汇川技术(300124)旗下新能源汽车业务主体分拆上市取得新进展。

　　1月13日，深交所官网显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称联合动力）创业板IPO审核状态更新为“已问询”。联合动力系汇川技术体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体。此次IPO，该公司拟募资48.57亿元，国泰君安证券为保荐机构。

客户包括理想、广汽、奇瑞等，上半年出货量超170万台

　　招股书显示，2016年，为加快新能源汽车业务的发展，汇川技术成立了联合动力。2021年，汇川技术将上市公司新能源汽车事业部整体注入联合动力，实现汇川技术旗下新能源汽车业务的独立法人运营。

　　一直以来，联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。

　　目前，联合动力已成为国内新能源汽车动力系统行业的领军企业。根据NE时代统计，2024年上半年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约11%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；驱动总成产品份额约5.9%，排名第四；电机产品份额约4.7%，排名第五；OBC（车载充电机）产品份额约4.6%，排名第八。

　　在财务方面，联合动力已实现扭亏为盈。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，联合动力实现营业收入分别为29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元及60.55亿元，实现归母净利润分别约为-2.5亿元、-1.79亿元、1.86亿元、2.85亿元。

　　在销售方面，联合动力为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年1～6月动力系统产品出货量超过170万台。

　　招股书中，联合动力提到，目前公司可能存在下游客户相对集中的风险。报告期内，该公司主要客户包括理想汽车、广汽集团、奇瑞汽车、长安汽车、吉利集团等。该公司向前五大客户销售额合计占当期营业收入的比例分别为81.74%、71.73%、76.03%和66.28%，客户相对集中且多为头部整车厂。

　　联合动力表示，公司已建立了优质且广泛的客户群体，报告期内客户集中度不断降低。但是，如果公司下游客户的经营状况因市场需求变化受到影响，或者公司配套下游客户的主要车型销量低于预期，那么公司的产品需求也将受到直接影响，可能对公司经营产生一定的风险。

　　本次IPO，联合动力拟募资48.57亿元，将用于新能源汽车核心零部件生产建设项目26.12亿元、研发中心建设及平台类研发项目13.23亿元、数字化系统建设项目1.22亿元和补充营运资金8亿元。

　　针对IPO等相关问题，大河财立方记者向联合动力发送采访函，截至发稿未获回复。

新能源汽车业务增长强劲，“拆骨”上市引市场关注

　　当前，汇川技术的主营业务分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯和轨道交通。

　　三季报显示，2024年1～9月，汇川技术实现营业收入253.97亿元。其中，通用自动化（含工业机器人）业务实现销售收入约109亿元，同比增长约4%；新能源汽车业务实现销售收入约104亿元，同比增长约96%；智慧电梯业务实现销售收入约36亿元，同比下降约6%；轨道交通业务实现销售收入约3.4亿元，同比下降约9%。

　　从三季报中可以看出，目前，汇川技术新能源汽车业务收入占比超过40%，且增长强劲，无疑是公司的主要业绩支撑。因此，作为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体，联合动力分拆上市，被许多投资者称作“拆骨”上市并引发市场关注。

　　“汇川技术分拆联合动力上市可以看作是一次具有前瞻性的战略举措。从战略角度看，这有助于聚焦核心业务，使汇川技术能将资源更集中于其他优势板块，提升整体竞争力。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元说，独立上市也能为联合动力打造专属资本运作平台，拓宽融资渠道，加速其在新能源汽车电驱和电源系统领域的发展。

　　同时，支培元认为，分拆后的风险也不容忽视。首先，管理协调难度增加，需平衡双方利益与发展节奏，若联合动力业绩不佳，会影响汇川技术整体声誉和股价。此外，上市后联合动力决策自主性增强，可能在战略方向上与汇川技术产生分歧，影响协同发展。

　　在分拆预案中，汇川技术也提到，通过本次分拆，汇川技术与联合动力的主业结构将更加清晰。联合动力通过创业板上市将进一步增强融资能力与资金实力，从而提升盈利能力和综合竞争力，夯实智能电动汽车部件及解决方案行业内的领先地位。