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公告日期：2018-09-04
郑州牟中发展投资有限公司
公司债券年度报告
（ 2017 年）
（更正后）
二〇一八年四月
郑州牟中发展投资有限公司公司债券年度报告（ 2017 年）（更正后）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
华普天健会计师事务所(特殊普通合伙)为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
郑州牟中发展投资有限公司公司债券年度报告（ 2017 年）（更正后）
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重大风险提示
一、应收款项回收风险
截至 2016 年 12 月 31 日和 2017 年 12 月 31 日，公司应收账款余额分别为
196,437.44 万元和 270,848.88 万元，占流动资产的比重分别为 7.76%和 10.83%。其
中， 2017 年末，主要是应收中牟县财政局账款，占比 99.95%。截至 2016 年 12 月 31
日和 2017 年 12 月 31 日，公司其他应收款余额分别为 505,201.98 万元和
528,730.64 万元，占流动资产的比重分别为 19.97%和 20.34%。其中， 2017 年末主要
是应收政府单位及关联方款项，占比 67.00%。公司应收款项余额相对较大，集中度较高
，因主要是应收政府单位款项，回收风险较低。但若回收不及时，将在一定程度上影响公
司整体资产的流动性，从而对发行人的资金周转和资金需求造成一定的压力。
二、发行人部分资产使用权受限风险
截至 2017 年 12 月 31 日，公司使用权受限资产账面价值合计为 25.61 亿元，占公
司净资产的比例为 20.02%。较大的受限资产规模将影响公司未来以资产抵质押的方式进
行债务融资的能力，且若未来公司未能按时、足额偿付债务本息导致公司资产被冻结和处
置，将对公司正常生产经营活动造成不利影响，进而影响公司的偿债能力。
三、对外担保风险
截至 2017 年 12 月 31 日，公司对集团外公司担保总额为 17,000.00 万元，对关联
方担保总额合计为 150,000.00 万元，上述对外担保总额合计为 167,000.00 万元，占
2017 年末合并报表净资产的比例为 13.05%。虽然目前被担保对象经营状况良好，但是仍
不排除未来被担保对象出现经营困难、无法偿还到期债务的情况，从而导致发行人代偿风
险的产生。
四、经营性现金净流量波动的风险
2016 年和 2017 年，公司经营活动产生的现金净流量分别为-561,098.84 万元和
148,915.54 万元，发行人经营活动净现金流入受地方政府采购收入影响较大，政府采购
收入支付存在波动，导致发行人经营性现金流逐年波动，且公司近年来承担的工程建设项
目现金流出较高，一定程度上影响发行人的债务偿付。
五、营业毛利率下降的风险
2016 年和 2017 年，公司营业收入总额分别为 174,709.39 万元和 361,116.48 万
元，其中主营业务收入分别为 135,899.77 万元和 291,398.84 万元，占营业收入的比例
分别为 77.79%和 80.69%。 2016 年和 2017 年，公司的营业毛利率分别为 68.04%和
22.57%。公司营业毛利率呈下降趋势。若未来公司营业成本持续上升，将在一定程度上影
响公司的盈利能力，从而可能影响公司的债务偿付。
六、有息债务增长较快的风险
截至 2016 年 12 月 31 日和 2017 年 12 月 31 日，公司有息债务余额分别为
148.91 亿元和 144.64 亿元，占负债总额的比重分别为 77.88%和 75.11%，金额较大。
未来，发行人将继续从事基础设施代建业务，承接更多的城市基础设施项目，公司的大规
模投资对外部融资的依赖程度较高。因此，金额较大的有息债务和未来较大规模的资本支
出有可能降低发行人的偿债能力，使发行人面临着较大的偿债压力风险。
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七、存货余额较大及存货跌价准备计提不足的风险
截至 2016 年 12 月 31 日和 2017 年 12 月 31 日，公司存货账面价值分别为
1,227,266.96 万元和 1,150,522.14 万元，占公司资产总额的比例分别为 41.21%和
35.90%，主要原因是工程开发成本占比较高。公司存货由工程开发成本、拟开发整理土地
使用权、土地开发成本及原材料组成。报告期内，公司存货余额较大主要系公司对基础设
施和保障性住房项目等投入较大。公司认为期末存货不存在减值情况，故未计……
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