惠云钛业（300891）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入7.94亿元，同比下降7.76%；归母净利润1900.57万元，同比增长53.64%；扣非净利润1898.82万元，同比增长119.66%；经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，上年同期为3854.66万元；报告期内，惠云钛业基本每股收益为0.0476元，加权平均净资产收益率为1.37%。

　　以8月29日收盘价计算，惠云钛业目前市盈率（TTM）约为62.93倍，市净率（LF）约为2.19倍，市销率（TTM）约为1.89倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入3.9亿元，同比增长0.50%，环比下降3.45%；归母净利润795.88万元，同比下降33.15%，环比下降27.95%；扣非净利润836.03万元，同比下降23.28%，环比下降21.34%。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，金红石型钛白粉收入7.23亿元，同比增长1.43%，占营业收入的91.10%；锐钛型钛白粉收入0.20亿元，同比下降45.29%，占营业收入的2.55%；硫酸收入0.04亿元，同比下降33.40%，占营业收入的0.51%。

　　2024年上半年，公司毛利率为9.48%，同比上升1.87个百分点；净利率为2.39%，较上年同期上升0.95个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为9.62%，同比下降0.56个百分点，环比上升0.27个百分点；净利率为2.04%，较上年同期下降1.02个百分点，较上一季度下降0.69个百分点。

　　分产品看，金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉、硫酸2024年上半年毛利率分别为9.36%、4.29%、-32.00%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为1.37%，较上年同期增长0.45个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.02%，较上年同期增长0.31个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-1.17亿元，同比减少1.55亿元，主要系本报告期购买原材料支付的现金增加所致；筹资活动现金流净额9310.65万元，同比增加7161.10万元，主要系本报告期短期借款增加所致；投资活动现金流净额-1.06亿元，上年同期为-2.66亿元，主要系本报告期募投项目及其他技改项目所支付的现金减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.41亿元，上年同期为-1.79亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为75.43%，净现比为-614.11%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.29次，上年同期为0.35次（2023年上半年行业平均值为0.30次，公司位居同行业20/61）；固定资产周转率为0.84次，上年同期为1.37次（2023年上半年行业平均值为1.00次，公司位居同行业15/61）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为8.81次、2.11次。

　　2024年上半年，公司期间费用为5470.61万元，较上年同期增加86.26万元；期间费用率为6.89%，较上年同期上升0.63个百分点。其中，销售费用同比增长35.95%，管理费用同比增长12.08%，研发费用同比下降3.86%，财务费用同比下降62.24%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为本报告期销售人员薪酬增加；财务费用的变动主要因为本报告期汇兑收益增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末增加28.48%，占公司总资产比重上升6.18个百分点；货币资金较上年末减少40.80%，占公司总资产比重下降5.50个百分点；存货较上年末增加59.60%，占公司总资产比重上升4.86个百分点；在建工程较上年末减少7.20%，占公司总资产比重下降2.80个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加22.13%，占公司总资产比重上升1.79个百分点；应付账款较上年末增加39.38%，占公司总资产比重上升1.78个百分点；长期借款较上年末增加96.75%，占公司总资产比重上升1.07个百分点；其他流动负债较上年末增加16.58%，占公司总资产比重上升0.42个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为4.19亿元，占净资产的30.59%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为51.24%，相比上年末上升4.00个百分点；有息资产负债率为34.24%，相比上年末上升2.89个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.17，速动比率为0.71。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为南传薪火3号私募证券投资基金，取代了一季度末的李霞。在具体持股比例上，陈润桥、翟迎辉持股有所上升，美国万邦有限公司、朝阳投资有限公司、钟镇光、广发证券股份有限公司、肖强、云浮市百家利投资合伙企业(有限合伙)、林志远持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.7万户，较一季度末增长了2737户，增幅11.27%；户均持股市值由一季度末的13.21万元下降至11.52万元，降幅为12.79%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。