
公告日期:2018-07-20
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
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公司得到的外部支持力度较大。 公司作为谷城县重要的投融资主体, 近年得到的
外部支持力度较大, 2017 年公司获得财政补贴 11,537.00 万元。
重庆进出口担保提供的保证担保有效提升了本期债券的信用水平。 重庆进出口担
保资本实力较强,整体经营状况较好, 经鹏元综合评定,重庆进出口担保主体长
期信用等级为 AA+,其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了
本期债券的信用水平。
关注:
公司资产中土地和工程施工占比较高, 应收款项规模较大,未来回收时间不确定,
公司整体资产流动性较弱。 截至 2017 年末,公司资产中土地资产和工程施工账面
价值合计 269,268.46 万元,占总资产比重为 67.89%,土地资产账面价值为 102,914.40
万元,其中包括价值 30,897.37 万元的出让土地(均未抵押) 和价值 71,569.97 万元
的储备用地,储备用地流通受到一定限制,公司整体资产流动性较弱;另外, 公司
2017 年末应收款项为 55,213.08 万元,规模较大,未来回收时间不确定。
公司主营业务回款能力较差,在建及拟建项目较多,未来存在较大的资金压力。2017
年公司收现比为 0.45,表现有所好转但仍处于较差水平, 考虑到截至 2017 年末公
司在建及拟建项目尚需投资 26.04 亿元,未来公司存在较大的资金压力。
公司近年有息债务规模较大,存在一定偿债压力。 截至 2017 年末, 公司有息债务
规模为 62,562.50 万元, 占负债总额的比重为 55.88%, 其中本期债券账面价值 4.0
亿元, 未来公司存在一定的偿债压力。
公司存在较大规模的对外担保,面临较大的或有负债风险。 截至 2018 年 6 月末,
公司对外担保金额为 151,369.25 万元, 与 2017 年末净资产之比为 53.17%,担保对
象为谷城县住房投资有限公司(以下简称“房投公司”),均无反担保措施,公司存
在较大的或有负债风险。
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公司主要财务指标:
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产(万元) 396,637.25 375,891.18 315,784.27
所有者权益(万元) 284,676.76 271,856.18 230,564.58
有息债务(万元) 62,562.50 78,470.00 41,095.00
资产负债率 28.23% 27.68% 26.99%
流动比率 5.41 7.14 4.19
营业收入(万元) 27,762.17 26,008.10 32,664.80
其他收益(万元) 11,537.00 0.00 0.00
营业利润(万元) 13,443.02 1,391.40 3,320.29
利润总额(万元) 13,464.81 11,412.92 16,929.69
营业外收入(万元) 28.62 10,028.00 13,665.08
综合毛利率 13.04% 13.04% 13.04%
EBITDA(万元) 14,449.50 13,327.58 17,596.86
EBITDA 利息保障倍数 4.80 3.80 5.77
经营活动现金流净额(万元) 7,368.83 -39,039.88 -15,059.92
资料来源: 公司 2015-2017 年审计报告,鹏元整理
担保方主要财务指标:
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产(万元) 528,612.20 532,332.01 484,697.96
归属于母公司所有者权益合计(万元) 343,502.25 335,764.51 313,902.66
期末在保责任余额(万元) 3,031,571 3,470,705 2,478,822.00
风险准备金覆盖率 - 3.83% 4.62%
融资性担保净资产放大倍数 - 7.58 7.79
当期担保代偿率 - 3.79% 3.99%
资料来源: 重庆进出口担保 2015-2017 年审计报告,鹏元整理
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一、 本期债券募集资金使用情况
公司于2018年4月发行第一期公司债券, 金额为4.0亿元,票面利率为7.88%,期限7年。
募集资金主要用于谷城县水厂工程项目、谷城县公铁客运中心建设项目的建设和补充流动
资金, 截至2018年6月末, 募集资金使用情况如下。
表1 截至 2018 年 6 月末本期债券募集资金使用情况(单位:万元)
项目名称 拟使用募集资金 已使用募集资金
谷城县水厂工程项目 13,429 0.00
谷城……
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