者，在乎的是估值增长的预期，未来是否有潜力，IPO以后是否能回报，或者被大公司并购退出，大投资者在乎的是控制权，董事会席位。融资的过程原本是原股东转让出局，要么是引入新资金的公积金转增股本，而激烈竞争的领域，最重要的是生存并且竞争力，账上有钱，榜上大佬带来的流量和资金背景，你就能最后剩者为王，活下来的是什么？是腾讯系的美团，是阿里系的哈啰。话说，美团本身也是百团大战的结果，王兴对于成本还有竞争的逻辑，一直都很透彻，一家公司如何最后赢下来成为头部，成为最强？有钱有人有供应链管理，成本低，价格高，客户多，朋友多，江山就是你的。如果投资的基本逻辑你都搞不懂，就不要从基本面去考虑任何这方面的问题，源头就错了，什么结论都是错的。

然后再来说说估值的逻辑，投资嘛，有一堆的数据参考，针对不同逻辑的公司有不同的定位，比如成熟并盈利的上市公司，计算市盈率增长就可以了，所谓的成长股，最突出的代表，英伟达，你看他市值几万亿美金，高吗？他每个季度的业绩都在大增，股价涨了市盈率却不涨反降，所以一点都不高，而恰恰一些市盈率很低的公司，他股价越跌，市盈率反而增加，因为他在衰退阶段，并且没有任何改善，虽然股价跌了，但是盈利跌的更厉害，也许股价跌的都算慢了。

而如果是初创公司完全没盈利，或者抢市场阶段呢？比如之前鼓励双创的时候，美国版降维打击复制的逻辑就是，先垄断市场份额，再盈利，所以滴滴也好，美团也好，都是这么跑出来的，他们的估值主要依据是营收，市场份额占比，自身团队的竞争能力，壁垒，亮点在哪里，还有最重要一点，这个行业的天花板和集中度在哪里？天花板高，行业集中度高，你才有可能成为一家大公司，投资人根据这个预期来给你定阶段性的估值，有的行业天花板就一年1000亿，你说要出一个2000亿公司就纯属幽默，另一方面，消费行业是一个数万亿级别的市场，可是，很多细分市场的行业集中度是非常低的，比如超市，每个县城都有，便利店，夫妻店也到处都是，上限很容易就能估算出来，投资的时候不可能你画个蛋糕说这市场多大，都是我的就能说服投资人给你高估值。

所以一家公司的阶段性估值看的是很多方面的综合结果，和每个参与者的认知有关，但是核心的要素，资本真正喜欢的投资标的是：一个有极高天花板的行业，一个受政策青睐的环境，一个供应链管理，成本管控优秀的团队，一个目前被绝对低估，但是又有巨大未来增长潜力的阶段，一个有巨额资源帮助去竞争，并且在行业低谷期能让你在所有人亏损的情况你都能盈利，面对最极端情况竞争都能活下来甚至帮助公司扩张并购重组成为头部的实控股东。有了所有这一切，这就是个完美的投资标的，拥有从小虾米成长为巨鲨的可能。

总体而言，基本面角度，对于一家公司的估值，不是简单的看营收，或者看盈利能力，又或者看所谓的行业如何，同行业公司情况，科研能力，股东背景而决定的，要看的是综合信息结合起来的结果，以及因此推导出后续的阶段性发展预期。否则不管一级市场，二级市场，拍脑门能赚钱那得是风口来，猪上天的时候，不过干嘛非得当猪呢？而如果排除基本面逻辑的话，情绪投机就好好说投机，不要从基本面的构成说投机的博弈逻辑，这属于，拿着潜水道具上月球的奇葩。

说到炒股本身，二级市场的逻辑其实是很多有场内因素的，比如短期的题材炒作，情绪炒作，甚至玄学的逻辑，又或者持股人的心态，背景等等。所以你要完整预判一个个股短期的走势，在信息不够多，或者自我认知太过局限的情况下，大多数时候是一个不靠谱的行为。同比类举其他有部分相似题材的股，说人家涨的怎么样，我也应该这么样，更是一个很幼稚的小白逻辑，除非是板块腾飞，鸡犬升天的情况（其实牛市就是这个情况的极端放大版），否则被选中都是有原因的，对比的价值很低。而这一切都和投资本身无关，是纯粹的短期认知博弈。

比如游资，通常能跑出来是因为他们在玩统计学的概率游戏，样本足够大，操作足够多，加上他们总结出的高胜率模型，果断的仓位管理，止损止盈逻辑，所以保证他们可以在不赌博的长周期情况下，复利递增，而不是和普通散户一样寄托于奇迹和运气，“万一呢，这么好也许轮到我呢？”自我的情绪都控制不好，没有任何纪律和逻辑，没有内幕却迷恋内幕，指望一朝暴富？，创世纪里面霍景良的经典台词还是很符合现实的“每天9点钟坐车上班，每个月也就挣那一万几千。省吃俭用地玩股票，妄想一朝发财。哼，他们根本就不知道真正的大赢家是什么人。”

炒股其实无所谓投机还是投资，重点是要有自己的买卖逻辑，衍生来说，首先要有基础的认知，这是前提基础而不是什么决胜条件，然后是情绪管理，比如你买入一只股的原因是什么？你不能来一句，因为想赚钱……，大家都想赚，你就的愿力没那么超能或者强大，然后亏本了很久，后来回本你就卖了，总结你来股市是为了回本的？从始至终的买卖都是根据市场反馈的情绪来引导自己情绪，并进行操作的话，那确实最应该做的是远离资本市场，而不是进来当韭菜，或者老实点弄点上证指数或者A50什么的指数基金，跟随大势，不要用自己的弱点去博弈别人的强势。

暂时情绪和短线的角度就不多说了，这次只说单纯的股本和一些简单的投资角度认知，欢迎指正纰漏或者提出建议

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