8月28日，华中数控（300161.SZ）发布2024年半年报，报告期内，营收净利双降。其中，营业收入6.29亿元，同比下降29.02%；归母净利润-1.07亿元，同比下降203.42%；扣非净利润-1.36亿元，同比下降36.12%。

　　从单季度来看，华中数控亏损幅度同比扩大。2024年第二季度，该公司实现营业收入3.86亿元，同比下降27.03%；归母净利润-0.38亿元，同比转亏；扣非归母净利润-0.55亿元，2023第二季度的扣非归母净利润为-0.42亿元。

　　至于业绩不见起色的原因，华中数控在半年报中解释，2024年上半年，机床行业面临一定经营压力和市场挑战，为主动适应市场变化，公司大力开拓智能产线海外业务市场，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。与此同时，新能源动力电池智能装备业务在手订单尚在执行未形成收入，影响工业机器人与智能产线领域收入大幅下降，进而拉低公司整体营收。

　　西南证券指出，报告期内，下游需求弱，使得华中数控业绩承压。东吴证券分析，报告期内，机床下游景气度尚未复苏，华中数控扩大销售与市场开拓支出，又为突破数控系统“卡脖子”领域难题维持研发费用高位，营收承压与费用率高企双重因素叠加导致华中数控亏损幅度扩大。

　　华中数控主营业务包括数控系统与机床、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套等。其中，数控系统与机床、工业机器人与智能产线为华中数控的支撑性业务，承担了公司超九成的营业收入。

　　具体来看，2024年上半年，该公司数控系统与机床实现收入3.83亿元，同比增长3.89%；工业机器人与智能产线领域实现收入2.04亿元，同比下降57.82%；新能源汽车配套业务领域实现收入0.15亿元，同比增长31.6%。

　　或由于下游市场需求较弱以及技术突破未实现业绩转化，近几年，华中数控数控系统与机床业务并未对该公司整体业绩增长作出较大贡献。数据显示，2021年至2023年，该板块业务分别实现收入8.39亿元、7.07亿元、8.92亿元。

　　值得关注的是，近几年，机器人与智能产线业务成为华中数控业绩增长的支点之一。2021年至2023年，该板块业务分别实现收入6.48亿元、8.25亿元、11.18亿元，占总营收比例从39.69%上升至52.87%。

　　然而，2024年以来，华中数控机器人与智能产线业务却持续拖累业绩，其中，第一季度该板块业务收入0.65亿元，同比下降70.95%。

　　该公司给出的解释是，受相关在手订单尚在执行中影响，截至2024年一季度末公司智能产线在手订单8.53亿元。2024年4月 17日，华中数控公告显示，公司控股子公司常州华数锦明与海外客户签订订单合计 5.05 亿元（含税）。“后续伴随在手订单逐步确认收入有望带动公司整体业绩回暖。”华中数控指出。

　　需要注意的是，当下机器人行业存量市场争夺与细分增量市场卡位并存，2024年以来，下游市场除新能源领域外整体景气度下行，在工业机器人行业去库存趋势下，国内外工业机器人业绩整体承压。“未来华中数控机器人与智能产线业务业绩是增长强劲还是增长疲软具有较大不确定性。”一位业内人士指出。

　　梳理发现，面对下游整体需求较弱的现状，华中数控以期通过“卷”技术打开高端市场。2019至2024年上半年，该公司投入期间费用累计32.58 亿元，占总营收39.4%，其中研发费用累计13.95亿元，占总营收16.87%。

　　但是，高额的研发投入并未给华中数控带来相应业绩的回报。2024年上半年，该公司销售净利率为-20.39%，同比下降15.82个百分点；期间费用率59.37%，同比提升18.59个百分点。与同行业相比，华中数控净利率并不占竞争优势。2019年至2023年，同行业可比公司海天精工、科德数控、纽威数控分别实现平均净利率12.68%、23.61%、10.62%，而华中数控为1.86%。

　　此外，2024年上半年，华中数控负债总计31.03亿元，同比增长34.51%，负债增速高于资产增速，资产负债率达64.13%，同比增长14.59%。实际上，自2021年以来，华中数控的资产负债率持续走高，2021年至今，资产负债率分别为46.31%、50.3%、57.56%、64.13%，处于同行前列。

　　接下来，如何让高额研发投入不成为“甜蜜的负担”，而是转化为营收动力，并打开主营业务盈利空间，是华中数控不得不解决的问题。