协鑫集成（002506）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入81.13亿元，同比增长44.73%；归母净利润4333.44万元，同比下降61.15%；扣非净利润1195.52万元，同比下降87.75%；经营活动产生的现金流量净额为9.31亿元，同比增长24.56%；报告期内，协鑫集成基本每股收益为0.007元，加权平均净资产收益率为1.77%。

　　以8月30日收盘价计算，协鑫集成目前市盈率（TTM）约为120.92倍，市净率（LF）约为4.42倍，市销率（TTM）约为0.59倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入51.66亿元，同比增长27.42%，环比增长75.27%；归母净利润1894.17万元，同比下降77.55%，环比下降22.35%；扣非净利润-355.2万元，同比下降104.50%，环比下降122.91%。

　　半年报称，公司致力于打造成全球领先的绿色能源系统集成商，秉持“把绿色能源带进生活”的理念，把绿色低碳的时代主题与自身长期深耕的新能源事业深度融合。公司产品覆盖高效电池、大尺寸光伏组件、储能系统等，并为客户提供智慧光储一体化集成方案，包含绿色能源工程相关的产品设计、定制、生产、安装、销售等一揽子服务内容。

　　2024年上半年，公司毛利率为8.54%，同比下降0.66个百分点；净利率为0.53%，较上年同期下降1.45个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为7.65%，同比下降0.99个百分点，环比下降2.46个百分点；净利率为0.36%，较上年同期下降1.72个百分点，较上一季度下降0.46个百分点。

　　盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为1.77%，同比下降3.06个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为1.43%，较上年同期下降2.64个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为9.31亿元，同比增长24.56%；筹资活动现金流净额-1.96亿元，同比增加7680.75万元；投资活动现金流净额-5.23亿元，上年同期为-3.05亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-10.83亿元，上年同期为3.70亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为106.35%，净现比为2149.55%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.52次（2023年上半年行业平均值为0.41次，公司位居同行业5/21）；固定资产周转率为2.37次，上年同期为3.03次（2023年上半年行业平均值为1.87次，公司位居同行业4/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.21次、4.01次。

　　2024年上半年，公司期间费用为7.68亿元，较上年同期增加3.53亿元；期间费用率为9.47%，较上年同期上升2.06个百分点。其中，销售费用同比增长224.13%，管理费用同比增长46.21%，研发费用同比增长118.61%，财务费用同比增长0.33%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为产能释放，销量增加；管理费用的变动主要因为新增电池片基地。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司在建工程较上年末减少91.16%，占公司总资产比重下降9.37个百分点；固定资产较上年末增加73.13%，占公司总资产比重上升7.99个百分点；货币资金较上年末减少3.29%，占公司总资产比重下降3.34个百分点；存货较上年末增加49.41%，占公司总资产比重上升3.02个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加20.65%，占公司总资产比重上升1.76个百分点；短期借款较上年末增加23.50%，占公司总资产比重上升1.73个百分点；合同负债较上年末增加28.74%，占公司总资产比重上升0.76个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加32.73%，占公司总资产比重上升0.74个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为22.17亿元，占净资产的90.51%，较上年末增加7.33亿元。其中，存货跌价准备为5427.67万元，计提比例为2.39%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为88.08%，相比上年末上升0.76个百分点；有息资产负债率为18.46%，相比上年末上升2.75个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.92，速动比率为0.75。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中证500交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的香港中央结算有限公司。在具体持股比例上，靖戈共赢尊享十二号私募证券投资基金持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，协鑫集成23.30%股份处于质押状态。其中，第一大股东江苏协鑫建设管理有限公司质押5.20亿股公司股份，占其全部持股的100.00%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为19.4万户，较一季度末下降了5935户，降幅2.97%；户均持股市值由一季度末的7.37万元下降至5.85万元，降幅为20.62%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。