中证智能财讯庄园牧场（002910）8月29日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入4.26亿元，同比下降11.42%；归母净利润亏损8782.87万元，上年同期亏损2016.33万元；扣非净利润亏损8942.73万元，上年同期亏损2413.14万元；经营活动产生的现金流量净额为2334.27万元，同比下降75.80%；报告期内，庄园牧场基本每股收益为-0.45元，加权平均净资产收益率为-7.18%。

　　以8月28日收盘价计算，庄园牧场目前市盈率（TTM）约为-7.96倍，市净率（LF）约为1.02倍，市销率（TTM）约为1.32倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.01亿元，同比下降13.00%，环比下降10.87%；归母净利润-4320.1万元，同比下降63.23%，环比增长3.20%；扣非净利润-4495.68万元，同比下降59.69%，环比下降1.09%。

　　半年报显示，公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，灭菌乳收入1.79亿元，同比下降10.38%，占营业收入的42.13%；调制乳收入1.08亿元，同比下降22.37%，占营业收入的25.32%；发酵乳收入0.88亿元，同比增长13.53%，占营业收入的20.73%。

　　2024年上半年，公司毛利率为7.32%，同比下降11.75个百分点；净利率为-20.71%，较上年同期下降16.52个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为5.68%，同比下降9.83个百分点，环比下降3.09个百分点；净利率为-21.69%，较上年同期下降10.22个百分点，较上一季度下降1.86个百分点。

　　分产品看，灭菌乳、调制乳、发酵乳2024年上半年毛利率分别为0.38%、16.29%、8.83%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-7.18%，较上年同期下降5.69个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-3.55%，较上年同期下降3.14个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2334.27万元，同比下降75.80%，主要系报告期支付应付款项所致；筹资活动现金流净额253.56万元，同比增加1.01亿元，主要系报告期新增贷款增加所致；投资活动现金流净额-2067.40万元，上年同期为-2175.91万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.02亿元，上年同期为0.12亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为114.25%，净现比为-26.58%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.18次（2023年上半年行业平均值为0.38次，公司位居同行业19/19）；固定资产周转率为0.33次，上年同期为0.35次（2023年上半年行业平均值为1.50次，公司位居同行业19/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为9.16次、2.04次。

　　2024年上半年，公司期间费用为1.18亿元，较上年同期增加1594.39万元；期间费用率为27.74%，较上年同期上升6.48个百分点。其中，销售费用同比增长68.26%，管理费用同比下降13.03%，研发费用同比下降46.8%，财务费用同比下降0.2%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为报告期终端市场需求不足，市场竞争激烈，导致市场投入费用增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司生产性生物资产较上年末减少9.56%，占公司总资产比重下降1.31个百分点；存货较上年末减少17.15%，占公司总资产比重下降1.15个百分点；货币资金较上年末增加7.01%，占公司总资产比重上升1.05个百分点；固定资产较上年末减少3.24%，占公司总资产比重上升0.34个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少45.08%，占公司总资产比重下降2.97个百分点；长期借款较上年末增加16.80%，占公司总资产比重上升1.78个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加7.13%，占公司总资产比重上升0.96个百分点；合同负债较上年末减少32.25%，占公司总资产比重下降0.18个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.75亿元，占净资产的15.05%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为52.18%，相比上年末上升2.19个百分点；有息资产负债率为41.72%，相比上年末上升3.75个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为0.52，速动比率为0.34。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为高盛公司有限责任公司、金元顺安元启灵活配置混合型证券投资基金，取代了一季度末的上海福菡商务咨询有限公司、曹晓峻。在具体持股比例上，王小妹、伍荣持股有所上升，张亚杰持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，庄园牧场12.95%股份处于质押状态。其中，第二大股东马红富质押2531.80万股公司股份，占其全部持股的78.63%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。