公告日期：2020-04-30

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山西焦煤集团有限责任公司
公司债券年度报告
（2019 年）
二〇二〇年四月
山西焦煤集团有限责任公司公司债券年度报告（2019 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。
大华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
山西焦煤集团有限责任公司公司债券年度报告（2019 年）
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重大风险提示
一、未来资本性支出较大风险
发行人为进行产业整合，扩大生产规模，提高市场占有率，投资新建项目较多，资本支出
压力较大，需要大量的资金支持。2017 年-2019 年，发行人投资活动产生的现金流量净额
分别为-110.70 亿元、-87.75 亿元和-123.11 亿元。公司未来为业务开展需要预计仍将维持较
高规模的资本性支出，将给公司带来一定的财务压力。
二、资产负债率较高的风险
近年来，发行人根据国家产业政策，加快资源整合，扩大生产规模，债务规模较大，2017
年-2019 年末资产负债率分别为 75.32%、74.14%和 73.60%。随着公司项目的投入不断加大
以及并购重组规划的进行，公司资金需求将不断增加，公司未来几年负债水平仍可能呈现
进一步上升的趋势。负债的增加对于企业长期偿债能力将产生一定负面影响。
三、应收账款及其他应收款回收风险及坏账准备风险
发行人 2017 年-2019 年末应收账款净额分别为 116.18 亿元、77.82 亿元和 67.00 亿元，应收
账款构成主要是应收煤炭销售款。截至 2019 年末，账龄在一年以内的应收账款占 47.26%
左右，前十大销售客户均为国内实力较强的钢铁、电力及煤化工企业；发行人 2017 年-2019 年末其他应收款分别为 149.61 亿元、154.63 亿元和 139.36 亿元，其他应收款主要包
括资源整合款、职工备用金、往来款等。若未来煤炭行业经营环境发生较大不利变化，发
行人应收账款及其他应收款欠款方支付能力下滑，将对发行人回收现金造成较大不利影响
；同时造成应收账款及其他应收款的坏账准备计提额的显著上升，对发行人盈利能力构成
较大压力。
四、存货跌价风险
发行人 2017 年-2019 年末存货分别为 194.91 亿元、185.81 亿元和 190.13 亿元。发行人所
在行业与经济周期关联度较大、敏感性较高。煤炭价格受经济周期影响波动较大，将对发
行人存货资产的变现能力形成一定的影响，即一方面可能导致存货积累增加，另一方面可
能面临跌价风险。为了应对经济周期对煤炭价格带来的波动性影响，发行人 2017 年-2019
年计提存货跌价准备为 3.49 亿元、1.29 亿元、1.58 亿元。
五、在建工程停工缓建与减值的风险
2017-2019 年末，发行人在建工程账面价值分别为 494.86 亿元、500.77 亿元和 507.30 亿元
，在非流动资产中的占比分别为 25.78%、22.09%和 20.32%。发行人未来随自身业务发展
需要预计将长期维持较高规模的在建工程。同时，截至 2019 年末发行人主要在建工程中有
部分工程进度超过 95%，处于停工或缓建状态，存在一定的在建工程减值风险。
六、有息债务规模较高的风险
截至 2019 年末，公司有息债务余额为 1,385.13 亿元，其中短期借款 365.01 亿元、1 年内到
期非流动性负债 333.23 亿元、长期借款 258.89 亿元，应付债券 153.98 亿元，长期应付款
274.02 亿元。发行人存在有息负债规模较高的风险。
七、短期偿债压力较大的风险
受外部经济环境及煤炭市场下滑的影响，发行人短期偿债能力发生波动，资产的流动性较
差。2017 年-2019 年末，发行人流动比率分别为 0.64、0.63 和 0.50，速动比率分别为 0.52
、0.52 和 0.40，短期偿债指标整体偏弱，并呈波动态势。发行人目前存续债券合计 323 亿
元，其中 2020 年待偿余额 129 亿元，2021 年待偿还余额 84 亿元，2022 年待偿还余额 40
亿元，2023 年待偿还余额 50 亿元。发行人存在短期偿债压力较大的风险。
山西焦煤集团有限责任公司公司债券年度报告（2019 年）
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八、经营性现金流波动风险
发行人 2017 年-2019 年经营性现金流量净额分别为 98.66 亿元、163.03 亿元和 171.45 亿元
，经营性现金流波动幅度较大，公司所在行业受宏观经济形势影响较大，进而影响公司主
营业务发展，公司存在经营性现金流波动的风险。
九、发行人对投资收益依赖较高的风险
2017-20……
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