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公告日期：2019-06-26
2018 年福建漳州城投集团有限公司公司债券
跟踪评级报告跟踪评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
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新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪[2019]100380】
主要财务数据
项 目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年
第一季度
金额单位：人民币亿元
发行人母公司数据：
货币资金 0.39 9.51 3.90 7.63
刚性债务 0.20 34.00 36.05 78.87
所有者权益 63.03 63.49 59.78 59.76
经营性现金净流入量 -3.49 -15.42 -29.22 -14.20
发行人合并数据及指标：
总资产 221.48 273.75 309.84 324.97
总负债 139.66 189.13 212.52 226.62
刚性债务 89.40 142.15 144.75 159.14
所有者权益 81.82 84.62 97.32 98.35
营业收入 19.67 30.88 37.00 11.99
净利润 1.97 1.53 1.86 1.00
经营性现金净流入量 -29.36 -43.32 -14.30 -16.65
EBITDA 2.70 2.78 3.67 —
资产负债率[%] 63.06 69.09 68.59 69.74
长短期债务比[%] 265.83 225.71 204.15 211.79
权益资本与刚性债务
比率[%] 91.52 59.53 67.23 61.86
流动比率[%] 418.65 381.34 351.34 360.42
现金比率[%] 53.56 63.32 39.56 30.87
利息保障倍数[倍] 0.63 0.50 0.94 —
EBITDA/利息支出[倍] 0.76 0.62 1.23 —
EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.02 0.03 —
注： 根据福建漳州城投集团有限公司经审计的 2016~2018 年及未
经审计的 2019 年第一季度财务数据整理、计算。
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本
评级机构）对福建漳州城投集团有限公司（简称
漳州城投集团、发行人、该公司或公司） 及其发
行的 18 漳州城投债的跟踪评级反映了 2018 年以
来漳州城投集团在区域环境、 股东支持等方面保
持优势，同时也反映了公司在刚性债务、后续筹
资、 项目资金回笼等方面面临的压力增大。
主要优势：
区域环境较好。 漳州市是海西经济区核心城市
之一，跟踪期内，漳州市经济发展迅速，厦漳
泉同城建设的深入为漳州城投集团带来了良
好的发展机遇。
股东支持力度较大。 漳州城投集团作为漳州市
重要的市政基础设施投建主体，持续获得漳州
市政府在经营、 资金注入、资产划拨等方面的
大力支持。
待出让土地规模较大。漳州城投集团负责开发
的碧湖生态园区项目已完成开发，待出让土地
规模较大，且区位较好，可为公司后期营业收
入增长提供支撑。
主要风险：
后续筹资压力。 随着所承担市属项目的增多，
漳州城投集团资金需求量增大，存在一定的投
融资压力。
刚性债务偿付压力持续加大。随着建设项目的
增多，漳州城投集团负债规模及刚性债务规模
持续扩大，刚性债务压力上升。
资产流动性偏弱。 漳州城投集团资产以土地资
产、在建工程和固定资产为主，资产流动性偏
弱。
闽南水乡项目资金回收存在不确定性。漳州城
评级对象： 2018 年福建漳州城投集团有限公司公司债券
主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间
本次跟踪 AA+ 稳定 AA+ 2019 年 6 月 25 日
首次评级： AA+ 稳定 AA+ 2018 年 5 月 30 日
跟踪评级概述
分析师
何金中 hjz@shxsj.com
黄田 huangtian@shxsj.com
Tel： (021) 63501349 Fax: (021)63500872
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F
http://www.shxsj.com
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新世纪评级
Brilliance Ratings
投集团投资的漳州市九十九湾“闽南水乡”河
道整治和滞洪区建设工程（一期工程）项目已
转为经营性项目，后期拟通过市场化经营收回
投资， 资金回笼存在不确定性。
未来展望
通过对漳州城投集团及其发行的上述债券主要
信用风险要素……
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