没有意外，截至发文，汇车5（$汇车5）已经连续15个跌停。

在上一篇文章《下修？不下修？捋一捋汇车5的时间线，做个推演》中，我们提到在11月21日公司将会发布关于下修决定的公告。目前公告已出，正如我们预计的，公司董事会提议向下修正“汇车退债”转股价格。

15个跌停已是事实，浮亏已经发生，目前只能继续往前看，先自我安慰一下，只要我不卖，主力就割不到我，就还有翻盘机会（实际上不是我不想卖，而是实在卖不出去）。

虽如此，但我们还是需要结合最新的公告情况来看看后续应对策略是否需要调整。下面我们继续剖析，能摆事实的摆事实，摆不了的就大胆假设，再小心求证，求证不了的，就当算卦，交给时间去证伪。

一、几个假设

1、假设一：最差的情况下公司也不会清盘

在没有财务造假的官方结论出来之前，我们姑且认为公司公布的基本面数据是可信的，也就是每股净资产是4.07元，也意味着。即使出现最坏的情况，比如债务违约了，也能有资产重整的可能性，公司不会被清盘。我们所有的推演都是以此为基础。

2、假设二：股价可以被大资金操控，而非完全市场行为

这个很显然的，因为三板的流动性是完全可控的，从公司的可转债上就能得到验证，每天有非常多的0.001-0.1元成交的对倒单，而可转债的收盘价格可以通过1元内的成交单的数量去控制。

如下图，根据全国中小企业股份转让系统-交易公开信息查询近一周可转债最低价格成交记录。

至于其他的消息面的影响，我们暂且不考虑，股价已经充分反映（price in）了。因为消息向来是大资金的帮凶，我们能看到的都是某些人希望我们看到的。

3、假设三：公司是最大的主力（庄家）

下图是截至2024-3-31，十大流通股情况。

截至2024-7-17，十大股东：新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司和 CHINA GRAND AUTOMOTIVE (MAURITIUS) LIMITED，合计占股50.7%，机构只有1家，持股2.66万。

通过上面三个假设，我们得到一个结论，无论是可转债还是正股，价格都可由公司控制，且正股可以无限制下跌而不会清盘，可转债即使触发回售也能违约。

二、如果汇车退债违约了，会怎么样？

汇车退债一定会回售或到期兑付吗？不一定！

看看“蓝盾退债”，今年第二个可转债实质性违约的案例，自2024年8月13日起停止转让了。

如果汇车退债也发生实质性违约，那么大概率也是这个路数，最后的最后被摘牌，然后是漫长的诉讼期，即使等到了法院判决，也未必能执行到位。

那么，汇车退债可能会违约吗？一切皆有可能。

你可能会说广汇系下还有5家上市公司， 怎么会有违约风险呢？但是，可别忘了，广汇的全称是广汇汽车服务集团股份公司，它是一家有限责任公司，即使公司破产，股东也只承担有限责任，公司破产清算并不会影响股东在另一家公司的权益。也就是说即使广汇最后破产清算了，也不会对实控人的其他产业有任何的影响！这是公司敢于违约的底气所在！

三、公司阶段目标可能是推动可转债转股！

目前油车价格体系已经被新能源汽车打散了，同时国内一定会继续大力发展新能源汽车，这是国家战略大方向，是毋庸置疑的。别说广汇4s店，BBA业绩也是一塌糊涂。

所以，以油车为主的广汇4s店属于夕阳产业，被淘汰只是时间问题。除非积极转型，紧跟市场方向，或许会有一些转机，基本面的改善预期对股价也会有支撑作用。

而转型需要大量的资金支持，对于目前的广汇来说无疑是很大的挑战。现在正是花钱的时候，怎么会有额外的资金去兑付可转债呢？

2年后可转债就要到期了，怎么办？公司代价最低的方式，就是推动可转债转股。万一2年后还是没有消化这么大规模的可转债会怎么样？大概率是走违约的路子。当然，从公司的角度出发，实质性违约算是最后的招了，属于没有办法的办法，算是两败俱伤了，相信这也是公司不愿意看到的局面。

