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公告日期：2017-06-28
2014 年江苏句容福地生态科技有限公司
公司债券 2017 年跟踪
信用评级报告
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投资收益； 公司除募投项目外的在建、 拟建项目总投资金额 55.31 亿元，已投资金
额 35.30 亿元，项目均与政府签订回购协议， 未来公建项目回购收入较有保障。
抵押土地使用权仍能有效提升本期债券信用水平。 公司以 2016 年 12 月 31 日为评
估基准日、 评估价值为 31.11 亿元的国有土地使用权为本期债券提供抵押担保， 为
本期债券未偿还本金及一年利息总和的 2.41 倍，抵押土地资产仍能有效提升本期
债券的信用水平。
关注：
资产流动性较弱。 2016 年末公司其他应收款和存货分别占总资产的 19.95%和
59.95%， 其中其他应收款 80.82 亿元，主要是应收其他单位的往来款， 对营运资金
形成较大占用，且回收时间具有一定的不确定性；存货主要包括工程开发成本和土
地资产， 土地资产账面价值 214.68 亿元，其中 84.96%的土地已用于抵押， 整体资
产流动性较弱。
资金支出压力较大。 2016 年公司经营活动现金净流出 61.55 亿元， 经营活动现金流
表现较差； 截至 2016 年末公司主要在建、拟建项目预计总投资 55.31 亿元， 尚需投
入资金 20.01 亿元， 未来资金支出压力较大。
有息债务规模较大，面临较大偿债压力。截至 2016 年末，公司资产负债率为 36.58%，
有息债务共计 122.93 亿元，占负债总额的 82.94%， EBITDA 利息保障倍数下降至
1.22， 公司面临较大的偿债压力。
存在一定或有负债风险。 截至 2016 年末公司对外担保余额为 155.68 亿元，占同期
末净资产的 60.58%， 其中关联方担保 101.18 亿元，非关联担保中民营企业担保为
11.44 亿元， 对外担保规模较大，存在一定的或有负债风险。
主要财务指标：
项目 2016 年 2015 年 2014 年
总资产（万元） 4,051,774.49 3,357,226.61 3,244,853.17
所有者权益合计（万元） 2,569,692.52 2,424,701.35 2,436,887.95
有息债务（万元） 1,229,271.95 798,589.91 649,319.12
资产负债率 36.58% 27.78% 24.90%
流动比率 7.06 10.95 13.50
营业收入（万元） 130,760.32 111,984.08 89,870.72
政府补助（万元） 37,723.73 28,850.65 17,173.12
利润总额（万元） 17,511.57 15,562.19 15,863.23
3
综合毛利率 9.62% 18.37% 19.13%
EBITDA（万元） 97,333.43 70,006.85 58,107.59
EBITDA 利息保障倍数 1.22 1.29 1.38
经营活动现金流净额（万元） -615,503.69 -73,366.32 51.04
资料来源： 公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理
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一、 本期债券募集资金使用情况
公司于2014年3月21日公开发行12亿元公司债券，募集资金用于句容市农产品集散交
易中心建设项目和赤山湖片区观光农业及生态旅游项目， 募集资金已于2016年4月30日前
使用完毕。
二、发行主体概况
2016年公司注册资本及实收资本仍为102,000万元， 控股股东、最终实际控制人未发
生变化，仍为句容市财政局。 合并范围方面， 2016年公司转让子公司句容市张庙茶场，股
权处置价款690.64万元， 截至2016年末公司子公司情况参见附录六。
截至2016年12月31日，公司资产总额4,051,774.49万元，所有者权益2,569,692.52万元，
资产负债率为36.58%； 2016年度，公司实现营业收入130,760.32万元，利润总额17,511.57
万元，经营活动现金净流出615,503.69万元。
三、 区域经济与财政实力
2016年句容市经济保持较快增长，产业结构不断优化
2016年句容市经济继续保持稳定增长，经济实力进一步增强， 全年实现地区生产总值
493.2亿元， 按可比价格计算， 同比增长9.3%， 其中，第一产业增加值43.11亿元， 同比增
长1.1%；第二产业增加值231.9亿元， 同比增长9.5%；第三产业增加值218.19亿元， 同比增
长10.9%， 快于第二产业1.4个百分点。 三次产业比由上年的8.8:47.8:43.4调整为……
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