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公告日期：2016-05-21
铜陵发展投资集团有限公司2015 年公司债券 2016 年跟踪
信用评级报告
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关注：
？ 公司营业收入下降，盈利能力下滑。 2015 年由于国内宏观经济下行压力加大，公
司缩减了整体的业务规模，实现营业收入 2.11 亿元，同比下降 25.05%。 同时，公
司的期间费用率有所上升， 进一步缩减了公司的盈利空间， 2015 年公司利润总额为
1.09 亿元， 同比下降 24.01%， 盈利能力较上年下滑。
？ 铜陵市地方财政收入增长缓慢， 铜陵市财政自给能力一般。 2015 年，铜陵市全口
径公共财政收入同比增长 0.81%，增长较缓慢；而市本级公共财政收入则同比下降
3.12%。 2015 年铜陵市全口径和市本级公共财政收入与公共财政支出的比值分别为
60.29%和 54.51%，铜陵市公共财政收入对公共财政支出的覆盖较弱。
？ 公司营业收入中投融资业务占比较大，面临一定的经营风险、信用风险和流动性风
险。近年来公司营业收入中投融资业务占比在 90%左右， 投资对象主要为中小企业，
且区域集中度较高。该项业务受到宏观经济下行、市场利率波动等因素的影响较大，
面临一定的经营风险。公司投资资产占总资产比重较大，子公司多从事小额贷款、
担保和典当等类金融业务，面临一定的信用风险和流动性风险。
？ 公司有息负债增长较快，利息保障倍数随盈利能力有所降低， 公司面临较大偿债付
息压力。 2015 年末公司的有息负债合计为 18.19 亿元， 同比增加 34.53%， 占负债
总额的 74.64%， 公司 EBITDA 近年来也逐年下降。公司本年度将发行非公开企业
债券不超过 15 亿元，公司将面临较大的偿债付息压力。
主要财务指标：
项目 2015 年 2014 年 2013 年
总资产（万元） 622,883.07 552,741.81 464,161.15
所有者权益合计（万元） 379,127.57 281,043.06 272,290.42
有息债务（万元） 181,945.64 135,250.00 79,077.14
资产负债率 39.13% 49.15% 41.34%
流动比率 5.35 2.00 2.03
速动比率 4.24 1.50 2.03
营业收入（万元） 21,100.24 28,153.00 40,388.07
营业利润（万元） 8,977.98 14,109.88 23,196.28
政府补助（万元） 335.53 149.38 172.77
利润总额（万元） 10,926.81 14,378.61 23,521.89
总资产回报率 4.26% 5.09% 8.52%
EBITDA（万元） 25,546.85 26,027.78 32,441.14
EBITDA 利息保障倍数 1.81 2.26 3.72
经营活动产生的现金流量净额（万元） 32,840.36 9,709.30 -2,977.52
资料来源： 公司 2013-2015 年审计报告，鹏元整理。
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一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况
经国家发展和改革委员会发改财金[2014]3047号文件批准，公司于2015年1月28日公开
发行5亿元7年期公司债券，本期债券的发行利率为6.88%。
本期债券起息日为2015年1月28日，按年计息，每年付息一次。付息期间从2015年01
月28日至2020年01月27日，票面利率为6.88%。付息期间从2020年01月28日至2022年01月
27日，票面利率为6.88%+上调基点。本期债券设置回售条款，公司将于本期债券第5个计
息年度付息日10个工作日之前刊登关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告。
公司做出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择在投资者
回售登记期内进行登记，将持有的本期债券按面值全部或部分回售给公司，或选择继续持
有本期债券。截至2016年4月末，本期债券已于2016年1月28日付息一次。
截至2015年4月末，本期债券募集资金人民币5亿元，已经全部用完。其中， 1亿元用
于增加铜陵市天源股权投资集团有限公司资本金， 3.7亿元由公司专项用于投资小微企业，
0.3亿元用于投资安徽铜陵明源循环经济产业创业投资基金。
表1 本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）
本息兑付日期 期初本金金额 本金兑付/回售
金额
利息支付 期末本金余额
2016 年 1 月 28 日 50,000 - 3,440 50,000
资料来源： 公司公告
二、发行主体概况
跟踪期内，公司注册资本、股权结构、实际控制人均未发生变化，公司合并范围亦未
变化……
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