中证智能财讯 *ST人乐（002336）8月29日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入9.7亿元，同比下降39.86%；归母净利润亏损2.84亿元，上年同期亏损3.09亿元；扣非净利润亏损2.71亿元，上年同期亏损3.06亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.97亿元，上年同期为2.19亿元；报告期内，*ST人乐基本每股收益为-0.6459元。

　　以8月28日收盘价计算，*ST人乐目前市盈率（TTM）约为-2.55倍，市净率（LF）约为-1.8倍，市销率（TTM）约为0.55倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.86亿元，同比下降41.20%，环比下降33.78%；归母净利润-1.52亿元，同比增长27.45%，环比下降15.72%；扣非净利润-1.42亿元，同比增长31.93%，环比下降10.99%。

　　2024年上半年，公司毛利率为29.24%，同比上升3.84个百分点；净利率为-29.31%，较上年同期下降10.16个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为30.83%，同比上升6.42个百分点，环比上升2.65个百分点；净利率为-39.47%，较上年同期下降7.49个百分点，较上一季度下降16.89个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-2.97亿元，同比减少5.17亿元，主要系本年销售商品流入现金减少所致；筹资活动现金流净额-2.00亿元，同比减少5570.30万元，主要系银行借款净增加额较同期减少4,613万元，本期增加贷款保证金7,000万元所致；投资活动现金流净额2.46亿元，上年同期为51.55万元，主要系报告期内大额存单提前赎回所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.87亿元，上年同期为2.28亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为98.61%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.27次，上年同期为0.35次（2023年上半年行业平均值为0.17次，公司位居同行业10/61）；固定资产周转率为1.27次，上年同期为1.80次（2023年上半年行业平均值为1.62次，公司位居同行业25/61）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为388.93次、2.62次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5.66亿元，较上年同期减少1.39亿元；但期间费用率为58.42%，较上年同期上升14.66个百分点。其中，销售费用同比下降22.35%，管理费用同比下降11.79%，财务费用同比下降15.61%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为门店数量减少及加强费用管控；管理费用的变动主要因为门店数量减少及加强费用管控；财务费用的变动主要因为门店数量减少，本期按新租赁准则确认的租赁融资费用减少。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他非流动资产较上年末减少95.69%，占公司总资产比重下降6.36个百分点；使用权资产较上年末减少11.38%，占公司总资产比重上升3.56个百分点；投资性房地产较上年末增加79.16%，占公司总资产比重上升3.45个百分点；存货较上年末减少48.61%，占公司总资产比重下降3.28个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同负债较上年末减少26.20%，占公司总资产比重下降2.15个百分点，主要系报告期预付卡完成消费；租赁负债较上年末减少8.83%，占公司总资产比重上升4.93个百分点；应付账款较上年末减少4.12%，占公司总资产比重上升4.31个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加16.78%，占公司总资产比重上升2.48个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.78亿元，占净资产的-26.53%，较上年末减少1.68亿元。其中，存货跌价准备为666.21万元，计提比例为3.61%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为121.07%，相比上年末上升11.17个百分点；有息资产负债率为12.42%，相比上年末上升2.46个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.28，速动比率为0.20。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为于坚毅、侯霞、香港中央结算有限公司、雷佳、童玲、张胜敏，取代了一季度末的马瑞东、陈朝枝、王坚宏、乔迪飞、刘铮、高宝兰。在具体持股比例上，孙海洋持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，*ST人乐57.92%股份处于质押状态。其中，第一大股东西安通济永乐商业运营管理有限公司质押1.73亿股公司股份，占其全部持股的99.97%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.04万户，较一季度末下降了1.69万户，降幅45.38%；户均持股市值由一季度末的11.18万元下降至4.80万元，降幅为57.07%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。