企业销售增长的背后,如果伴随着应收账款同步甚至更高的增长,那是一个值得深思的问题。
作为“集团管理软件市场龙头”普联软件(300996.SZ)近日披露的2024年半年报显示,报告期内公司实现营业收入约1.92亿元,同比增长25.93%;应收票据及应收账款约4.66亿元,同比增长24.93%。
对于营业收入的增长,普联软件的解释是“主要系公司新客户、新领域的业务拓展,以及定制软件开发业务逐渐增多等因素综合所致。”
“2024年上半年公司加强了应收账款催收工作,累计回款2.39亿元,公司整体资金储备较为充足,财务状况良好。”8月22日,普联软件相关人士回复时代周报记者采访时如是说。
业绩上涨,毛利率短期承压
资料显示,普联软件成立于2001年,后于2021年6月登陆深交所创业板,公司主要为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务,客户所处行业主要为石油石化、建筑地产以及金融行业。。
2024年上半年,普联软件实现归母净利润为1339.10万元,去年上半年为-3175.39万元,同比增长142.17%;扣非归母净利润为790.23万元,年上半年为-3692.85万元,同比增长121.40%。
分行业来看,报告期内,普联软件来自石油石化行业客户收入9398.60万元,同比增长39.09%,占总营收的比例为48.95%;来自建筑地产行业客户收入4205.34万元,同比略升1.06%,占总营收的比例为21.90%;来自金融行业客户收入1721.55万元,同比下降13.80%,占总营收的比例为8.97%。
此外,公司业务还涉及煤炭电力行业,交通运输及装备制造等其他行业,分别实现营收1652万元、1702万元,分别同比增长104.62%和91.54%。
对于金融行业营收同比下降的现象,普联软件相关人士回复时代周报记者采访时表示,“主要是项目节奏导致,属于正常波动,金融保险行业,监管披露、保险业务基本保持稳定。”
分产品来看,报告期内,普联软件的“集团财务产品”实现营收6492.10万元,同比增长45.41%;“集团司库产品”实现营收4715.99万元,同比增长66.97%;“业财融合产品”实现营收3903.30万元,同比增长1.86%。
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图片来源:普联软件2024年半年报
但是从毛利率的角度看,普联软件2024年上半年综合毛利率为38.55%,同比下降4.34个百分点。
普联软件在2024年半年报中指出,随着公司新业务领域和市场的开拓,市场竞争更加激烈,中标金额相对较低、交付工作量较大,导致项目毛利有所降低。
中金公司认为,竞争加剧下毛利率短期承压,但费用控制下仍有望实现净利率回升。2024年上半年公司销售费用、管理费用、研发费用合计0.80亿元,同比下降36.70%。“我们认为良好费用控制下公司下半年净利率有望持续回升、实现利润释放,维持公司2024—2025年盈利预测基本不变,维持19元目标价,维持跑赢行业评级。”
普联软件相关人士回复时代周报记者采访时表示,公司近年来中期经营现金流净额均为负值的原因,“公司的业务收入和资金收款存在季节性特征,一般情况下第四季度收入和收款占比较高,前三个季度公司确认收入项目较少、资金收款和收入占比较低。但公司期间费用发生在年内平均分布,随着经营规模扩大、期间费用的增长,上半年利润较低,经营现金流净额为负值,符合公司的经营特点。”
应收增长分析师分歧加大
与半年报一同披露的另一则公告显示,普联软件对存在可能发生减值损失的应收票据、应收账款、其他应收款、存货等资产进行计提和转回,截至2024年6月30日,转回信用减值准备约为790.73万元,计提资产减值准备及信用减值准备约为67.57万元。
此番计提与转回致使普联软件2024年上半年利润总额增加723.16万元,相应增加净利润615.26万元。
实际上,应收账款逐年增长,一直是普联软件无法规避的问题。
结合历年财报,上市首年,公司货币资金为3.72亿元,应收票据及应收账款为2.42亿元,其中应收账款为2.28亿元;2022年,应收票据及应收账款为3.83亿元,其中应收账款为3.77亿元,超过货币资金0.20亿元;2023年,应收票据及应收账款飙升至5.04亿元,其中应收账款增至4.66亿元,而货币资金同比仅增加0.02亿元。
截至2024年6月30日,普联软件货币资金为2.28亿元,较2023年年末下降36.49%;应收票据及应收账款约4.66亿元,较2023年年末下降7.54%,但是同比2023年上半年末增长24.93%。其中,应收账款约为4.30亿元。
“货币资金减少主要系支出增加,购买理财等综合所致。与此同时,公司加强应收账款催收,上半年应收账款较去年年末有所下降。”普联软件在2024年半年报中指出。
在2024年8月18日的分析师会议上,普联软件高管回复机构投资者时表示,“对于未来,公司努力的目标是进一步压降应收账款的规模,提高收入的含金量,提高收现比。采取的主要措施是增强公司产品竞争力,提高项目交付质量,为客户创造价值,成为值得客户信赖的信息化合作伙伴。”
和一季报相比,普联软件2024年半年报的前十大流通股股东变化较大,机构投资者减持较多。退出前十大流通股股东的机构包括华夏行业景气基金、交银施罗德启道基金、华商新趋势基金;全国社保111组合在二季度减持了5.69万股,以持有195.3865万股位列第10大流通股股东。唯有招商3年封闭运作瑞利基金增持113.14万股,以持有283.14万股位列第7大流通股股东。
由此可见,机构投资者对于普联软件的价值分歧较大,这一点在卖方分析师的研报上也可一窥端倪。
8月22日, 国投证券的最新研报称给予普联软件(300996.SZ)“买入”评级,目标价格为20.56元,评级理由是“1、积极拓展现有大型集团客户服务领域,积极开拓新战略客户;2、新签订单、营业收入、利润均实现同比增长,未来有望持续。”
但是,考虑外部环境变化及激励费用影响,开源证券下调了普联软件2024-2026年的归母净利润预测为1.31亿元、1.79亿元、2.39亿元(前值为1.78亿元、2.41亿元、3.15亿元);但是考虑公司在司库领域的领先地位及信创ERP等领域的前瞻布局,依旧维持“买入”评级。
二级市场上,截至2024年8月23日收盘,普联软件的股价以上涨4.60%报收15.91元,公司市值约为32亿元,较2023年年末的46亿元蒸发14亿元左右。