8月28日，三夫户外交出了一份营收利润双降的半年报，未能延续2023年的增长势头。
2024年上半年，三夫户外营收同比下滑8.76%至3.28亿元，归母净利润同比下滑27.93%至817万元，扣非归母净利润同比下滑58.66%至363万元。
运动户外是如今服饰行业里少有的热门赛道。在2024年上半年服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额增幅仅1.3%的背景下，举例来看，安踏集团、亚玛芬体育大中华区、探路者户外业务的上半年营收增幅分别达到13.8%、52%和11.4%。
而三夫户外未能明显受益于这股风潮，主要由于近些年它正处在从户外渠道运营到品牌化运营的转型阵痛期中。
创立于1997年的三夫户外在过去很长一段时间里都扮演着渠道商的角色，主要通过线下的专业户外店销售各户外品牌。在电商和商场渗透率还不算高、中国户外市场体量尚小的时期，这种经营模式要实现增长并不算难。但随着越来越多户外品牌亲自下场，在中国市场线上线下铺设直营渠道并加码营销，消费者可以直接绕过三夫户外这样的中间商，况且它在价格和体验上也缺乏明显优势。
在此情况下，三夫户外近些年开始谋划从“渠道运营”转向“品牌运营+渠道运营”，即从渠道商逐步转型为品牌商和独家代理商，后者的附加价值更高，利润空间更大。
三夫户外的品牌运营业务主要分为自有品牌和独家代理品牌两部分。
2021年，三夫户外收购了瑞士户外品牌X-BIONIC、X-SOCKS两个核心商标及其相关IP的中国区所有权。除这两个品牌外，三夫户外还拥有自创的SANFO PLUS、ANEMAQEN、SANFO、KIDSANFO等自有品牌。
独家代理品牌方面，三夫户外在2023年相继拿下了CRISPI和Houdini的中国独家代理权，与攀山鼠（Klttermusen）的合作也从独家代理进一步到合资经营。除了这三个品牌外，三夫户外旗下的独家代理品牌还包括LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH和DANNER。
进入2024年，三夫户外的改革深入到组织层面。三夫户外表示，公司在2024年上半年分别成立X-BIONIC品牌运营事业部，HOUDINI、CRISPI品牌运营事业部，LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH、DANNER品牌运营事业部，以及户外渠道运营事业部；各品牌组要建立各自独立的线上线下运营团队。
具体到2024年上半年业绩，这一转型带来的阵痛主要体现在两个方面。
首先是与攀山鼠成立合资公司导致合并报表范围变化。该合资公司是三夫户外原全资子公司（即此前独家代理攀山鼠的业务主体）以增资入股方式引入攀山鼠瑞典母公司，由后者持股60%，这就导致该公司从三夫户外的子公司转为联营公司。从2024年起，三夫户外在财报中将该合资公司40%的净利润计入投资收益科目中，因此短期内会拖累公司整体的营收表现。
攀山鼠近几年在中国增势迅猛，据三夫户外往年财报，该品牌2022年销售额达5000万元，2023年营收达1.17亿元。2024年上半年，攀山鼠合资公司的营收达7990万元，净利润为1478万元。也就是说，攀山鼠合资公司出表的影响不小，如果仍将其并表计算，三夫户外2024年上半年营收可突破4亿元，与上年同期的3.60亿元相比有所增长。
另一方面，三夫户外的转型阵痛还体现在费用增长导致利润缩水。
2024年上半年，三夫户外的销售费用同比增长6.97%至1.19亿元，管理费用增长3.75%至4446万元，研发投入增长90.82%至940万元，三项费用率分别为36.1%、13.5%和2.9%，对于整体毛利率57.8%的三夫户外来说是不小的负担。
增加的费用主要流向了人力和品牌建设。三夫户外在2024年5月一场投资者关系活动上表示，上半年公司的重大组织结构调整导致人力成本上升，同时在规划设计各个品牌的相关品牌形象、零售形象，对应费用支出增加。可以预见，三夫户外对品牌建设的投入在未来一段时间或许只会多不会少。
好在三夫户外的转型也取得了一定成效。2024年上半年，三夫户外的品牌运营业务中，X-BIONIC和CRISPI营收分别增长39.31%和34.24%至1.09亿元和3956万元；LA SPORTIVA、MYSTERY RANCH、DANNER三个品牌营业收入增长39.64%至6014万元；三夫户外并未单独披露Houdini业绩。由此来看，三夫户外品牌运营业务占总营收的比例至少已超六成。
但放之整个户外行业，这些品牌的体量还远远不够。举例来看，2024年上半年探路者和牧高笛的单品牌营收分别为5.47亿元和4.11亿元，即便是三夫户外旗下最大的X-BIONIC与之相比仍有不小距离。
值得提到的是，X-BIONIC也是三夫户外目前倾注了最多资源扶持的品牌。但要在中国市场运营好它，十分考验三夫户外的能力。
来自瑞士的X-BIONIC是在全球范围内已获认可的专业户外品牌，尤以压缩衣等贴身层产品见长，在中国的户外爱好者中也享有一定的美誉度。而三夫户外把X-BIONIC引入中国后，试图强化其专业科技的高端定位，也在增大自研的中外层产品的占比。但由于三夫户外缺乏运营高端品牌的经验背书，从社交媒体的反馈上来看，一些户外爱好者对X-BIONIC的国内外价差，以及三夫户外自研产品创新不足、仅供国内都表达了不满。
转型往往会带来阵痛，但对三夫户外来说，尽快回到增长轨道的紧迫感或许更为强烈。
2019年到2022年，三夫户外已连续四年亏损，2023年虽盈利3653万元，但归母净利润五年累计仍亏损超1.1亿元。2024年上半年，三夫户外经营活动产生的现金流量净额为-2495万元。截至2024年6月底，三夫户外的总资产达11.52亿元，其中货币资金1.08亿元，存货4.27亿元，占总资产的37%；另外还有短期借款2.10亿元。
