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公告日期：2018-06-25
跟踪评级报告
温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司 1
温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司跟踪评级报告
评级结果
本次主体长期信用等级： AA+
上次主体长期信用等级： AA+
债券简称 债券
余额 到期兑付日 跟踪评级 结果 上次评级 结果
15 温州铁投可续
期债/15 温铁 01 8 亿元 2020/08/271 AA+ AA+
15 温州铁投债/15
温铁 02 7 亿元 2018/08/272 AA+ AA+
16 温州铁投专项
债/16 温铁债 10.3 亿元 2021/09/223 AA+ AA+
本次评级展望：稳定
上次评级展望：稳定
评级时间： 2018 年 6 月 21 日
财务数据
项 目 2015 年 2016 年 2017 年
现金类资产（亿元） 19.21 18.48 24.30
资产总额(亿元) 133.97 184.31 278.14
所有者权益(亿元) 78.79 99.01 164.00
短期债务（亿元） 10.00 21.20 14.00
长期债务(亿元) 32.84 47.40 75.82
全部债务(亿元) 42.84 68.60 89.82
营业收入(亿元) 0.34 1.28 0.46
利润总额(亿元) 1.29 1.01 2.21
EBITDA(亿元) 1.63 1.20 2.32
经营性净现金流(亿元) 0.20 2.18 2.51
营业利润率(%) 68.84 -76.03 -31.69
净资产收益率(%) 1.64 1.02 1.34
资产负债率(%) 41.19 46.28 41.04
全部债务资本化比率(%) 35.22 40.93 35.39
流动比率(%) 190.08 104.59 277.41
经营现金流动负债比(%) 0.99 6.09 10.06
全部债务/EBITDA(倍) 26.34 57.23 38.66
分析师
张婷婷 辛纯璐
邮箱： lianhe@lhratings.com
电话： 010-85679696
传真： 010-85679228
地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（ 100022）
网址： www.lhratings.com
1期限为 5+5N， N 为续期数。
2期限为 3+3N， N 为续期数， N≤4。
3期限为 5+5+5 年.
评级观点
温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司
（以下简称“公司”）是温州市域铁路项目投资
建设及运营管理的唯一主体，在市域铁路投资
建设、运营管理和资源开发等方面具有专营优
势。跟踪期内，温州市地方经济保持较快增长，
公司在资金平衡用地出让收益返还、项目资本
金注入、政府补贴等方面持续获得股东的大力
支持。同时，联合资信评估有限公司（以下简
称“联合资信”）也关注到公司市域铁路项目具
有较强公益性特征、盈利能力弱、有息债务规
模增长快、融资压力较大等因素对公司信用水
平带来的不利影响。未来随着市域铁路项目的
建成和运营，将对周边资金平衡用地的出让、
沿线房地产开发、物业管理和租赁产生协同效
应，公司经营前景良好。
综合评估，联合资信确定维持公司的主体
长期信用等级为 AA+，并维持“ 15 温州铁投可
续期债/15 温铁 01”、“ 15 温州铁投债/15 温铁
02”和“ 16 温州铁投专项债/16 温铁债”的信
用等级为 AA+，评级展望为稳定。
优势
1． 公司作为温州市域铁路项目投资建设及运
营管理的唯一主体，业务上具有显著的区
域专营优势。跟踪期内，公司在项目资本
金注入、财政补贴等方面继续获得股东的
大力支持。
2． 跟踪期内，市域铁路S1线一期项目配套的
资金平衡土地实现出让，且收益可观；市
域铁路S1线一期和S2线一期配套的资金平
衡土地规模较大，预计可实现的土地出让
净收益较好，对项目建设及未来有息债务
的偿还提供了较强保障。
3． 2017年温州市经济保持较快增长，未来随
着市域铁路项目的建成和运营，将对周边
资金平衡用地的出让、沿线房地产开发、
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物业管理和租赁产生协同效应，公司经营
前景良好。
关注
1． 公司负责的市域铁路项目仍处于投资建设
阶段，尚未形成收入，跟踪期内，公司营
业收入规模较小且同比有所下降，目前盈
利能力仍弱。
2． 跟踪期内，随着市域铁路项目的持续投入，
公司有息债务规模快速增长，公司对外融
资压力加大。
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声 明
一、……
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