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公告日期：2017-06-23
跟踪评级报告
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郑州牟中发展投资有限公司主体及
“14 牟中发投债/14 牟中债” 2017 年度跟踪评级报告
报告编号： 东方金诚债跟踪评字【 2017】 098 号
跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA
评级时间： 2017 年 6 月 22 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA
评级时间： 2016 年 6 月 28 日
债券概况
债券简称：“14 牟中发投债/14
牟中债”
发行额： 10 亿元
票面利率： 7.48%
存续期： 2014 年 12 月 11 日至
2021 年 12 月 11 日
偿还方式： 每年付息一次、 分期
偿还本金
评级小组负责人
高 路
评级小组成员
齐剑初
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外大街 83
号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层
100088
评级观点
东方金诚认为， 跟踪期内， 郑州市中牟县经济保持
较快增长， 支柱产业发展态势良好， 经济实力较强； 中
牟县一般公共预算收入及财政收入稳定增长， 财政实力
仍然较强； 郑州牟中发展投资有限公司（ 以下简称“公
司”） 作为中牟县重要的基础设施建设主体， 从事的中
牟县基础设施及保障房建设、 土地开发整理等业务仍具
有较强的区域专营性； 跟踪期内， 公司作为中牟县重要
的基础设施建设主体， 在增资、 资产划拨、 债务置换和
财政补贴等方面继续得到中牟县政府的大力支持。
同时， 东方金诚也关注到， 中牟县财政收入中政府
性基金收入占比较高， 易受房地产市场波动和土地收储
政策等因素影响， 未来仍存在一定的不确定性； 公司在
建基础设施及保障房项目投资规模较大， 未来仍面临较
大的筹资压力； 2016 年末， 公司游戏债务规模较上期末
大幅上升， 债务压力明显增加； 公司经营性现金净流出
规模有所扩大， 外部融资继续增长。
综合考虑， 东方金诚维持公司的主体信用等级为
AA， 评级展望维持稳定， 维持“ 14 牟中发投债/14 牟中
债” 的信用等级为 AA。
跟踪评级报告
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跟踪评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA
评级时间： 2017 年 6 月 22 日
上次评级结果
主体信用等级： AA
评级展望： 稳定
债券信用等级： AA
评级时间： 2016 年 6 月 28 日
债券概况
债券简称：“14 牟中发投债/14
牟中债”
发行额： 10 亿元
票面利率： 7.48%
存续期： 2014 年 12 月 11 日至
2021 年 12 月 11 日
偿还方式： 每年付息一次、 分期
偿还本金
评级小组负责人
高 路
评级小组成员
齐剑初
邮箱： dfjc-gy@coamc.com.cn
电话： 010-62299800
传真： 010-65660988
地址： 北京市西城区德胜门外大街 83
号 德 胜 国 际 中 心 B 座 7 层
100088
主要数据和指标
项目 2014 年 2015 年 2016 年
资产总额（ 万元） 820876.51 1750024.60 2977827.78
所有者权益（ 万元） 544914.88 664754.88 1065733.40
全部债务（ 万元） 276666.46 826946.13 1598253.08
营业收入（ 万元） 133795.08 140599.89 174709.39
利润总额（ 万元） 115002.61 89894.41 21523.62
EBITDA（ 万元） 122862.43 120431.56 95280.27
营业利润率（ %） 93.85 90.41 67.73
净资产收益率（ %） 21.10 13.51 1.77
资产负债率（ %） 33.62 62.01 64.21
全部债务资本化比率
（ %） 33.67 55.44 59.99
流动比率（ %） 375.13 344.53 526.82
全部债务/EBITDA（ 倍） 2.25 6.87 16.77
EBITDA 利息倍数（ 倍） 18.36 4.10 1.03
注： 表中数据来源于 2014 年～2016 年经审计的公司合并财务报表。
优势
……
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