西南地区充沛的江河流水,给水电站带来真金白银。
近日,西南地区多个主营水电业务的企业发布2024年半年报,业绩涨势较好。上半年,以云南境内澜沧江为依托的华能水电(600025.SH)营收净利双增;以贵州境内北盘江、芙蓉江、三岔河为依托的黔源电力(002039.SZ)净利润增长316.76%;以广西境内桂江、贺江和红水河为依托的广西能源(600310.SH)净利润增长216.2%。
三者业绩上涨的主要原因便是上半年水电站所在的江河来水偏丰。
在所有发电方式中,水电是成本优势明显,其建设成本高而发电成本低,华电国际一名相关人员曾告诉《华夏时报》记者,水电度电成本只有2毛多。
由于水电廉价,西南地区集中了黄磷、电解铝、工业硅等大量高能耗产业,上半年来水充沛,也对这些产业带来一些变化。卓创资讯分析师张振伟在接受《华夏时报》记者采访时表示:“2024年黄磷主产区进入丰水期后,电力价格出现一定程度下调,以云南地区为例,7月电价下调约0.05元/kwh左右,8月电价下调约0.03元/Kwh,与之相对应的生产成本分别减少700元/吨、420元/吨,成本下降很大程度上提升了黄磷企业的生产积极性。”
业绩增长
上半年,华能水电实现营业收入118.8亿元,同比增长13.1%,净利润为41.69亿元,同比增长22.47%,经营现金流量净额高达75.36亿元。业绩增长主要是其发电量增加,上半年华能水电完成发电量466.95亿千瓦时,同比增加12.15%。
华能水电全称是“华能澜沧江水电股份有限公司”,诚如其名,主要以云南境内澜沧江流域为主体,开发水电站,其采用“流域、滚动、梯级、综合”的集约化开发模式,是集控化运营水平较高的方式。因为这种集约化开发模式,华能水电在来水预测的基础上有一定的调度能力。
相比而言,广西和贵州的两个水电企业业绩规模小很多,但增长幅度却更大了。
上半年广西能源在营业收入(19.2亿元)同比下降81.71%的情况下,净利润(1143.74万元)增长了216.2%,其中水电板块实现扣非归母净利润近1.46亿元。主要原因则是发电量增加,上半年其共完成发电量32.84亿千瓦时,比上年同期增加12.48%,其中水电累计发电量20.90亿千瓦时,同比增长28.11%。
广西能源主要依托桂江、贺江和红水河,建立了合面狮电厂、巴江口电厂、昭平电厂、下福电厂、梧州京南水电厂、桥巩水电站六个主要的水电站。
黔源电力上半年实现营业收入8.73亿元,同比增长39.12%,净利润为1.33亿元,同比增长316.76%。业绩增长的原因同样是来水偏丰、发电量增加。
黔源电力主要以贵州境内北盘江、芙蓉江、三岔河为依托,负责流域梯级水电和清洁能源开发。截至6月底,其投产总装机容量403.99万千瓦,其中水电站装机容量为323.35万千瓦,光伏电站装机容量为80.64万千瓦。
来水偏丰
今年上半年,西南地区各江河流域来水情况比2023年上半年要好很多,华能水电、广西能源、黔源电力业绩增长均与此相关。
华能水电在半年报中称,上半年澜沧江流域来水同比偏丰约3成,其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰30%、31%和29%。
广西能源则表示,本报告期公司水电厂流域来水较好,发电量大幅增加,水力发电板块实现扣非归母净利润14,622.15万元,同比增加8,078.01万元。
黔源电力解释称:公司2024年上半年来水较上年同期偏多145.1%,2024年上半年发电量为315,204.52万千瓦时,上年同期发电量为220,262.01万千瓦时,同比增加94,942.51万千瓦时,同比上升43.10%,使发电收入及发电利润增加。
来水情况不仅影响水电站发电量,对其毛利率影响也很大。据了解,水电站的成本主要集中在前期建设方面,而后期运营成本却较小,来水量的增长幅度要大于营业成本的增长幅度。以黔源电力为例,其营业收入增长39.12%,营业成本却只增长了18.99%。
水电站的发电成本主要包括:水的势能转化为电能所需的设备成本,如水轮机、发电机等;水库的维护成本,包括防洪、灌溉等;运行成本,包括水位的监测、设备的维护和修理等。
艾文志略首席投资官曹撤在接受《华夏时报》记者采访时表示:“水电的运营成本相对较低,因为水位的涨落可以自动调节,无需像火电站那样经常调整燃烧和运行设备。”
黄磷等生产成本降低
与火电相比,水电的度电成本较低,对企业来说购电价相对也会更便宜。正因如此,大量高能耗产业选择在的西南地区建设工厂,因为可以大大降低电力成本。典型的如黄磷、电解铝、工业硅等产业。
受益于上半年西南地区来水偏丰,水电站发电量充足,这些产业也因此受益,或者促进了复产,或者进一步减少了电力成本。
“基于生产工艺需求,黄磷在生产过程中需要依赖大量电力资源,一般而言生产1吨黄磷需要消耗大约14000kwh电力,因此电价的下调对于黄磷成本调整影响较为明显。”卓创资讯分析师张振伟在接受《华夏时报》记者采访时表示,2024年黄磷主产区进入丰水期后,电力价格出现一定程度下调,以云南地区为例,7月电价下调月0.05元/kwh左右,8月电价下调约0.03元/Kwh,与之相对应的生产成本分别减少700元/吨、420元/吨,成本下降很大程度上提升了黄磷企业的生产积极性。
2023年受水库蓄水不足和上半年降水持续偏少的影响,西南等地的水电供应不足。作为电解铝产能大省,为缓解电力紧张局面,云南省于10月30号下达文件,要求省内电解铝企业自11月1日起限产,比例平均达到20%左右。此番限产共涉及产能约115万吨。进入2024年,云南地区来水尚可,水库水位良好,加之外供电力减少,云南地区负荷出现盈余,开始着手推进电解铝复产。
卓创资讯分析师米延滨在接受《华夏时报》记者采访时表示:“就电力成本方面而言,西南地区外购水电成本窄幅下降,6-7月电解铝企业外购电价窄幅下降0.025元/度,以13500kwh/吨的电耗来算,外购电力的吨电解铝平均成本降低约338元/吨。”
不过,尽管7月份电力成本有所下降,但氧化铝价格居高不下,电解铝价格持续走低,电解铝盈利水平环比仍出现了明显走低。
再看工业硅。卓创资讯分析师于明静表示:“在工业硅的成本结构中电力成本占比较高,因此地区电价水平变化也是影响企业生产的重要因素。”
他分析称,上半年国内工业硅产量保持较快增长,月度产量均高于往年,一方面,新疆大型硅企参与卖出套保锁定生产利润,开工维持高位,同时内蒙古和甘肃近两年也有不少新增产能,为工业硅供应增长做出一定贡献;另一方面,随着4月降水开始逐渐增多,四川云南两地电价均出现松动,自6月起,工业硅生产呈现南北齐头并进的局面,云南四川地区6-7月份产量环比增长,同比也出现小幅增加,月度产量再创历史新高。
不过,在产能增长迅速,下游需求偏弱背景下,硅系产业链出现明显的供应过剩的问题,在丰水期高产出的叠加下,工业硅库存规模持续扩大,也导致工业硅价格长时间处于下跌行情中。