股价创新低的药妆龙头贝泰妮(300957)日前被职业打假人王海曝光，其核心产品薇诺娜非法隐瞒添加防腐剂——苯氧乙醇。8月22日，贝泰妮对深圳商报·读创客户端记者表示，该成分为复合原料中带入。但王海展示的测评数据超出贝泰妮宣称的理论用量。

　　2021年3月，贝泰妮以“药妆第一股”“敏感肌第一股”的名号在深交所创业板上市，上市首日股价暴涨257%，此后市值最高达1218亿元。但近年来，贝泰妮的净利开始下滑，毛利率不断下降，更是遭到大股东们接连减持，市值和最高点相比已蒸发千亿元。

贝泰妮：微量！不纳入化妆品成分

测评数据超出宣称用量

　　“非法添加的防腐剂属于未经备案和未在成分表中标注的隐瞒成分，存在潜在的风险。”王海在其测评视频中提到，他们在拼多多、京东和天猫这三个电商平台上，从薇诺娜的官方旗舰店购买了清痘修复精华液。经过第三方机构的检测，发现这些产品中含有一种名为“苯氧乙醇”的防腐剂，但这种防腐剂并未在产品的成分列表中标注出来。

　　国家法规规定化妆品使用苯氧乙醇时的最大允许浓度为1.0%。有专家表示，尽管苯氧乙醇通常被认为是相对温和的防腐剂，但对于极度敏感的肌肤，特别是已经受损或有炎症的皮肤，仍有可能引发刺激性反应。

　　深圳商报·读创客户端记者就此事询问贝泰妮的相关负责人，得到回复称，微量苯氧乙醇为复合原料中带入，用以保证原料的稳定性，不是该产品成分，所有检测结果均符合要求，并不存在非法添加的情况。

　　值得一提的是，据多家媒体报道，贝泰妮近日披露，公司依据管理规定在国家药监局备案资料中列出原料组成并完整标注、登记了苯氧乙醇的成分比例、合计苯氧乙醇理论用量0.125%。但王海在三个不同平台购买的精华液，分别检测出0.138%、0.140%和0.137%含量的苯氧乙醇。

　　《化妆品标签管理办法》显示，化妆品配方中存在含量不超过0.1%(ww)的成分的，所有不超过0.1%(w/w)的成分应当以“其他微量成分”作为引导语引出另行标注，可以不按照成分含量的降序列出。

多人投诉：过敏

今年两款产品违规被罚

　　黑猫投诉平台上，薇诺娜的累计投诉达到1348条，多名消费者表示使用了薇诺娜的产品后过敏。有人称，她在使用一段时间后出现首次过敏，停用一段时间后再次复用，出现二次过敏情况。联系抖音官方客服后，接到来电说给赔偿30块钱优惠券。

　　记者查询发现，今年贝泰妮的多款产品因违规而遭到处罚。3月，贝泰妮旗下的贝芙汀旗舰店在网上销售化妆品时，因在产品标题中使用了“修复”一词进行宣传，违反了《广告法》的相关规定。该法律规定禁止在广告中使用可能与疾病治疗功能混淆的用语，因此贝芙汀旗舰店受到了罚款处罚。

　　4月，贝泰妮旗下的另一家公司科凝美（上海）生物科技有限公司也因违规受到处罚。该公司在网店销售的“泪缇诗维生素CE多效焕能精华液”宣称具有抗氧化等功效，但该产品未注册为特殊化妆品。监管部门认为这违反了化妆品注册规定，因此对公司处以1万元罚款。

股价创新低！大股东们接连减持

毛利率下滑趋势明显

　　王海的视频发出后，贝泰妮的股票四个交易日跌超10%，在22日以39.78元/股的收盘价创上市来新低。贝泰妮对深圳商报·读创客户端记者表示，近期股价的波动，我们认为这是市场因素的综合反映，公司基本面依然稳健。

　　三年市值蒸发千亿元的贝泰妮，在此期间遭到大股东们的连连减持。2022年3月股份解禁后，红杉资本、臻丽咨询、重楼投资多次抛出减持计划。截至2024年一季度末，红杉资本、臻丽咨询、重楼投资的持股数量分别从9141.53万股、3733.09万股、2504.75万股，下降至6176.33万、2768.59万、552.69万股。

　　近两年，贝泰妮的营收增速开始放缓，净利润更是在2023年出现下滑。据2021年至2024年的一季报，贝泰妮的毛利率下滑趋势明显，分别为18.74%、18.05%、16.69%、15.13%。而同行上海家化、爱美客今年一季度的毛利率为16.27%、75.56%，均实现同比增长。

　　记者注意到，贝泰妮的销售费用占营收比重从2022年的41.99%上升至2023年47.26%，而去年研发费用占营收比重仅为5.41%。

　　近期，上海家化、爱美客等美妆公司陆续公布中报，但业绩均不如预期。对于记者“公司未来经营层面是否面临压力？”的问题，贝泰妮并未回复。