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公告日期：2020-08-31
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山西焦煤集团有限责任公司
公司债券半年度报告
（2020 年）
二〇二〇年八月
山西焦煤集团有限责任公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员已对半年度报告签署书面确认。
本公司半年度报告中的财务报告未经审计。
山西焦煤集团有限责任公司公司债券半年度报告（2020 年）
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重大风险提示
一、未来资本性支出较大风险
发行人为进行产业整合，扩大生产规模，提高市场占有率，投资新建项目较多，资本
支出压力较大，需要大量的资金支持。2017 年-2019 年及 2020 年 1-6 月，发行人投资活动
产生的现金流量净额分别为-110.70 亿元、-87.75 亿元、-123.11 亿元和-50.29 亿元。公司未
来为业务开展需要预计仍将维持较高规模的资本性支出，将给公司带来一定的财务压力。
二、资产负债率较高的风险
近年来，发行人根据国家产业政策，加快资源整合，扩大生产规模，债务规模较大，
2017 年-2019 年末及 2020 年 6 月末资产负债率分别为 75.32%、74.14%、73.60%和 73.72%
。随着公司项目的投入不断加大以及并购重组规划的进行，公司资金需求将不断增加，公
司未来几年负债水平仍可能呈现进一步上升的趋势。负债的增加对于企业长期偿债能力将
产生一定负面影响。
三、应收账款及其他应收款回收风险及坏账准备风险
2017 年-2019 年末及 2020 年 6 月末，发行人应收账款净额分别为 116.18 亿元、77.82
亿元、67.00 亿元和 66.73 亿元，应收账款构成主要是应收煤炭销售款。截至 2020 年 6 月末
，账龄在一年以内的应收账款占 59.57%左右，前十大销售客户均为国内实力较强的钢铁、
电力及煤化工企业；发行人 2017 年-2019 年末及 2020 年 6 月末其他应收款分别为 149.61 亿
元、154.63 亿元、139.36 亿元和 133.05 亿元，其他应收款主要包括资源整合款、职工备用
金、往来款等。若未来煤炭行业经营环境发生较大不利变化，发行人应收账款及其他应收
款欠款方支付能力下滑，将对发行人回收现金造成较大不利影响；同时造成应收账款及其
他应收款的坏账准备计提额的显著上升，对发行人盈利能力构成较大压力。
四、存货跌价风险
发行人 2017 年-2019 年末及 2020 年 6 月末存货分别为 194.91 亿元、185.81 亿元、
190.13 亿元和 208.94 亿元。发行人所在行业与经济周期关联度较大、敏感性较高。煤炭价
格受经济周期影响波动较大，将对发行人存货资产的变现能力形成一定的影响，即一方面
可能导致存货积累增加，另一方面可能面临跌价风险。为了应对经济周期对煤炭价格带来
的波动性影响，发行人 2017 年-2019 年计提存货跌价准备为 3.49 亿元、1.29 亿元、1.58 亿
元和 1.39 亿元。
五、在建工程停工缓建与减值的风险
2017-2019 年末和 2020 年 6 月末，发行人在建工程账面价值分别为 494.86 亿元、500.77
亿元、507.30 亿元和 512.02 亿元，在非流动资产中的占比分别为 25.78%、22.09%、20.32%
和 20.23%。发行人未来随自身业务发展需要预计将长期维持较高规模的在建工程。同时，
截至 2020 年 6 月末发行人部分在建工程处于停工或缓建状态，存在一定的在建工程减值风
险。
六、有息债务规模较高的风险
截至 2020 年 6 月末，公司有息债务余额较高，其中短期借款 444.48 亿元、1 年内到期
非流动性负债 203.42 亿元、长期借款 364.14 亿元，应付债券 194.00 亿元。发行人存在有息
负债规模较高的风险。
七、短期偿债压力较大的风险
受外部经济环境及煤炭市场下滑的影响，发行人短期偿债能力发生波动，资产的流动
性较差。2017 年-2019 年末及 2020 年 6 月末，发行人流动比率分别为 0.64、0.63、0.50 和
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0.57，速动比率分别为 0.52、0.52、0.40 和 0.45，短期偿债指标整体偏弱，并呈波动态势。
截至 2020 年 6 月末，发行人短期借款为 444.48 亿元，一年内到期的非流动负债为 203.42
亿元，应付票据为 383.86 亿元。发行人存在短期偿债压力较大的风险。
八、经营性现金流波动风险
发行人 2017 年-2019 年及 2020 年 1-6 月经营性现金……
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