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公告日期：2016-04-11
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信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
主体信用等级： AA+ 级
本期债券信用等级： AA+ 级
评级时间： 2016 年 4 月 5 日
2014 年武汉三镇实业控股股份有限公司
公司债券
跟踪评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【 新世纪跟踪[2016]100071】
主要财务数据
项 目 2013 年 2014 年 2015 年
金额单位：人民币亿元
发行人母公司数据：
货币资金 1.63 2.43 2.57
刚性债务 － 6.46 －
股东权益 37.93 40.54 40.92
经营性现金净流入量 0.57 0.78 0.62
发行人合并数据及指标：
总资产 71.88 75.01 79.73
总负债 31.78 31.96 34.08
刚性债务 24.22 22.61 21.49
所有者权益 40.09 43.05 45.65
营业收入 10.35 11.78 11.99
净利润 2.72 3.25 3.41
经营性现金净流入量 5.35 5.90 2.81
EBITDA 7.13 7.81 7.73
资产负债率[%] 44.22 42.61 42.75
权益资本与刚性债务
比率[%] 165.51 190.41 212.46
流动比率[%] 97.56 105.03 88.36
现金比率[%] 76.53 77.45 36.26
利息保障倍数[倍] 2.94 4.11 5.54
净资产收益率[%] 6.97 7.83 7.68
经营性现金净流入量与负
债总额比率[%] 16.40 18.50 8.50
非筹资性现金净流入量与
负债总额比率[%] -0.95 2.67 -4.30
EBITDA/利息支出[倍] 4.63 6.42 8.76
注：根据武汉控股经审计的 2013-2015 年度财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
跟踪评级观点
得益于良好的经营业绩， 2015 年该公司资本
实力增强，经营性现金流状况仍较好。公司水务
业务运营情况良好， 区域垄断性仍较强，本期债
券到期偿付的保障程度较高， 但公司仍面临一定
的成本上升压力。
跟踪期内， 武汉市城市化进程继续推进，武汉
控股的业务发展仍具备良好的外部环境。
武汉控股是武汉地区污水处理行业的龙头企
业，区域垄断经营优势较为明显，市场地位稳
固。
2013 年武汉控股通过定向增发募集资金后，资
本实力得到增强；公司业务获现能力较强，经
营环节现金流状况良好，可为债务的偿付提供
一定的保障。
水务行业为公用事业，水价调整政策性较强，
且易受物价水平等因素影响而不能及时调整，
跟踪期内，武汉控股的核心业务具有成本上升
的持续性和价格调整的阶段性特征，盈利的周
期性波动较明显。
跟踪期内， 武汉控股的应收账款增幅大，经营
性现金流弱化，流动性压力有所上升。
污水处理开始征收增值税对业务毛利率产生负
面影响。
武汉控股近年来的资本性支出规模较大且投资
回收期较长，集聚了一定的刚性债务压力，且
后续项目建设仍需要较多资金的投入，存在一
定的融资压力。
存续期间 五年期债券 6.50 亿元人民币， 2014 年 11 月 5 日－2019 年 11 月 5 日
主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间
本次跟踪评级： AA+级 稳定 AA+级 2016 年 4 月
首次评级： AA+级 稳定 AA+级 2014 年 9 月
2014 年武汉三镇实业控股股份有限公司公司债券跟踪评级报告 概要
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
本报告表述了新世纪公司对本期公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期公司债券的一种建议。报告中引用的资料
主要由武汉控股提供，所引用资料的真实性由武汉控股负责。
分析师
陈溢文 单玉柱
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
Tel： (021)63501349 63504376
Fax： (021)63500872
E-mail： mail@shxsj.com
http://www.shxsj.com
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新世纪评级
Brilliance Ratings
跟踪评级报告
按照 2014 年武汉三镇实业控股股份有限公司 (以下简称“ 武汉
控股”、“ 该公司” 或“ 公司” )公司债券信用评级的跟踪评级安排，
本评级机……
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