公告日期：2020-06-23

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业务 2019 年 11-12 月实现的收入占公司当年营收的 15.92%，毛利率为 27.96%，

提升公司的收入及盈利水平。

 公司获得较大力度的外部支持。 2019 年谷城县国有资产监督管理局（以下简称“县

国资局”） 无偿划入企业股权等资产， 增加公司资本公积 16.83 亿元； 此外， 公司获

得谷城县财政局下拨的企业发展资金 1.08 亿元，有效提升了公司的利润水平。

 保证担保仍能有效提升本期债券的安全性。 经中证鹏元综合评定，重庆进出口主体

长期信用等级为 AA+，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能有效提

升本期债券的安全性。

关注：

 公司资产流动性较弱。截至 2019 年末公司建造合同形成的已完工未结算资产、林

场和土地（含购入的不动产）账面价值分别为 19.49 亿元、 15.62 亿元和 11.71 亿元，

合计占总资产的 64.85%，其中公益性资产占净资产的比重达 48.04%；此外，应收

款项规模合计 12.91 亿元，占总资产的 17.87%， 回收时间存在不确定性， 公司资产

整体流动性较弱。

 公司经营活动现金流表现较差，面临较大的资金压力。2019 年公司收现比下降至

0.25，经营活动现金净流出 1.16 亿元；截至 2019 年末，公司主要在建和拟建项目

尚需投入资金 25.82 亿元，资金支出压力较大。此外，受西武高铁暂未通车和疫情

停工的影响，本期债券募投项目建设进度未达预期。

 公司偿债压力加大。2019 年末公司有息债务为 16.97 亿元，同比增长 48.38%；

EBITDA 利息保障倍数由 2018 年的 2.24 下降至 1.73，有息债务/EBITDA 由 2018

年的 9.42 增至 11.14，偿债压力加大。

 公司存在一定的或有负债风险。截至 2019 年末，公司对外担保金额合计 15.14 亿

元， 与同期末净资产之比为 33.29%，均系对谷城县地方国企谷城县住房投资有限公

司的担保，担保规模较大且未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。

公司主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 722,097.14 488,991.30 396,637.25

所有者权益 454,694.88 281,507.32 284,676.76

有息债务 169,742.99 114,396.99 62,562.50

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资产负债率 37.03% 42.43% 28.23%

现金短期债务比 4.37 3.88 9.09

营业收入 35,467.68 22,191.24 27,762.17

其他收益 10,800.00 9,900.00 11,537.00

利润总额 7,423.88 8,385.21 13,464.81

综合毛利率 17.03% 14.46% 13.04%

EBITDA 15,237.58 12,142.92 14,449.50

EBITDA 利息保障倍数 1.73 2.24 3.73

经营活动现金流净额 -11,597.67 -29,544.86 7,368.83

收现比 0.25 0.60 0.45

资料来源：公司 2017-2019 年审计报告，中证鹏元整理

重庆进出口主要财务指标（单位：万元）

项目 2019 年 2018 年 2017 年

总资产 617,204.16 565,248.25 528,612.20

所有者权益合计 367,240.15 354,313.87 343,502.25

融资担保责任余额 - 2,822,038 2,550,733

准备金覆盖率 - 5.41% 5.32%

融资担保放大倍数 - 7.96 7.43

当期担保代偿率 - 2.14% 3.00%

注：2017-2018年数据根据《融资担保公司监督管理条例》及配套制度计算；“-”表示数据尚未取得。

资料来源：重庆进出口2017-2019年审计报告，重庆进出口提供，中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况

公司于2018年4月27日发行7年期4.0亿元2018年第一期公司债券，于2019年4月26日发

行7年期3.0亿元2019年第一期公司债券，募集资金用于谷城县水厂工程项目、谷城县公铁

客运中心建设项目以及补充流动资金。截至2020年1月31日，本期债券募集资金专项账户

余额为3,226.23万元。

二、发行主体……
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