鹭燕医药（002788）8月22日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入103.06亿元，同比增长2.81%；归母净利润1.9亿元，同比增长0.72%；扣非净利润1.87亿元，同比增长3.73%；经营活动产生的现金流量净额为2.96亿元，同比下降29.9%；报告期内，鹭燕医药基本每股收益为0.49元，加权平均净资产收益率为6.27%。

　　以8月21日收盘价计算，鹭燕医药目前市盈率（TTM）约为7.63倍，市净率（LF）约为0.89倍，市销率（TTM）约为0.14倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入51.7亿元，同比下降0.24%，环比增长0.68%；归母净利润1.07亿元，同比下降2.34%，环比增长27.24%；扣非净利润1.04亿元，同比增长2.59%，环比增长25.99%。

　　资料显示，公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，药品收入85.49亿元，同比增长2.18%，占营业收入的82.95%；医疗器械收入11.76亿元，同比增长0.71%，占营业收入的11.41%；中药饮片收入4.64亿元，同比增长16.44%，占营业收入的4.50%。

　　2024年上半年，公司毛利率为7.48%，同比上升0.07个百分点；净利率为1.85%，较上年同期下降0.05个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为7.60%，同比上升0.27个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为2.07%，较上年同期下降0.08个百分点，较上一季度上升0.44个百分点。

　　分产品看，药品、医疗器械、中药饮片2024年上半年毛利率分别为6.28%、7.67%、20.86%。

　　盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为6.27%，同比下降0.44个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为3.39%，较上年同期上升0.01个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2.96亿元，同比下降29.90%，主要系春节备货时点差异、各批次集采备货，导致本期的备货金额同比有较大增长所致；筹资活动现金流净额-1.70亿元，同比减少5195.50万元，主要系报告期内公司贷款余额增加额小于上年同期，年度利润分配时间不同所致；投资活动现金流净额-1.90亿元，上年同期为-2.28亿元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为2041.10万元，相比上年同期增长1328.56%。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为110.59%，净现比为155.38%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.87次，上年同期为0.86次（2023年上半年行业平均值为0.61次，公司位居同行业4/23）；固定资产周转率为9.93次，上年同期为12.32次（2023年上半年行业平均值为11.42次，公司位居同行业11/23）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.80次、3.80次。

　　2024年上半年，公司期间费用为4.85亿元，较上年同期增加207.55万元；但期间费用率为4.70%，较上年同期下降0.11个百分点。其中，销售费用同比增长2.79%，管理费用同比增长1.79%，研发费用同比增长41.26%，财务费用同比下降6.81%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末增加26.30%，占公司总资产比重上升1.87个百分点；在建工程较上年末减少29.70%，占公司总资产比重下降1.62个百分点；存货较上年末减少4.94%，占公司总资产比重下降1.45个百分点；预付款项较上年末增加39.02%，占公司总资产比重上升0.98个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加15.28%，占公司总资产比重上升1.25个百分点；应付账款较上年末减少4.99%，占公司总资产比重下降1.32个百分点；短期借款较上年末减少1.67%，占公司总资产比重下降1.16个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加16.73%，占公司总资产比重上升0.25个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为24.47亿元，占净资产的78.36%，较上年末减少1.27亿元。其中，存货跌价准备为838.58万元，计提比例为0.34%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为73.75%，相比上年末下降1.01个百分点；有息资产负债率为39.64%，相比上年末下降0.77个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.18，速动比率为0.87。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为吴军芳、沈学标，取代了一季度末的招商基金管理有限公司-社保基金1903组合、陈锋。在具体持股比例上，东方红中证东方红红利低波动指数证券投资基金、李田凤、沈向红持股有所上升。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.38万户，较一季度末下降了873户，降幅3.54%；户均持股市值由一季度末的12.91万元下降至12.87万元，降幅为0.31%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。