中证智能财讯西部牧业（300106）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入4.52亿元，同比下降21.01%；归母净利润亏损3447.30万元，上年同期盈利309.81万元；扣非净利润亏损3662.11万元，上年同期盈利88.50万元；经营活动产生的现金流量净额为-3957.31万元，上年同期为-1291.10万元；报告期内，西部牧业基本每股收益为-0.1631元，加权平均净资产收益率为-6.58%。

　　以8月29日收盘价计算，西部牧业目前市盈率（TTM）约为-16.17倍，市净率（LF）约为3.25倍，市销率（TTM）约为1.64倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.16亿元，同比下降25.66%，环比下降8.66%；归母净利润-3020.53万元，同比下降3380.11%，环比下降607.77%；扣非净利润-3252.9万元，同比下降21074.01%，环比下降694.93%。

　　半年报称，公司主营业务主要由乳制品加工销售、饲料生产销售和牛羊肉加工销售构成，并通过参股部分牧场保留养殖板块布局，保障乳制品的原料奶源供应。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，乳制品收入3.75亿元，同比下降10.21%，占营业收入的82.81%；饲料收入0.69亿元，同比下降44.34%，占营业收入的15.36%。

　　2024年上半年，公司毛利率为11.20%，同比下降5.55个百分点；净利率为-7.32%，较上年同期下降10.86个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为5.23%，同比下降12.36个百分点，环比下降11.42个百分点；净利率为-13.84%，较上年同期下降17.64个百分点，较上一季度下降12.47个百分点。

　　分产品看，乳制品、饲料2024年上半年毛利率分别为11.09%、12.96%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-6.58%，较上年同期下降7.00个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-3.27%，较上年同期下降5.53个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3957.31万元，同比减少2666.21万元，主要系子公司花园乳业销售回款较上年同期减少所致；筹资活动现金流净额-3269.54万元，同比减少1759.33万元；投资活动现金流净额-1215.33万元，上年同期为-740.93万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-5005.45万元，上年同期为-3007.35万元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为107.68%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.39次，上年同期为0.48次（2023年上半年行业平均值为0.38次，公司位居同行业6/19）；固定资产周转率为1.34次，上年同期为1.66次（2023年上半年行业平均值为1.50次，公司位居同行业9/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.06次、3.66次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5065.80万元，较上年同期减少764.05万元；但期间费用率为11.20%，较上年同期上升1.02个百分点。其中，销售费用同比下降31.74%，管理费用同比增长4.88%，研发费用同比增长115.95%，财务费用同比增长41.13%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少27.48%，占公司总资产比重下降5.87个百分点；应收账款较上年末增加10.86%，占公司总资产比重上升3.08个百分点；固定资产较上年末增加1.90%，占公司总资产比重上升2.28个百分点；存货较上年末增加6.25%，占公司总资产比重上升1.13个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末减少54.51%，占公司总资产比重下降1.16个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加718.86%，占公司总资产比重上升1.15个百分点；合同负债较上年末减少28.88%，占公司总资产比重下降0.68个百分点；应付职工薪酬较上年末减少46.34%，占公司总资产比重下降0.63个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.13亿元，占净资产的22.32%，较上年末增加664.95万元。其中，存货跌价准备为3555.04万元，计提比例为23.92%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为44.93%，相比上年末上升1.19个百分点；有息资产负债率为19.16%，相比上年末上升0.56个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.46，速动比率为1.20。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为张恺、钱萍、张毓平，取代了一季度末的袋鼠优选成长1号私募证券投资基金、中国国际金融股份有限公司、林新。在具体持股比例上，徐开东、徐望辉、徐小蓉、杨从郁持股有所上升，吴卫峰、周顺东持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.12万户，较一季度末下降了1201户，降幅5.36%；户均持股市值由一季度末的6.91万元下降至5.99万元，降幅为13.31%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。