11月8日上午，黄山旅游（600054.SH）召开2024年第三季度业绩说明会。公司山下业务情况频频受到投资者关注，有投资者建议董事会：“公司投资的山下旅游业务处于亏损状态，希望公司把精力放在山上旅游业务里，在提高客单价上面下功夫。”

　　对此，公司董事、高级副总裁兼董事会秘书丁维表示：“近年受整体宏观经济影响，山下业务竞争加剧，部分新业务需要一定的培育期。”

　　1997年，黄山旅游登陆上交所成为“中国旅游第一股”。自登陆资本市场至今已有27年， “中年危机”之下，“老大哥”黄山旅游选择“走下山”，在2016年左右提出了 “二次创业”。

　　《华夏时报》记者梳理发现，2015年年报中，黄山旅游提出从山上走向山下的发展战略，表示要以黄山东部开发为战略契机，提升游客消费空间，深挖游客流量价值；2016年，黄山旅游明确 “走下山、走出去”的发展战略，在年报中指出要加快实施转型发展，奋力推进“二次创业”，通过横向的景区并购和纵向的产业链延伸，破除公司发展瓶颈，培育新的经济增长点，主要战略路径是从山上走向山下，从黄山走向全国以及从业内走向业外。

　　如今，黄山旅游的转型成效究竟如何？财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入14.12亿元，同比下降1.58%；归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，同比下降30.15%；基本每股收益0.3906元。

　　免票活动致净利润下滑

　　黄山旅游三季报显示，前三季度，黄山景区累计接待进山游客363.24万人，较去年同期增长2.80%。其中，第三季度黄山景区接待进山游客149.03万人，较去年同期增长3.35%。

　　然而，尽管黄山景区接待游客数量有所上升，公司前三季度净利润却出现了下滑。这主要由于有效购票人数减少和6月份下旬的持续强降雨影响；同时，上年同期存在可弥补亏损，故所得税费用同比增加。

　　西南证券研报指出，公司相关营销及管理成本增加，叠加黄山风景区免门票力度加大致使公司第三季度营收和利润端下滑。第三季度，公司销售费用为1535.4万元，同比增长47.6%，管理费用为8376.9万元，同比增长11.8%。与去年同期对比，黄山风景区在第三季度新增加“每周三免票5000张”的活动，并且针对坐飞机到达黄山的游客也实施免门票活动，导致公司有效购票人数减少。

　　根据黄山旅游公布的2024年半年度报告，上半年，黄山旅游实现营业收入8.34亿元，同比微降0.39%；净利润1.32亿元，同比下降34.1%。

　　黄山旅游的主营业务涵盖景区业务、索道及缆车业务、酒店业务、徽菜业务、旅行社业务和智慧旅游业务。2024年上半年，索道及缆车业务营收占总营收的37.05%；旅游服务业营收占比约23.86%；酒店业务营收占比约23.02%；景区业务营收占比约11.75%；徽菜业务营收占比约14.75%。

　　从毛利率水平来看，索道及缆车业务毛利率高达88.51%；而近年来新开发的徽菜业务毛利率仅为11.04%，同比上年减少4.29个百分点。

　　国信证券认为，黄山旅游单三季度公司毛利率下滑6%，预计系有效客流减少、太平湖和花山谜窟受总规调整影响经营偏弱、餐饮店徽商故里爬坡综合影响。期间费用率同比增加3%，其中管理费率增加2%,销售费率增加0.9%。综合来看，单三季度归母净利率同比下滑8.3%，短期盈利能力未能充分释放拖累利润表现。

　　酒店业务方面，黄山旅游近年来一边对老牌酒店翻修升级，一边推出自有酒店品牌，完善品牌矩阵。2019年12月，旗下北海宾馆停止营业正式启动全面改造。

　　11月8日，《华夏时报》记者以投资者身份参加了业绩说明会，公司董事长章德辉向记者表示，公司拥有各类酒店十余家，山上酒店在营8家，2024年前三季度山上酒店出租率为57.56%。目前，北海宾馆改造项目正在积极推进中。

　　新业务尚待培育

　　从财务表现上看，黄山旅游的“二次创业”之路似乎仍然道阻且长。根据2024年半年报，公司全资子公司黄山市花山谜窟旅游开发有限责任公司上半年净资产总额1.95亿元，亏损2593.06万元；公司控股子公司黄山太平湖文化旅游有限公司净资产为2.37亿元，上半年亏损894.25万元；黄山徽商故里文化发展集团有限公司净资产为1.15亿元，上半年亏损1276.10万元。

　　丁维在会上指出：“公司山下业务主要包括景区、酒店、徽菜、旅行社、电商及商贸等板块，近年受整体宏观经济影响，山下业务竞争加剧，部分新业务需要一定的培育期。”

　　据悉，“徽商故里”品牌旗下拥有20余家徽文化主题餐厅，主要分布在北京、上海、天津、安徽、浙江等地。丁维表示，2024年1—9月，公司徽菜业务实现主营收入1.88亿元，较2023年同期增长1.57%。其中成熟门店利润相对稳定，新开门店则需要一定的养店期。

　　他指出，公司徽菜板块下一步的发展主要是打造成“三个平台”：一是打造徽菜的品鉴平台，即通过门店传播公司徽菜业务；二是打造黄山旅游产品的推广平台，致力将每一个门店打造成黄山旅游的旅行社营业点和公司产品的推销窗口，把高端的餐饮客户转换成赴黄山旅游的客源，让徽商故里突破线下门店店面营收的空间局限；三是打造徽州特色农产品展销平台，通过餐饮带动食材销售，让徽商故里突破营业时间的局限。

　　“未来，公司将进一步优化经营管理，加强风险管控和内控提升，合理控制成本费用，切实提升经营业绩。”丁维进一步表示，针对山上旅游业务，一方面公司将围绕市场变化和游客需求，分人群、分区域实施精准营销，优化营销政策，加大客源市场推介力度，深化跨界合作，并不断创新营销活动，丰富旅游产品；另一方面，公司将继续践行“服务就是最好的营销”理念，积极用好数智化技术提升旅游服务质量，落实实名分时预约制度，充分保证游客游玩体验，以更加优质的服务和更完善的设施吸引客流。

　　对于未来收购计划，章德辉表示，目前公司将继续围绕“走下山、走出去”战略步伐，加快传统业务横向扩张，新兴业务纵向拓展，努力保持公司持续稳定健康发展。若有相关计划，将及时按有关规定履行信息披露义务。

　　2024年10月11日，宣绩高铁正式开通运营，江苏开行了多趟经由宣绩高铁至黄山地区的高铁列车，南京到黄山两地首次实现2小时以内高铁通达。

　　对此，丁维回应称，新高铁线路的开通进一步提升了黄山核心景区的旅游通达度，南京、连云港、扬州等地赴黄更加便捷，黄山连南通北、承东启西的区域综合交通枢纽地位更加凸显，这将对公司客流产生积极影响。