中证智能财讯 珠江啤酒（002461）8月23日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入29.86亿元，同比增长7.69%；归母净利润5.00亿元，同比增长36.52%；扣非净利润4.76亿元，同比增长41.72%；经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，同比增长6.84%；报告期内，珠江啤酒基本每股收益为0.2258元，加权平均净资产收益率为4.89%。

　　以8月22日收盘价计算，珠江啤酒目前市盈率（TTM）约为24.79倍，市净率（LF）约为1.84倍，市销率（TTM）约为3.36倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入18.78亿元，同比增长8.07%，环比增长69.42%；归母净利润3.79亿元，同比增长35.63%，环比增长213.23%；扣非净利润3.71亿元，同比增长40.61%，环比增长256.07%。

　　半年报称，公司主营业务为啤酒生产销售及啤酒文化产业相关业务。2024年上半年，公司实现啤酒销量69.85万吨，同比增长1.41%。主营业务中，啤酒销售收入28.75亿元，同比增长8.24%，占营业收入的96.29%。

　　2024年上半年，公司毛利率为49.03%，同比上升3.57个百分点；净利率为17.10%，较上年同期上升3.46个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为53.11%，同比上升4.87个百分点，环比上升10.98个百分点；净利率为20.49%，较上年同期上升4.00个百分点，较上一季度上升9.12个百分点。

　　分产品看，啤酒销售、高档、中档2024年上半年毛利率分别为47.79%、53.90%、33.77%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.89%，较上年同期增长1.12个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为3.82%，较上年同期增长1.11个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为7.41亿元，同比增长6.84%；筹资活动现金流净额-2526.35万元，同比增加6158.55万元，主要系报告期内取得借款增加和偿还借款综合影响所致；投资活动现金流净额-12.49亿元，上年同期为-3.59亿元，主要系报告期内收回投资同比减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为5.92亿元，相比上年同期增长96.18%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为108.57%，净现比为148.21%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.20次，上年同期为0.20次（2023年上半年行业平均值为0.16次，公司位居同行业6/16）；固定资产周转率为1.00次，上年同期为1.05次（2023年上半年行业平均值为0.68次，公司位居同行业4/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为119.51次、0.83次。

　　2024年上半年，公司期间费用为6.47亿元，较上年同期增加6176.84万元；期间费用率为21.67%，较上年同期上升0.56个百分点。其中，销售费用同比增长9.89%，管理费用同比增长0.44%，研发费用同比增长3.39%，财务费用由去年同期的-8434.69万元变为-6510.38万元。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加9.28%，占公司总资产比重上升2.38个百分点；固定资产较上年末增加0.11%，占公司总资产比重下降0.81个百分点；交易性金融资产较上年末减少49.03%，占公司总资产比重下降0.55个百分点；无形资产较上年末减少1.02%，占公司总资产比重下降0.46个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加17.80%，占公司总资产比重上升1.44个百分点；应付账款较上年末增加46.90%，占公司总资产比重上升1.37个百分点；合同负债较上年末减少23.17%，占公司总资产比重下降1.14个百分点；应交税费较上年末增加224.81%，占公司总资产比重上升0.81个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为18.54亿元，占净资产的18.17%，较上年末增加4923.71万元。其中，存货跌价准备为4791.92万元，计提比例为2.52%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为32.20%，相比上年末上升1.36个百分点；有息资产负债率为12.46%，相比上年末上升1.43个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为2.46，速动比率为1.99。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为王永刚，取代了一季度末的南方基金-农业银行-南方中证金融资产管理计划。在具体持股比例上，张健柏、刘存、鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.75万户，较一季度末下降了650户，降幅1.70%；户均持股市值由一季度末的45.27万元下降至43.82万元，降幅为3.20%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。