振东制药（300158）8月27日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入15.07亿元，同比下降22.05%；归母净利润3065.75万元，同比增长110.81%；扣非净利润亏损3076.45万元，上年同期亏损1355.76万元；经营活动产生的现金流量净额为-3153.97万元，上年同期为-1.08亿元；报告期内，振东制药基本每股收益为0.0298元，加权平均净资产收益率为0.59%。
报告期内，公司合计非经常性损益为6142.20万元，其中其他符合非经常性损益定义的损益项目为2891.41万元。
以8月26日收盘价计算，振东制药目前市盈率（TTM）约为-143.57倍，市净率（LF）约为0.78倍，市销率（TTM）约为1.25倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入7.24亿元，同比下降26.19%，环比下降7.37%；归母净利润755.59万元，同比下降49.42%，环比下降67.29%；扣非净利润-2217.21万元，同比下降640.37%，环比下降158.04%。
资料显示，公司主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，中药收入8.31亿元，同比增长0.21%，占营业收入的55.17%；化药收入6.57亿元，同比下降39.72%，占营业收入的43.62%；销售材料收入0.08亿元，同比增长11.52%，占营业收入的0.56%。
2024年上半年，公司毛利率为49.53%，同比上升0.38个百分点；净利率为1.87%，较上年同期上升1.24个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为55.08%，同比上升3.83个百分点，环比上升10.69个百分点；净利率为0.79%，较上年同期下降0.55个百分点，较上一季度下降2.07个百分点。
分产品看，中药、化药、销售材料2024年上半年毛利率分别为48.16%、52.76%、-39.83%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为0.59%，较上年同期增长0.31个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为0.52%，较上年同期增长0.34个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3153.97万元，同比增加7625.32万元，主要系支付其他与经营活动有关的现金减少所致；筹资活动现金流净额-1.46亿元，同比增加1112.91万元，主要系报告期回购股份所致；投资活动现金流净额-1.45亿元，上年同期为4.28亿元，主要系收回投资收到的现金减少及投资支付的现金增加所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.07亿元，上年同期为2.07亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为115.08%，净现比为-102.88%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.25次，上年同期为0.30次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业30/73）；固定资产周转率为1.61次，上年同期为2.01次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业23/73）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.43次、0.65次。
2024年上半年，公司期间费用为7.50亿元，较上年同期减少1.70亿元；但期间费用率为49.79%，较上年同期上升2.18个百分点。其中，销售费用同比下降25.0%，管理费用同比下降7.51%，研发费用同比增长14.18%，财务费用由去年同期的-669.99万元变为-120.64万元。
资料显示，财务费用的变动主要因为利息收入减少。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少39.48%，占公司总资产比重下降4.78个百分点；其他非流动资产较上年末增加92.42%，占公司总资产比重上升2.13个百分点；交易性金融资产较上年末增加1.16%，占公司总资产比重上升1.29个百分点；应收票据较上年末减少36.94%，占公司总资产比重下降0.71个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他流动负债较上年末减少59.86%，占公司总资产比重下降0.84个百分点；长期应付款合计较上年末减少62.91%，占公司总资产比重下降0.74个百分点；应付账款较上年末减少10.94%，占公司总资产比重下降0.44个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少13.42%，占公司总资产比重下降0.45个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为11.36亿元，占净资产的22.24%，较上年末减少5986.87万元。其中，存货跌价准备为3473.17万元，计提比例为2.97%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为14.40%，相比上年末下降2.37个百分点；有息资产负债率为0.02%，相比上年末基本持平。
2024年上半年，公司流动比率为5.20，速动比率为3.74。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为朱国平、朱允来、白庆华，取代了一季度末的鹏华高质量增长混合型证券投资基金、鹏华基金-国新投资有限公司-鹏华基金-国新7号(中小盘组)单一资产管理计划、鹏华稳健回报混合型证券投资基金。在具体持股比例上，山西振东健康产业集团有限公司、刘育滨持股有所上升，王恩环、香港中央结算有限公司持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，振东制药19.34%股份处于质押状态。其中，第一大股东山西振东健康产业集团有限公司质押1.99亿股公司股份，占其全部持股的65.76%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为5.25万户，较一季度末下降了1353户，降幅2.51%；户均持股市值由一季度末的9.17万元下降至7.48万元，降幅为18.43%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
