8月26日，爱尔眼科低开持续走弱，股价一度跌至9.28元/股，创2019年6月以来新低。截至收盘，爱尔眼科股价跌幅收窄至6.02%，报9.36元/股，成交额13.46亿元，当日主力净流出爱尔眼科2.01亿元。

　　8月24日，爱尔眼科披露半年报，2024年上半年，公司实现营收105.45亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润20.56亿元，同比增长19.71%。

　　花旗将爱尔眼科评级下调至卖出，目标价7元人民币。对此，南方财经全媒体记者以投资人身份联系了爱尔眼科投资者关系部门，相关人士表示，公司有看到花旗下调公司评级，但也不能说因为花旗下调评级股价就会涨跌（波动），（股价波动）还是市场行为。

　　今年前两个季度，爱尔眼科营收增速出现了明显放缓。据Wind数据，2024年第一季度，爱尔眼科营收同比增速为3.5%，二季度营收同比增速为2.25%。对此，上述人士称，“今年确实是因为整个消费环境的压力（较大），可能增长不是特别高，但是整个业务线条还是比较健康。不光是我们，整个大环境或者说整个行业（业绩）增长都不是特别理想”。

图片来源：Wind

　　此外，因频频并购而不断攀升的商誉减值风险也备受关注。

　　5月31日盘后，爱尔眼科公告称，公司审议通过了《关于收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权的议案》，交易金额合计13.44亿元。7月29日，爱尔眼科称拟作价近9亿元买下35家医院的部分股权。据读创不完全统计，2021年至今爱尔眼科累计公告收购180多家医疗机构股权，总交易金额超过60亿元。

　　在这类并购的加持下，爱尔眼科商誉不断攀升。根据有关数据，2019年—2023年，爱尔眼科商誉分别为26.38亿元、38.78亿元、43.17亿元、54.58亿元、65.33亿元，五年间商誉已实现翻倍。2024年上半年该公司商誉进一步增加，2024年半年报显示，截至今年6月末公司商誉为77.49亿元，占净资产的37.65%，商誉较2023年末增加了超12亿元。

　　爱尔眼科在半年报中提到大额商誉形成的主要原因时称：公司本期收购的眼科医院及诊所，合计确认商誉12.49亿元，商誉形成原因为合并成本大于所取得被购买方可辨认净资产公允价值的份额而确认的金额。

　　对于商誉，上述人士称，“我们在收购医院的时候，因为医院前期的投入比较高，整个净资产在报表上显示就比较低。在收购的时候，它可能因为还没有到稳定发展（阶段），或者刚跨过了这个盈亏平衡期的阶段，但整个收购的对价给的都是未来的盈利和现金流的情况，它对净资产这一块的贡献不是特别高，所以整个算下来的话就会形成一笔商誉”。

　　据媒体报道，一般认为，当商誉占净资产的比例超过30%时，存在较大风险。该人士也注意到了股吧上投资人对商誉的关注。他指出，“商誉（较高）会存在风险，比如一家公司经营出现问题，商誉出现集中的大范围暴雷的话，会影响到这家公司当期或者说后面一到两期的利润情况”。

　　上述人士称，对于爱尔眼科而言，商誉出现大面积的问题不太现实，因为医院正常经营的话，随着时间的推移，整个盈利能力会慢慢变好，虽然现在短时间内可能受到一定影响，但是医院是在的，医疗团队是能够维持的，口碑和影响力是日积月累越来越好的，所以商誉从长远来看不是很大的问题。如果要出现大面积的暴雷，那除非爱尔这个品牌或者公司的运营出现了重大失误，导致了商誉出现重大减值影响当期利润。

　　上述人士补充道，对于一些行业来说商誉比较敏感，担心公司经营不好，商誉暴雷就会影响到公司的利润，进而影响到机构对公司的评级，出现大范围抛售的行为。但是对于公司而言，随着时间的推移，商誉风险会慢慢变小，但是最近这几年受外部环境影响，医院经营如果不尽如人意，或者比不上收购当时的评级情况、评估情况的话，公司会基于谨慎性的原则做商誉减值的计提，像去年也有商誉减值的计提。

　　2023年，爱尔眼科就做了3.84亿元的商誉减值。截至2024年6月末，爱尔眼科累计计提商誉减值准备金额为15.28亿元。

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