创新发展与资本运作缺一不可！再论比亚迪市值管理。

上海证券深圳金田营业部 投资者 葛诚 

2025年1月15日

上个月比亚迪响应上级号召，也发公告，开始搞市值管理了。

什么叫市值？

市值是上市公司总市场价值。它由股价和股本两者所决定。它等于每股股票的市场价格乘以发行总股数。

两个乘数的基数越大，市值越大。

现在上面强调上市公司要做好市值管理，最终的目的，无非是利用各种方法，达到市值的增加。

市值管理的本质和最终目的，就是“增加”二字。

那么，从股价上来说，要想增加或者叫上涨，最根本的来说，就是上市公司通过发展创新，增加营业收入和利润，来达到股价的不断上涨。

另外一方面，在各种特殊环境下，也要用资本运作方法来提高市值。

二者不可偏废！

特别是在中国资本市场的特殊环境下，是相辅相成的，缺一不可的。

一家上市公司在发展初期，通过一系列的创新发展。业绩实现高速增长。进而可能导致股价的上涨。

如果出现长时间的股价上涨到一定的高度，上市公司为了保住这种上涨结果，为了真正达到市值的增加，上市公司往往采取送股的方法。通过除权的方法，让股价人为的下降，股本相应增加，来保留股票市值的最大化空间。

在企业发展到一定的规模，营业收入和利润达到一定的高度后。 或者由于资本市场的低迷，股民的士气低迷的情况下。上市公司管理层为了保留上市公司在资本市场的好形象，往往采取回购注销的方法，对股本结构采取缩股的行为！用这种行之有效的方法，来维护股民利益最大化。维护上市公司在资本市场的形象。进而达到进一步的维护上市公司的股票市值。

我们还拿格力电器为例。

格力电器2006年到2015年是高速发展期，爆发期。在这种情况下。

格力电器适时的送股9次。

这些送股行为，就是发生在2006年至2015年格力电器的高数发展期间。具体送股情况如下：

2006年10转增3股派0.5元(含税)

2007年10转增5股派1元(含税)

2008年10转增4股派1元(含税)

2009年10转增5股派1元(含税)

2010年10转增3股派1元(含税)

2011年10转增4股派1元(含税)

2012年10转增3股派1元(含税)

2013年10转增4股派1元(含税)

2014年10转增5股派1元(含税)

这些送股行为，在一定程度上提升了股东的持股数量，人为的降低了股票价格，减低了风险。

这9次是送股，不仅大大的增加了格力电器的股票市值。也使广大格力电器的股民由于送股，除权，再送股，再除权。周而复始。不但格力电器的股民积极性高涨，股民利益实现了最大化，股价复权上涨了430多倍。而且还使格力电器市值增加了极高的程度。极大地提高了格力电器市场的形象。

反过来到了2020年，格力电气的发展到了一个平台期。资本市场预测格力电器即将业绩和收入到顶的时候，股价开始有向下跌的苗头的时候。格力电器的董明珠又及时采取大规模回购股票。三年之内，4次大规模回购。总资金300亿。回购6.17亿股。四次回购累计回购股份约6.17亿股并注销。总股本由62.18亿股降为56亿股！足足降了10%.

充分保护了格力电器广大股民的利益，受到了广大股民的欢迎。大大维护了格力电器资本市场形象和社会形象。反过来又进一步促进格力电器的发展。

格力电器的董明珠不光是实业家，也是一个杰出的投资家。她利用市值中送股与回购，一扩一缩，左右开弓，张弛有度。既保护了格力电器公司的利益，又保护了广大股民的利益。

这几年这些典型出名了的上市公司，不但历史上多次送股，而且这几年行情不好的时候，也多次动用大笔资金进行回购并注销。例如腾讯为了回击美国制裁，竟然动用近2000亿港元，多次大规模回购并注销腾讯股票！就是刚刚在2022年。10送8的宁德时代，2024年行情不好时，也动用271亿元人民币进行回购并注销！

只有比亚迪这样出名了公司，反而上市13年，既不送股也不回购（去年仅动用4个亿可以忽略不计）真是这些出名的公司里边儿的奇葩。是独一无二的一家！

这种不懂资本运作的上市公司，股票市值能好吗？

中国凡是成长性好的上市公司，哪个不在股价和股本做足各种文章？

什么叫资本运作？我们不要把名词搞得那么复杂，那么深奥！

董明珠等著名的上市公司老总已经把这个诠释的清清楚楚！

王传福与董明珠的出身不同。他是学者出身。所以偏重技术创新。这个没有错。而且这个技术创新，的的确确是发展新能源汽车这种高技术领域的关键！

30年来，他呕心沥血，废寝忘食。在这方面，堪称是中国社会民族企业家的一个典范。

但是也正是由于他太偏重创新发展这个方向，就忽略了通过资本运作，来达到比亚迪市值的最大化。使资本市场的比亚迪形象得到了一定程度的损失。 也浪费了比亚迪十几年来那么好的基本面。

也正是由于他的这些年的成功，又养成了他性格上的某种固执和一言堂。什么事情，即使正确的，但是强调过头了，都会走向反面！

这种创新发展就可以代替一切！不讲其他的谋略的方法，也确实给比亚迪造成一定的损失。

除了资本运作之外。比如云轨就是一个突出的例子。

云轨投入50个亿。确实是世界首创！

但是，正是由于世界首创，又是政府买单，你为什么非把云轨的造价降到地铁的1/5作为宣传口号？没留任何余地？你说1/2不可以吗？说1/3不可以吗？为什么非要强调1/5呢？刚才说了，这个是全球首创！又是政府买单。你降到1/5！你没考虑留有余地吗？

结果全国各大城市一窝蜂涌到比亚迪。纷纷签订协议。但是，在实际中，才发现由于客观环境不同，实际建设中的造价远远突破了地铁1/5的这个比亚迪给的标准。

结果又突破了政府预算！导致停工。形成一大批烂尾工程。桂林的云轨就是一个典型的例子。这里就不展开说了。比亚迪的人都知道怎么回事。

当一个企业的老总，单纯强调技术创新，用技术创新来代替一切那是绝对不行的！

应该学会弹钢琴。偏废哪一方面都不行！

比亚迪成立30周年，由小到大，由弱到强，确实取得了非凡的发展和辉煌的成绩。

但是。这仅仅是万里长征走完第一步！未来的道路上，更加布满了尖锐的荆棘和挑战。

在这个时候不是骄傲自满的时候。不是为自己出书的时候（何况用工程师之魂来描绘比亚迪的历史发展也不准确。）不是花大笔钱去做各种各样的公益活动的时候！而是更加谦虚谨慎！戒骄戒躁！

在这个时候，非常应该想到十几年来一直为比亚迪掏出真金白银默默做贡献的股民！

在公司发展到这样的程度，应该回头俯下身来，问一问股民有什么要求。如何达到股民利益最大化？如何做到像董明珠，曹德旺那样全社会都佩服的民营企业家对待股民的态度。

曹德旺只是一个。董明珠实际也就是一个中专文化。但是，他们都能用资本运作的方法，把自己的上市公司市值，玩的滚瓜烂熟，高不可攀。

王传福，一个高学历的人。在重点搞技术创新，企业发展的基础上，只要稍微动动脑筋，重视一点资本运作。就可以一方面让比亚迪社会形象更加高大。

一方面又让你的比亚迪股民赚大钱！

何乐而不为呢？

在目前比亚迪股价低迷，股民士气低落的情况下，先及时的大规模的回购注销！等到几个月后股价上来了，再实行高比例送股。这样行之有效又简单明了的资本运作方法，还用我们再三强调吗？