公告日期：2015-01-26

主动评级报告

天瑞集团股份有限公司 天瑞集团股份有限公司

主动评级报告

优势

1．公司作为河南省水泥行业整合的主体，在 分析师

政府扶持、信贷投放等方面能获得优先支持。 钟月光

电话：010-85172818

2．公司水泥产量位居全国前列，在河南省和

邮箱：zhongyg@unitedratings.com.cn

辽宁省市场占有率高，区域规模优势明显。

冯磊

3．公司水泥、铸造板块的技术水平在其行业 电话：010-85172818

中具有明显优势。 邮箱：fengl@unitedratings.com.cn

4．公司EBITDA、经营活动现金流入量对本

期债券发行额度保障能力较强。 传真：010-85171273

地址：北京市朝阳区建国门外大街2号

PICC大厦12层（100022）

关注

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1．近年中国水泥行业景气度下行，煤炭、电

力及原材料价格波动增加了公司生产成本的

控制难度；期间费用增长幅度较快也对公司盈

利形成一定不利影响。

2．公司水泥板块投资大，未来将面临一定资

金支出压力。

3．公司有息债务规模持续增加，剔除评估增

值因素债务负担较重，债务结构有待改善。

4．公司对天元铝业应收款存在一定回收风

险。

5．公司营业利润持续下降，营业外收入对公

司利润影响大。

6．若本期债券与“14天瑞集团债02”及“14

天瑞集团债03”偿付时点（年）发生重合，

公司将面临一定集中偿付风险。

天瑞集团股份有限公司 2

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