恩捷股份（002812）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入47.83亿元，同比下降14.10%；归母净利润2.91亿元，同比下降79.28%；扣非净利润2.6亿元，同比下降80.69%；经营活动产生的现金流量净额为15.53亿元，同比增长22.21%；报告期内，恩捷股份基本每股收益为0.3元，加权平均净资产收益率为1.15%。

　　以8月27日收盘价计算，恩捷股份目前市盈率（TTM）约为17.58倍，市净率（LF）约为0.97倍，市销率（TTM）约为2.21倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入24.56亿元，同比下降18.14%，环比增长5.50%；归母净利润1.33亿元，同比下降82.41%，环比下降15.97%；扣非净利润1.1亿元，同比下降84.58%，环比下降25.96%。

　　资料显示，公司主营业务有膜类产品、包装印刷品、包装制品。

　　2024年上半年，公司毛利率为21.02%，同比下降22.49个百分点；净利率为6.09%，较上年同期下降20.52个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为23.06%，同比下降18.29个百分点，环比上升4.19个百分点；净利率为5.46%，较上年同期下降21.32个百分点，较上一季度下降1.29个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为1.15%，较上年同期下降6.45个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为0.92%，较上年同期下降3.43个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为15.53亿元，同比增长22.21%，主要系公司销售回款增加所致；筹资活动现金流净额9.55亿元，同比减少45.36亿元，主要系上年同期收到非公开发行募集资金所致；投资活动现金流净额-22.78亿元，上年同期为-38.41亿元，主要系本期在建工程投资减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.06亿元，上年同期为-31.04亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为121.84%，净现比为533.65%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.10次，上年同期为0.13次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业40/45）；固定资产周转率为0.24次，上年同期为0.39次（2023年上半年行业平均值为1.34次，公司位居同行业42/45）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.76次、1.15次。

　　2024年上半年，公司期间费用为8.27亿元，较上年同期增加6989.55万元；期间费用率为17.28%，较上年同期上升3.69个百分点。其中，销售费用同比增长11.23%，管理费用同比增长16.32%，研发费用同比下降6.72%，财务费用同比增长51.28%。

　　资料显示，财务费用的变动主要因为汇兑损失增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末减少12.89%，占公司总资产比重下降2.31个百分点；固定资产较上年末增加7.32%，占公司总资产比重上升1.33个百分点；存货较上年末增加18.95%，占公司总资产比重上升0.92个百分点；其他非流动资产较上年末减少9.09%，占公司总资产比重下降0.83个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加18.57%，占公司总资产比重上升1.39个百分点；短期借款较上年末增加11.03%，占公司总资产比重上升1.05个百分点；应付票据较上年末增加82.30%，占公司总资产比重上升1.28个百分点；长期递延收益较上年末增加41.75%，占公司总资产比重上升0.76个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为35.69亿元，占净资产的14.0%，较上年末增加5.69亿元。其中，存货跌价准备为2.37亿元，计提比例为6.22%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为43.90%，相比上年末上升4.67个百分点；有息资产负债率为31.77%，相比上年末上升3.15个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.20，速动比率为0.94。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为SHERRY LEE、中国太平洋人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品、玉溪合力投资有限公司，取代了一季度末的Paul Xiaoming Lee、Sherry Lee、中庚价值先锋股票型证券投资基金。在具体持股比例上，泉果旭源三年持有期混合型证券投资基金持股有所上升，玉溪合益投资有限公司、香港中央结算有限公司、昆明华辰投资有限公司、JERRY YANG LI、张勇、上海恒邹企业管理事务所(有限合伙)持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，恩捷股份19.04%股份处于质押状态。其中，第二大股东玉溪合益投资有限公司质押9292.00万股公司股份，占其全部持股的77.79%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为9.72万户，较一季度末下降了4359户，降幅4.29%；户均持股市值由一季度末的39.99万元下降至31.83万元，降幅为20.41%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。