摘要
这家畜禽养殖企业2024年营业收入首次突破千亿元，预计实现归母净利润90—95亿元，同比大幅扭亏。公司已连续三年兑现生猪销售目标，预计2025全年肉猪销售量将持续稳步提升，养殖成本将进一步优化，2025年肉猪销售目标继续拉高。公司持续推进禽业转型升级，相关业务已实现盈利。
投资要点
①营收首次突破千亿元，净利同比大幅扭亏
②预计今年肉猪销售量将持续稳步提升，养殖成本进一步优化
③肉鸡养殖上市率提升，禽业转型业务实现盈利
温氏股份
近日，这家畜禽养殖企业——温氏股份（300498.SZ）获中金公司、富国基金、广发基金等145家机构，共190位国内外投资者调研。副总裁兼董事会秘书蒋荣金等人参会并回答相关提问。
公开资料显示，公司主营业务为肉鸡和肉猪的养殖及其销售；兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。主要产品为毛鸡、毛猪、鲜品、熟食、肉鸭、鸡蛋、农牧设备、兽药。
调研记录显示，投资者近期普遍关注公司2024年业绩的具体情况。
①营收首次突破千亿元，净利同比大幅扭亏
根据公司2024年业绩简报，2024年公司营业收入首次突破千亿元，预计实现归母净利润90亿—95亿元，同比大幅扭亏。业务方面，公司猪鸡销售量创下历史新高。
(图源：温氏股份业绩预告）
猪：公司猪业预计实现盈利82亿—84亿元。公司累计销售肉猪（含毛猪和鲜品）3018万头，外销仔猪114万头。
鸡：公司鸡业预计实现盈利21亿—23亿元。肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）销售12.08亿只，其中鲜品销售1.7亿只，同比增加12%，预制菜（熟食）近1400万只。
养鸭、动保、投资和农牧设备：业务均实现盈利，预计合计盈利4亿—5亿元
华鑫证券表示，公司营业收入创历史新高，2024 年全年营业收入首次突破千亿元，利润增长强劲。2024 全年业绩突破新高，主因肉猪销量与售价均同比上升，同时公司核心生产指标持续改善，养殖成本同比大幅下降，成本优化有效提升企业盈利水平。
此外，2024年末，公司资产负债率已降至53%左右，比上年末下降8%。
公司指出，当前资金储备较为充裕，将继续降低负债率，保障生产经营长期稳定。基于公司当前产能资源、未来出栏规划、当前市场行情和对未来市场行情的判断，公司制定2025年固定资产投资规划为50亿元左右。（注：2024年固定资产投资合计30—40亿元）
值得一提的是，公司自上市9年来，公司共实施现金分红13次，累计现金分红金额268亿元（2024年分红16.6亿元），分红率超60%。若仅考虑盈利年份的现金分红，公司分红率超40%。
②预计今年肉猪销售量将持续稳步提升，养殖成本进一步优化
公司连续三年成功兑现生猪销售目标，2024全年实现肉猪销售收入617.53亿元，同比增长33.50%。
2024年公司持续控制养猪成本。第四季度肉猪养殖综合成本为7元/斤。在不考虑年底特殊事项影响的基础上，同期肉猪养殖综合成本为6.7元/斤左右，季度环比下降0.2元/斤；2024全年公司肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，同比下降约1.2元/斤。
公司指出，2024年四季度，公司疫病防控效果处于2021年以来最优水平，核心生产指标持续改善，同时叠加饲料原料价格下降等影响，公司养殖成本同比较大幅度下降。预计2025全年肉猪销售量将持续稳步提升，养殖成本进一步优化，有望降低至6.5元/斤。
公司进一步指出，截至目前，肉猪有效饲养能力已提升至3800万头以上。初步制定2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售目标约3300万—3500万头（2024年肉猪销售目标为3000万—3300万头），全年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标为6.5元/斤。
(图源：温氏股份销售简报）
③肉鸡养殖上市率提升，禽业转型业务实现盈利
2024年四季度，公司肉鸡养殖上市率提升至95.3%，为公司近几年最好水平，料肉比降至2.78。同期毛鸡出栏完全成本降至5.7元/斤，环比下降0.3元/斤左右。2024年全年，毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右，同比降低0.8元/斤，实现年度成本控制目标。
公司指出，鸡业生产持续保持高水平稳定，肉鸡销售数量同比增长，叠加饲料原料价格下降，公司养殖成本同比较大幅度下降，实现较好盈利。公司初步制定2025年肉鸡销售量同比增加5%或以上。
此外，公司持续推进禽业转型升级。2024年，公司鸡蛋、预制菜（熟食）、鸽子、白羽鸡苗等业务均实现盈利。
机构观点
华鑫证券：因目前全国能繁母猪存栏数延续缓慢上升趋势，预计2025年猪肉供给将同比上升，猪价相较2024年将承压，行业盈利空间普遍压缩。但是公司凭借行业领先的成本优势和产能的持续扩张，有望在2025年的成本博弈中取得优势地位，维持盈利状态的同时提升市场竞争力。
调研纪要来源：
温氏股份2025年1月6日投资者关系活动记录表
参考研报来源：
华鑫证券—温氏股份(300498)出栏营收创历史新高，养殖成本持续优化买入维持娄倩，2025年1月9日
华泰证券—温氏股份(300498)业绩预喜，猪鸡规模扩张推进樊俊豪、熊承慧、张正芳，2025年1月8日
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