中国基金报记者闻言

　　8月1日晚间，华电国际发布公告称，公司拟通过发行A股股份及支付现金方式，收购控股股东中国华电集团有限公司（以下简称华电集团）等相关方旗下资产，并募集配套资金。

　　华电国际此番拟收购标的，主营业务均提及“主要从事火力发电项目的投资开发和经营管理”，并非此前外界猜测的涉及新能源资产。

　　华电国际是五大发电集团的主要平台中，唯一一家装机均为传统电源的公司。华电国际公告称，公司此次交易意图打造中国华电旗舰常规能源上市公司。

　　截至8月1日收盘，华电国际总市值为606.5亿元。华电国际公告称，公司股票将于8月2日复牌。

打造中国华电旗舰常规能源上市公司

　　交易预案显示，华电国际拟向三个关联主体购买资产。

　　首先，华电国际拟通过发行股份或发行股份及支付现金的方式，向中国华电购买其持有的华电江苏能源有限公司（以下简称江苏公司）80%股权。

　　其次，华电国际拟通过支付现金方式，向福建华电福瑞能源发展有限公司收购上海华电福新能源有限公司51%股权、上海华电闵行能源有限公司100%股权、广州大学城华电新能源有限公司55.0007%股权、华电福新广州能源有限公司55%股权、华电福新江门能源有限公司70%股权、华电福新清远能源有限公司100%股权。

　　最后，华电国际拟向中国华电集团发电运营有限公司收购中国华电集团贵港发电有限公司100%股权。

　　华电国际方面称，上述交易有助于提升公司控股装机规模及市场竞争力，打造中国华电旗舰常规能源上市公司，更好地服务国家能源安全战略。

　　中国华电此次拟注入华电国际的标的资产，涉及江苏、广东、上海和广西等区域合计约1597.28万千瓦装机规模的常规能源资产。这1597.28万千瓦的常规能源资产，占华电国际现有控股装机规模5844.98万千瓦的比例达27.33%。上述资产注入后，华电国际控股装机规模将提高至7442.26万千瓦。

　　业内人士分析，相比五大发电集团的其他平台，华电国际虽然属于全国性火电龙头，但是控股装机规模分布集中度较高，当前山东仍是其煤电最主要的经营区域，装机占比超四成。

　　华源证券发布研报认为，如果此次资产注入完成，华电国际在江苏的机组占比将超过20%，成为其第二大经营区域，有利于拓展业务版图。

　　江苏公司是中国华电在江苏省的核心子公司和江苏省的主要发电供热公司，目前拥有煤机装机规模为629万千瓦、燃机装机规模为625.20万千瓦，并拥有江苏省内最先进的百万装机燃煤发电机组。

火电资产注入正当其时

　　在华电国际看来，此次筹划火电资产注入正当其时。

　　一是国家政策支持为上市公司并购重组提供良好环境。3月，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值，鼓励上市公司综合运用股份等工具实施并购重组、注入优质资产。

　　二是火电盈利能力修复，注入火电资产提升上市公司持续盈利能力正当其时。

　　从成本端来看，2023年以来煤炭及天然气价格有所回落。随着我国不断稳定煤炭和天然气供应来源及国际环境变化，煤炭和天然气价格仍有下降空间。

　　从需求端来看，火电在中国电力供给结构中依然发挥着重要的兜底作用，需求具有较强韧性。

　　从政策端来看，2021年底我国推动燃煤发电电量全部进入电力市场，并将其交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%，助力火电企业疏导发电成本。

　　随着成本端、需求端及政策端的三重改善，近年来火电企业盈利能力明显改善。以华电国际为例，2021年至2023年公司归母净利润分别为-49.65亿元、9981.10万元、45.22亿元。

　　华电国际方面称，目前，公司注入火电资产正当其时，有利于提升持续盈利能力，也有利于借助资本市场价值发现机制促进火电高质量发展。

　　部分券商发布研报提示，从投资角度来看，煤电始终拥有煤价和电价两条博弈主线，目前煤电板块业绩修复基本完成，后续关键是关注其盈利能力的稳定性。

　　华源证券发布研报认为，当前煤电板块利润率已基本回归至历史合理区间，点火价差进一步扩张的空间有限。未来，煤电板块的进一步表现，需由周期股向真正意义的稳定收益型公用事业股转变。