营业成本的几个重要因素

合肥维信诺的盈利预期

2023年合肥维信诺营业成本大幅增长14个亿，政府补助也同步跟进10个亿

固安产线的盈利预期，转固压力远大于昆山、合肥产线

总结一下：合肥维信诺才是亲儿子，业绩弹性、盈利预期、补助等均优于固安产线。

1、关于成本和利润，主要的几个因素，收入、成本。收入减去成本就是利润，其中比较关键的就是知道成本由哪些来构成。查阅了维信诺和合肥维信诺相关财报，成本主要由营业成本、期间费用（销售费用、管理费用、研发费用）构成，其他成本相对较小再次就不做讨论。

维信诺上市公司2020年、2023年报的口径，主营业成本主要包含材料、人工、制造费用（折旧与摊销、动力及其他）。上市公司2021年年报开始就不在公布营业成本明细的数据。合肥维信诺相关报告中营业成本主要为材料、人工、制造费用，其中固定资产折旧费用在制造费用中。预测的2024年营业成本大约为100亿；财务费用、销售费用、研发费用合计13.21亿。

中介机构预测合肥维信诺是否考虑了折旧？？

中介机构给合肥维信诺预测的2024年净利润5亿左右，2025年预测的9个亿左右。重组报告中明确提到了合肥维信诺下半年转固后新增5.22亿的生产线折旧费用将会净利润造成影响，2025年-2028年生产线转固新增的折旧费用都是20.89亿，且在预测2025-2028年净利润时已经考虑的产线的折旧情况。

所以如果预测数据是真实的，预计2024年、2025年合肥维信诺大概率可以实现盈利。可以回顾一下对2022、2023年预测的差异情况。其中2022年预测数据与实际达成数据差异不大；2023年差异较大，具体体现在营业收入实际完成49亿，高于预测的46亿；营业成本将近50亿，远高于预测的36亿，实际高出了14亿。净利润实际亏损2.5亿，预测数据为1.7亿。报告书解释的营业成本实际增长很多是因为材料成本、和导入高端手机屏幕加工难度加大导致的。这样导致了成本直接增加了14亿，但是你的营业收入实际完成比预测只增长了3亿，也就是说合肥维信诺并没有把成本转嫁给客户或供应商，大部分成本应该是自己抗了。

所以可以看出来，如果关心预测数据是否能够达成，最主要的因素就是营业成本（材料、人工、制造费用）是否准确，从相关报告中可以看出，人工占营业成本比较小可以忽略它的影响，制造费用主要涵盖折旧和一些能源、动力的支出，相对比较稳定，所以这块的预测数据相对会准确很多。所以成本方面比较具有不确定性的就是材料费用这块。可以看出来，在维信诺最后一次提交的材料中可以看到，对材料成本的预测是大幅增加了的，材料成本的上涨已经体现到了预测中，所以基本可以认为关于材料成本的预测是相对谨慎的。

最后总结一下，关于合肥维信诺的盈利预测，我认为在最后提交的材料是相对谨慎，具有很大的参考价值，并且已经考虑了折旧的因素。

图：大幅上调了材料费用的预测

图：2022、2023合肥维信诺预测数据的差异情况，如下图：

3、关于2023年合肥维信诺营业成本大幅增长了14亿，但是对净利润实际影响没有那么大。其实这点也是很奇怪的，理论上你的营业成本大幅上涨了14亿，对净利润的影响至少是大几个亿的影响，但实际影响也就1个多亿？？仔细查阅了财报，主要是政府补助造成的影响。

去年预测2023年业绩的时候，营业成本36亿，政府补助1个亿；后来营业成本增长到50亿，政府补助跟进了10个亿，政府补助跟进的很及时，这要是换个地方政府，很难。合肥为了OLED产业没啥说的了，只能说全球OLED产业未来看中国、中国看合肥。

图：2023年合肥政府对维信诺补贴了10个亿

3、昆山产线还是有可能盈利的，但是固安产线看不到盈利希望。固安产线盈利能力是三条产线最差的，估计也是国内产线表现较差的，短期内看不到盈利的预期。为啥固安产线这么拉，维信诺在重组报告书中也进行了一定解释。就是固安产线厂房和部分设备是按照30K的实际做的投资，但是只建成了15K产能，折旧压力造成的不利影响。之前维信诺要定增扩产固安产线到30K产能，但是定增失败了，很大的可能性就是地方政府没有跟进导致失败。所以这三条产线，固安产线短期内别想盈利了，它也是拖累上市公司业绩主要因素。固安产线如果盈利就得扩产到30K，但是现在行业这么卷的情况下，你还没有没有钱进行投资？投资建成厂房后是否有客户？对固安产线盈利预期较悲观，看这业绩弹性和亏损幅度短期内实现不了盈利。

图：以下是这篇文章所涉及的相关图表，图表来源均是上市公司发布的公开资料。