虽然大量推动转股会稀释股权，但也比违约强，后期只需发回购注销公告，从二级市场再回购回来就是了。想想几毛钱的股价可比100元的债权便宜太多太多了。

四、假如我是公司操盘手，会怎么做？

通过上面的分析，我们猜测公司的目标是最大限度的推动可转债转股，同时避免违约，同时公司控股权不发生变动。

假如，我是公司的操盘手，为达成目标，分三步走。

1、第一步：极限打压正股，极限下调转股价

这一阶段我会一定是放弃正股股价。在本次下修价格压到最低。

股东大会投票反对下修？基本没用，公司敢让你们投票，就一定能控制结果。小散户再挣扎基本是无用功。况且本次持有可转债的股东没有投票权。前面我们已经看到公司股权占比超过了50%。

接下来我会用马甲账号将正股持续用大单砸跌停，一直持续到12月6日股东大会。

如果一直封跌停到投票日，届时正股价降低到0.3元，但是这个价格已经比触发回收价还低了，显然不合适。所以在股东大会前三天，当股价跌到0.34左右，放开封单，让市场自由博弈。

此时，可将下修转股价定为0.48元，对应的触发回收价为0.33元，对应的可转债的市场价格应该在58元左右一张。

放开前绝大部分小散户们是跑不出去的。也不能放他们出去。因为后面还要收他们的筹码，也必须要收集。

2、第二步：控制打压可转债的市场价格，形成转股利差

在这一阶段从重新计算触发可转债价格下修的周期开始。此阶段要迫使可转债尽量转股。那么就要让可转债转股后的价格比正股价格要低，至少低20%以上，只有存在较大的价格差，转股后有足够的套利空间，广大散户才有动力去转股。

同时，正股不能再用大单封死，继续交给市场博弈，甚至还要主动去对倒交易或者接盘，去释放流动性，这样那些可转债转股后想卖的人能卖的出去。

如此一来，既有价格差又具备流动性，一定会有大量的可转债转股。如果没有，就加大上下震荡的空间和频次，在广大散户的心理上不断重锤。然后再利用主板市场大盘牛市，逆势走熊，迫使广大散户交出筹码和可转债。

3、第三步：发布利空消息，继续打压股价，触发第二轮转股价下修

在上面两步后还要继续化债和清洗浮筹。因为当股债回升时一定会有大量的人跟风，所以要把这些人给洗掉。最好的办法就是让这些跟风的人全部套住，但也不能杀的太狠，不然散户会锁定仓，所以下个杀个30%-50%已经是极限了。然后再控制价格小幅横盘一段时间，同时来完成筹码收集的工作。这个过程会很长，可能几个月。

通过上述三步策略，如果可转债的规模还是很大，那就继续下杀，如此循环往复，直至可转债消化掉。只要在两年内消化掉绝大部分，直到剩下的部分公司有能力兑付的时候就算是完成目标了。

如果目标达成，再往后就是天高任鸟飞了，比如抛出一个转型成功的消息回归主板，而股价想回到多少，那还不是公司说了算么？

五、现在怎么办？

主板牛市行情那么好，为什么要在垃圾股和垃圾债里死磕呢？去主板吃吃牛市的红利不香么？虽然在它上面已经浮亏很多了，但如果有机会跑还是跑吧，记住别全卖光了，留个1手的门票。后面还要再接回来的。

通过上面的分析，我们知道，如果大部分可转债没有被市场消化，那么正股是没有机会上涨的。即使短期的波动反弹，高度也会很有限，2年内想回到1元上方几乎无可能。但是2年后的行情可就不好说了。

那现在还要继续跟踪汇车5吗？当然要，虽然没有大肉，踏准节奏做做T，也香的，几分几毛的成本价上哪儿找！主板的牛总要飞走的，万一哪天熊又来了，汇车5肯定抗跌。

当然，像我这种持仓没多少，就不去瞎折腾，折腾了也卖不出去，锁仓就是了。到了心里预期的价位用零花钱再继续拿点，也不痛不痒。然后就做个有耐心的工匠，静待花开。

【END】