公告日期：2019-08-30

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山西焦煤集团有限责任公司
公司债券半年度报告
（ 2019 年）
二〇一九年八月
山西焦煤集团有限责任公司公司债券半年度报告（ 2019 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
本公司半年度报告中的财务报告未经审计。
山西焦煤集团有限责任公司公司债券半年度报告（ 2019 年）
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重大风险提示
一、未来资本性支出较大风险
发行人为进行产业整合，扩大生产规模，提高市场占有率，投资新建项目较多，资本
支出压力较大，需要大量的资金支持。 2016 年-2018 年及 2019 年 1-6 月，发行人投资
活动产生的现金流量净额分别为-36.89 亿元、 -110.70 亿元、 -87.75 亿元和-67.70 亿
元。公司未来为业务开展需要预计仍将维持较高规模的资本性支出，将给公司带来一定的
财务压力。
二、资产负债率较高的风险
近年来，发行人根据国家产业政策，加快资源整合，扩大生产规模，债务规模较大，
2016 年-2018 年末及 2019 年 6 月末资产负债率分别为 78.01%、 75.32%、 74.14%和
73.05%。随着公司项目的投入不断加大以及并购重组规划的进行，公司资金需求将不断增
加，公司未来几年负债水平仍可能呈现进一步上升的趋势。负债的增加对于企业长期偿债
能力将产生一定负面影响。
三、应收账款及其他应收款回收风险及坏账准备风险
发行人 2016 年-2018 年末及 2019 年 6 月末应收账款净额分别为 162.24 亿元、
116.18 亿元、 77.82 亿元和 87.70 亿元，应收账款构成主要是应收煤炭销售款。截至
2018 年末，账龄在一年以内的应收账款占 50.59%左右，前十大销售客户均为国内实力较
强的钢铁、电力及煤化工企业；发行人 2016 年-2018 年末及 2019 年 6 月末其他应收款
分别为 115.46 亿元、 149.61 亿元、 154.63 亿元和 144.67 亿元，其他应收款主要包括
资源整合款、职工备用金、往来款等。若未来煤炭行业经营环境发生较大不利变化，发行
人应收账款及其他应收款欠款方支付能力下滑，将对发行人回收现金造成较大不利影响；
同时造成应收账款及其他应收款的坏账准备计提额的显著上升，对发行人盈利能力构成较
大压力。
四、存货跌价风险
发行人 2016 年-2018 年末及 2019 年 6 月末存货分别为 186.88 亿元、 194.91 亿
元、 185.81 亿元和 194.29 亿元。发行人所在行业与经济周期关联度较大、敏感性较
高。煤炭价格受经济周期影响波动较大，将对发行人存货资产的变现能力形成一定的影
响，即一方面可能导致存货积累增加，另一方面可能面临跌价风险。为了应对经济周期对
煤炭价格带来的波动性影响，发行人 2016 年-2018 年计提存货跌价准备为 3.49 亿元、
1.13 亿元、 1.29 亿元。
五、在建工程停工缓建与减值的风险
2016-2018 年末及 2019 年 6 月末，发行人在建工程账面价值分别为 514.54 亿
元、 494.86 亿元、 500.77 亿元和 530.44 亿元，在非流动资产中的占比分别为
28.91%、 25.78%、 22.09%和 22.01%。发行人未来随自身业务发展需要预计将长期维持
较高规模的在建工程。同时，截至 2018 年末发行人主要在建工程中有部分工程进度超过
95%，处于停工或缓建状态，存在一定的在建工程减值风险。
六、有息债务规模较高的风险
山西焦煤集团有限责任公司公司债券半年度报告（ 2019 年）
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截至 2019 年 6 月末，公司有息债务余额为 1,344.48 亿元，其中短期借款 354.71
亿元、 1 年内到期非流动性负债 91.71 亿元、长期借款 364.47 亿元，应付债券 196.47
亿元。发行人存在有息负债规模较高的风险。
七、短期偿债压力较大的风险
受外部经济环境及煤炭市场下滑的影响，发行人短期偿债能力发生波动，资产的流动
性较差。 2016 年-2018 年末及 2019 年 6 月末，发行人流动比率分别为 0.64、 0.64、
0.63 和 0.62，速动比率分别为 0.51、 0.52、 0.52 和 0.50，短期偿债指标整体偏弱，并
呈波动态势。发行人目前存续债券合计 293 亿元，其中 2020 年待偿余额 159 亿元，
2021 年待偿还余额 84 亿元， 2022 年待偿还余额 ……
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