中证智能财讯华能水电（600025）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入118.8亿元，同比增长13.10%；归母净利润41.69亿元，同比增长22.47%；扣非净利润41.7亿元，同比增长31.43%；经营活动产生的现金流量净额为75.36亿元，同比增长6.76%；报告期内，华能水电基本每股收益为0.22元，加权平均净资产收益率为5.97%。
以8月27日收盘价计算，华能水电目前市盈率（TTM）约为24.66倍，市净率（LF）约为3.04倍，市销率（TTM）约为8.34倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入74.61亿元，同比增长19.61%，环比增长68.80%；归母净利润31.04亿元，同比增长24.37%，环比增长191.33%；扣非净利润31.03亿元，同比增长27.81%，环比增长190.61%。
资料显示，公司主营业务为水力发电和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。
2024年上半年，公司毛利率为59.03%，同比上升1.34个百分点；净利率为38.77%，较上年同期上升3.04个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为63.36%，同比上升0.40个百分点，环比上升11.64个百分点；净利率为44.72%，较上年同期上升1.81个百分点，较上一季度上升16.00个百分点。
盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为5.97%，同比上升1.69个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为3.14%，较上年同期上升0.4个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为75.36亿元，同比增长6.76%；筹资活动现金流净额-3.00亿元，同比减少8.63亿元；投资活动现金流净额-69.61亿元，上年同期为-68.08亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-10.52亿元，上年同期为-3.08亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为95.09%，净现比为180.74%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.06次，上年同期为0.05次（2023年上半年行业平均值为0.05次，公司位居同行业6/11）；固定资产周转率为0.09次，上年同期为0.07次（2023年上半年行业平均值为0.09次，公司位居同行业7/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.02次、107.45次。
2024年上半年，公司期间费用为16.46亿元，较上年同期增加3163.22万元；但期间费用率为13.85%，较上年同期下降1.52个百分点。其中，销售费用同比增长8.52%，管理费用同比增长19.61%，研发费用同比增长1.37%，财务费用同比下降0.55%。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司在建工程较上年末减少3.87%，占公司总资产比重下降1.42个百分点；应收账款较上年末增加100.49%，占公司总资产比重上升0.95个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末增加108.53%，占公司总资产比重上升0.22个百分点；固定资产较上年末增加3.35%，占公司总资产比重上升0.16个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末增加45.08%，占公司总资产比重上升1.69个百分点；长期借款较上年末增加1.03%，占公司总资产比重下降0.95个百分点；应交税费较上年末增加55.48%，占公司总资产比重上升0.26个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少6.71%，占公司总资产比重下降0.36个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为4650.3万元，占净资产的0.07%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为64.32%，相比上年末上升0.54个百分点；有息资产负债率为57.05%，相比上年末上升0.79个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.22，速动比率为0.21。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为昆明云能产融有限公司、昆明云能产业有限公司，取代了一季度末的云南能投资本投资有限公司、景顺长城能源基建混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、李海清持股有所上升。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为7.38万户，较一季度末下降了810户，降幅1.09%；户均持股市值由一季度末的231.14万元上升至262.95万元，增幅为13.76%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
