公告日期：2014-06-06

2012年国药控股股份有限公司公司债券（第一期）跟踪评级报告（2014）

基本观点

发行主体 国药控股股份有限公司

担保主体 国药产业投资有限公司 国药控股股份有限公司（以下简称“国药控

担保方式 无条件不可撤销的连带责任担保 股”或“公司”）作为国内最大的药品及保健品分

发行规模 人民币40亿元 销商，2013年其继续完善分销网络，持续加强物

存续期限 2013/3/13-2018/3/13 流配送能力，不断巩固其市场地位，业务规模持

上次评级时间 2012/9/4 续扩大，全年营业收入及净利润实现稳步增长。

债项级别 AAA

上次评级结果 同时中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚

主体级别 AAA 评级展望 稳定

信证评”）也关注到公司较为复杂的组织结构与

债项级别 AAA

跟踪评级结果

主体级别 AAA 评级展望稳定 管理体系对管理提出的挑战、业务规模持续扩

张带来的负债水平上行压力等因素对公司盈利

水平和财务结构稳定性的影响，进而可能对公司

概况数据

信用水平造成影响。

国药控股 2011 2012 2013 2014.Q1

所有者权益（亿元） 205.56 229.27 288.22 298.28 综上，中诚信证评维持国药控股主体信用等

总资产（亿元） 674.95 797.05 1053.04 1099.86 级AAA，评级展望稳定；维持“2012年国药控

总债务（亿元） 206.89 243.80 354.74 372.44 股股份有限公司公司债券（第一期）”信用等级

营业总收入（亿元） 1022.25 1357.87 1668.66 457.95 AAA。该债项级别同时考虑了国药产业投资有

营业毛利率（%） 8.28 8.19 8.13 8.30

EBITDA（亿元） 44.43 59.17 70.59 - 限公司提供的无条件不可撤销的连带责任保证

所有者权益收益率（%） 11.75 13.45 12.43 14.63 担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。

资产负债率（%） 69.54 71.24 72.63 72.88

总债务/EBITDA(X) ……
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